江钨装备（600397）2025年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期江钨装备（600397）发布2025年年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司从事的业务情况

    报告期内，公司通过实施重大资产置换，成功置入金环磁选57%股份，主营业务实现战略性转型，主营业务由煤炭采选及经营、煤炭及物资流通业务变更为磁选装备的研发、生产、销售。目前，公司主要产品涵盖电磁、永磁、离心重选3大系列，产品广泛应用于铁矿业、有色金属行业、非金属矿行业等领域。

    公司坚持拓市场、优服务、重研发并举，持续提升产品影响力与核心竞争力；通过强管理、建队伍、提素质协同发力，不断激发内生发展动力；此外，公司积极响应国家号召，推进“标准化+自动化+数字化+智能化”建设，有序推进数字化建设工作，提升信息化管理水平，以适应市场竞争和业务发展的需要。

    二、报告期内公司所处行业情况

    根据国家统计局发布的《国民经济行业分类》（GB/T4754-2017），公司所属行业为“35专用设备制造业”之“351采矿、冶金、建筑专用设备制造”之“3511矿山机械制造”。所处行业的具体细分为磁力应用装备制造业，主要分为磁力除铁器、磁选机、磁力搅拌器和起重磁力等设备。

    磁力应用设备的主要消费地区为中国、北美、欧洲，这些国家和地区占据全球超过80%的市场份额。同时，印度、东南亚地区国家如马来西亚、印尼、泰国等近些年经济发展很快，具有较大的市场潜力。

    2025年，磁选机行业延续稳健增长态势，产能持续释放，技术创新加速突破，应用场景不断拓宽，全球市场规模稳步扩大。从细分领域看，高梯度磁选机在金属矿选别、非金属矿提纯等领域需求旺盛，环保领域磁选设备受益于全球绿色转型呈现快速增长。国内市场保持全球最大消费市场地位，金环磁选、华特磁电等龙头企业引领行业发展。技术层面，大型化与智能化趋势显著，稀土永磁材料技术加速应用，推动行业向高效节能、系统集成方向演进。行业竞争格局呈现多梯队并存，头部企业通过“技术+资本”双轮驱动巩固优势，新兴市场需求快速释放。

    三、经营情况讨论与分析

    （一）公司业务概况

    2025年，公司通过实施重大资产置换，成功置入金环磁选57%股份，主营业务实现战略性转型，由煤炭采选及经营、煤炭及物资流通业务变更为磁选装备的研发、生产、销售。目前，公司的研发实力、技术创新能力和行业影响力突出，产品广泛应用于铁矿业、有色金属行业、非金属矿行业等领域。

    2025年，公司深耕市场、勇拓新局，营销版图持续扩容。坚持以客户需求为导向，立足国内市场深耕细作，抢抓海外市场发展机遇，重点区域与核心领域实现新突破，标杆项目落地见效，产品与服务获海内外客户广泛认可，品牌影响力稳步攀升。

    2025年，公司坚持创新驱动、攻坚突破，核心实力持续增强。坚持把科技创新作为公司发展的核心引擎，产品低功低耗取得突破，大幅降低成本，提升产品竞争力；知识产权成果涌现，实现国家级科研项目的突破，获批“江西省博士创新站”。

    2025年，公司精耕管理、激发活力，企业治理持续优化。深化内部管理改革，打破平均主义考核壁垒，激发全员干事创业活力；强化成本、质量、应收账款管理，降本增效成效显著。

    （二）主要经营模式

    1.采购模式

    公司主要采购包括钢材、铜管、铝杆等原材料，电机、减速机、变频器等配套设备，轴承组件、法兰、螺栓等原料以及其它辅助材料等。根据客户订单、生产计划，需求部门提出相应物资采购请求，主要采取市场询价采购、公开招标或邀请招标采购、单一来源采购等方式。

    公司建立了采购管理相关制度，对采购过程进行严格管理。

    2.生产模式

    公司采用“以销定产+定制化研发+垂直整合+精益智造”的一体化生产模式，适配磁选装备非标、大型化、智能化、技术密集的行业特性。公司根据销售订单情况进行研发和工艺BOM的搭建，并形成生产计划，根据计划对缺少的材料及标准件按公司流程报采购计划进行采购，根据图纸和任务要求进行生产，生产完成检验合格后入库。

    3.销售模式

    公司采用“直销模式为主、贸易商和代理商模式为辅”的销售模式。直销模式下，通过直接拜访、自建商务平台、专业平台市场宣传、品牌效应等多种渠道与客户直接对接的形式，向行业内主要客户直接销售形成示范效应；同时结合业务及行业发展的特点，在具体项目、特定区域采用针对性的经营策略，加强与行业内上下游专业公司、工程技术公司开展协同合作，以品牌授权和间接销售的形式拓展产品销售渠道，以适应和满足市场多样化的需求。贸易商模式下，以买断式销售的方式通过贸易商向部分区域内的目标客户进行销售。代理商模式下，通过签订代理协议委托代理商在该国家进行产品的销售。

