*ST宝实（000595）2025年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期*ST宝实（000595）发布2025年年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司从事的主要业务

    公司于2025年7月11日经公司2025年第二次临时股东会审议通过重大资产重组相关事宜。公司通过本次重大资产重组，置出轴承业务相关资产，置入新能源发电及储能业务资产。本次重组前，公司主营业务为轴承、船舶电器的生产与销售。本次重组完成后，公司主营业务变更为风力发电、光伏发电及储能电站的投资开发和运营管理，以及船舶电器的生产与销售。

    重组完成后，公司主要产品为电力，业绩主要来源于发电收入。经营模式是在风力发电场、光伏发电场（发电设备）、储能电站及相关输变电设施设备建成之后，控制、维护、检修并将发电站（场）所发电量及储能电站储存电量送入电网公司指定的配电网点，实现电量交割。

    报告期内，公司新能源项目核心聚焦风光储三大类别，形成了“风光储共进”的多元化发展格局，当前实际投运项目规模稳步扩大，风光总装机容量累计达282.03万千瓦，其中风电装机容量24.85万千瓦，光伏装机容量257.18万千瓦。已建成投运的储能电站装机规模达300MW/600MWh，已核准的在建储能项目装机规模为640MW/1280MWh。作为公司新能源布局的重要支撑，储能电站的稳定运行，有效拓展了公司的业务板块，为公司风光新能源产业的发展以及电网消纳能力的提升提供了坚实保障。报告期内，公司所属电站完成发电量21.65亿千瓦时，同比增长106.58%；完成上网电量20.85亿千瓦时，同比增长108.92%。其中，参与市场交易电量19.63亿千瓦时，占总上网电量的94.15%。2025年，公司深度参与电力市场化交易，严格遵循电力市场交易规则，有序开展年度、月度及旬度电力交易，同时积极参与日融合与现货市场交易，全力争取高电价合同电量。

    二、报告期内公司所处行业情况

    2020年9月，习近平总书记在第七十五届联合国大会上作出2030年实现碳达峰、2060年实现碳中和的重大宣示。2024年6月，习近平总书记在视察宁夏时指出，宁夏地理环境和资源禀赋独特，要走特色化、差异化的产业发展路子，构建体现宁夏优势、具有较强竞争力的现代化产业体系。宁夏的风电、光伏、