    四、报告期内核心竞争力分析

    1.核心技术积累和自主研发体系优势。公司持续深耕磁选技术为主、离心重选和智能控制技术为辅的磁选装备与矿物加工领域，通过不断强化技术创新能力，已构建涵盖磁选机理研究、装备研发制造、工艺优化设计的全链条技术体系，发展成为高梯度磁选技术领域的全球领军企业。针对铁矿、钛矿、锂矿、稀土等金属矿物分选场景，以及石英、长石、高岭土等非金属矿除铁提纯需求，公司形成磁选理论研究-选矿试验验证-整线装备研发-全流程工程技术服务的四位一体技术能力，公司创新研发的SLon系列高梯度磁选机、SL离心选矿机等旗舰产品已成为全球磁选装备标杆，服务网络覆盖多个国家，获得紫金矿业等企业的战略合作认证。

    2.产品性能与大型化突破能力优势。2025年，继SLon-6500立环脉动高梯度磁选机之后，公司最新设计的机型，大幅提升运行经济性与节能环保水平。SJ节能型浆料高梯度磁选机则实现处理能力倍增的同时，单位处理能耗大幅降低。同时，还研发生产了SDGF电磁干粉除铁机、WCT内流式永磁磁选机等新产品，并成功应用落地，这一系列技术突破使公司在超大型、高效节能装备领域确立了行业领先地位。

    3.多样化的产品线优势。公司拥有全方位、多样化的产品线和服务体系，构建电磁/永磁/离心三大技术矩阵，完整覆盖矿业选矿装备中磁选全场景应用，并深度渗透资源环保、锂电新能源、矿山尾矿综合利用、工业固废资源化等战略新兴领域。在矿物加工装备领域，公司独创“装备+工艺+服务”的立体化解决方案，贯穿磁选理论研究-选矿试验验证-整线装备研发-智能工厂建设的全价值链服务。

    4.产品与质量优势。依托自主研发的立环脉动高梯度磁选技术，公司构建了涵盖电磁、永磁、离心重选3大系列200余种产品，在产品与质量方面具备显著竞争优势，其中SLon系列磁选机作为行业标杆产品，凭借高性能、专业化、高处理量、低能耗及智能化的特性，广泛应用于全球多个国家和地区的众多家客户，市场保有量超4,000台套。

    在质量管控上，公司通过ISO9001及CE认证体系，融合6S精益管理、PLM全生命周期与ERP数据协同，建立覆盖设计、生产、检测的全流程数字化透明管控体系，并践行“五精理念”（精心试验、精密设计、精工制造、精良服务、精益求精），以精工标准打造安全可靠的装备，支撑产品在紫金矿业等头部企业长期稳定应用。

    五、报告期内主要经营情况

    截至2025年末，公司总资产84,426.84万元，同比减少87.28%，归属于上市公司股东的净资产19,145.47万元，同比减少60.50%。

    2025年度，公司实现营业收入257,515.62万元，同比减少56.26%；实现归属于上市公司股东的净利润-29,133.69万元，较上年同期减少20.56%。

    2025年8月，公司实施重大资产重组，煤炭业务自置出当月起不再纳入合并报表范围。本次交易构成同一控制下企业合并，置入的金环磁选自最终控制方开始控制时起纳入合并范围，并相应调整了合并资产负债表期初数及比较报表相关项目。重组完成后，公司主营业务发生根本性变化，由于业务性质及经营规模与上年同期不再具备可比性，致使本期主要财务数据及指标同比变动较大。

未来展望：

(一)行业格局和趋势

    1.行业竞争格局演变

    （1）全球市场规模持续扩张。全球磁选机市场保持稳健增长态势。2026年全球磁选机市场规模预计将达到11.3亿美元，2034年将增长至18.5亿美元，预测期内复合年增长率为6.40%。从细分领域看，全球强磁场磁选机市场同步扩张，亚太地区凭借丰富的矿产资源（煤炭、铁矿、铜、稀土元素等）主导市场。中国市场作为全球最大消费市场，2026年磁选机市场规模预计达3.0亿美元，印度市场预计0.5亿美元。永磁磁选机细分领域增速更为显著，受益于国内矿产资源开发效率提升、环保政策趋严以及新能源与再生资源产业的爆发式需求。

    （2）全球市场竞争相对固化。国外厂商方面，主要为国际巨头MetsoCorporation、EriezManufacturingCompany、MineralTechnologiesInc.、GAUSTECMagneticTechnology，拥有全球化渠道和品牌积淀；国内厂商方面，主要以金环磁选（公司下属企业）、山东华特、沈阳隆基、岳阳大力神等国内龙头为代表，在区域市场和技术特色上形成竞争优势；此外为其他聚焦本土的中小企业。

    （3）国内市场头部阵营成型。2026年磁选机十大品牌榜单显示，沈阳隆基、山东华特、金环磁选排名靠前，北方重工、中钢天源、天工科技、北矿机电等紧随其后，行业集中度持续提升。未来五年，随着市场竞争加剧，头部企业将通过产业链整合巩固优势，行业整合趋势将进一步深化。

    （4）新兴市场机遇与挑战并存。印度、东南亚、俄罗斯、非洲等“一带一路”沿线国家和地区矿业开发加速推进，为磁选装备出口创造广阔空间。然而，值得警惕的是，印度等新兴市场本土制造业逐步崛起，新进厂家开始出现。虽然目前技术水平尚有差距，但凭借本地化服务和价格优势，已在中低端市场形成一定竞争力。未来若不能在技术和品牌上持续优化升级，可能面临更大的市场挤压。

    2.行业技术发展趋势

    （1）大型化与节能化。头部企业竞相突破单机处理能力上限，装备大型化带来的规模效益显著。未来，随着《矿山机械能效限定值及能效等级》强制规定新建选矿厂必须采用一级能效设备，高能耗机型将加速淘汰。随着钕铁硼永磁体磁能积持续提升，这一技术突破将重塑高端市场竞争格局。

    （2）智能化与数字化。工业物联网与人工智能技术正深度嵌入磁选装备，推动设备从“被动执行”向“自主决策”演进。新一代智能磁选机搭载多类型传感器，实时监测运行状态，并能根据矿石性质、给矿浓度、品位波动等参数动态调整运行策略。预测性维护、数据采集、运行监控等功能成为市场标配。具备数据收集技术的磁选机可通过应用程序将相关数据从设备传输给用户，实现远程监控。未来行业研发方向将重点突破智能化控制系统和高效分选技术。

    （3）应用场景持续拓展。磁选技术正突破传统选矿边界，向新材料、环保等战略新兴领域加速渗透。非金属矿提纯领域，高梯度磁选机将有效破解高岭土、长石、石英等非金属矿提纯的产能瓶颈；环保领域，超磁分离技术在工业废水处理中实现规模化应用；动力电池回收领域，随着动力电池进入退役潮，锂电池回收用高精度磁选设备成为重要增长极；尾矿再选领域，尾矿综合利用率提升目标明确，直接带动磁选机在尾矿再选领域的渗透率。

    （4）高性能材料驱动技术革新。稀土永磁材料（如钕铁硼）的微观结构调控技术持续突破，使设备磁场强度不断提升、能耗持续降低。

    (二)公司发展战略

    报告期内，公司完成重大资产置换后，主要业务为磁选装备的研发、生产和销售。

    未来，在磁选设备领域，公司将秉承“创新驱动、质量筑基、绿色赋能、合作共赢”的核心理念，构建以客户价值创造为导向的战略体系，致力于成为全球磁电装备及矿物高效回收技术解决方案的领军企业。

    1.筑牢装备基石。持续巩固在立环电磁装备领域的领先优势，并行发展永磁装备、离心机等产品系列，构建以电磁技术装备为核心、多品类协同的产品矩阵。

    2.拓展服务版图。对标国际一流，加快发展以全流程解决方案为特色的矿山工程技术服务，打造行业领先的服务品牌。

    3.夯实智能底座。建设基于物联网的智能化、数字化平台，全面驱动生产数字化与产品智能化升级，为装备与服务的价值提升提供核心支撑。

    4.突破海外市场。聚焦“一带一路”沿线矿产资源富集区，以大型化、智能化整线解决方案，配合灵活多样的商务与合作模式，通过发展本土伙伴、攻坚标杆项目、建设区域中心，实现规模突破，打造核心增长极。

    5.恪守质量生命线。持续完善质量管理体系，全面推行精益生产，以优异的产品质量为客户提供服务。

    6.构筑研发梯队。完成新一代高效智能磁选设备的系列化开发与产业化，并拓展其在新能源、环保等新兴领域的应用。集全公司之力，攻克新一代超大型、智能化高梯度磁选机等战略产品，打造技术制高点。

    此外，公司正在推进向特定对象发行A股股票募集资金用于收购江硬公司100%股权、华茂公司100%股权及九冶公司100%股权。本次发行完成后，公司将新增钨制品及钽铌制品的研发、生产和销售业务。通过本次交易，将盈利能力较强、市场空间广阔的钨制品及钽铌制品优质资产注入上市公司，能够实现公司对钨产业链及钽铌产业链的资源整合，进一步优化上市公司产业布局，拓宽公司产品品类。

    (三)经营计划

    2026年是推进“十五五”规划开局起步的关键之年，更是深化改革创新、实现战略升级的攻坚之年。公司将以“拓市场、重创新、强数字、精管理、防风险、育人才、强党建”为工作思路，以敢闯敢干的锐气、攻坚克难的韧劲，奋力推动公司高质量发展迈上新台阶、实现新突破。

    （1）坚持拓市攻坚，以全域布局稳增长提效能。锚定市场导向不动摇，构建“国内深耕+海外拓展”全域市场发展格局。深耕国内市场，精准调研需求动向，深化老客户粘性合作，持续提升市场占有率与行业影响力；抢抓“一带一路”发展机遇，精准研判海外市场需求，推动磁选装备技术与服务“走出去”，重点筹备海外展会，力争达成一批优质合作意向。攻坚EPC总包模式，推动EPC业务提质升级、再上新台阶。

    （2）坚持创新驱动，以技术突破塑强核心竞争力。以技术创新为发展核心引擎，紧扣市场需求与行业发展趋势，持续加大研发投入力度。深化与高校、科研院所产学研协同合作，健全研发激励机制，充分激发全员创新活力，以硬核技术筑牢产品核心竞争力。

    （3）坚持数字赋能，以智能升级释放生产新潜力。全面推进数字化工厂建设，打通生产、管理、运营各环节数据壁垒，构建一体化数字化运营体系。重点落地MES、CRM、工业数据采集、质量在线检测等项目，完成基础网络升级、机房建设及生产管控中心搭建；普及国产化程序控制柜应用，研发分体式节能型国产化程序控制柜及高频开关电源。建成介质盒自动化生产线，以数字化、智能化升级实现生产效率与管理水平双提升。

    （4）坚持精管提质，以精益运营夯实发展硬根基。以精益管理为抓手，健全完善企业内控管理体系。加强财务管理，持续提高核算的准确性、可靠性和及时性，重点在数据“用得上”“管得好”方面下功夫；协同各部门挖掘降本潜力，特别是聚焦三项资金的压降，加速资金周转。深化质量管理体系建设，推行PPAP模式强化供应商管控，编制质量管理成熟度自评报告。通过工艺改进等措施，强化全流程成本管控，完善考核激励机制，以精益运营推动降本增效、提质升级。

    （5）坚持风险防控，以合规思维保障稳健运营。牢固树立底线思维，全方位筑牢企业经营发展安全防线。强化应收账款全流程管控，构建“事前评估、事中跟踪、事后催收”闭环体系，通过协商回款、法律诉讼等方式压降坏账风险。规范合同与债权管理，定期清查、及时化解纠纷，降低经营风险。守牢安全底线，压实全员安全生产责任，针对动火、起重、高处作业等关键环节强化风险辨识与管控；对标最新环保标准升级设施、优化管理措施，确保生产环保合规；加强各类安全培训与技能培训，全面提升全员安全意识、操作技能和应急处置能力，从源头防范各类安全隐患。

    （6）坚持人才强企，以梯队建设激活发展源动力。把人才作为企业发展的第一资源，深化校企协同联动，依托博士创新站等平台，加大磁选装备领域高端技术人才引育力度；以师带徒、实战练兵等多元方式，全方位提升一线人员专业技能水平；完善人才激励与晋升机制，盘活人才梯队建设，让各类人才各尽其才、各展其能，为公司高质量发展筑牢坚实人才根基。

    (四)可能面对的风险

    （1）国际化经营风险。公司产品已出口至全球多个国家和地区，国际化程度持续提升。然而，国际贸易摩擦、关税壁垒、技术标准壁垒等因素可能对出口业务形成扰动。部分国家可能以国家安全为由，对中国高端装备设置准入障碍，影响海外市场拓展。

    （2）市场与行业风险。国际巨头凭借强大的品牌影响力、全球化渠道网络和深厚的技术积淀，在高端市场持续发力，对海外市场拓展形成压制。国内同行价格战风险，部分竞争对手可能采取低质低价的策略增加市场竞争压力，可能面临市场份额被蚕食的风险；

    （3）技术与产品风险。矿物加工装备的实际应用效果受矿石性质（如品位、嵌布粒度、共伴生关系等）差异影响较大。随着公司业务向极微细粒、复杂难选战略性矿产分选领域的纵深拓展，新型选矿装备在进行超大型化工业放大制造时，面临较高的工程结构与工艺设计挑战。此外，新设备在复杂恶劣的实际矿山工况下，其运行稳定性和分选指标可能存在与前期实验室或先导试验数据产生偏差的风险。

    （4）海外订单汇率风险。人民币兑美元汇率呈窄幅震荡走势，将直接影响利润水平；随着出口业务占比提升，汇率波动可能对公司盈利能力产生影响。尤其是在人民币升值周期中，以外币计价的出口业务将面临汇兑损失风险。

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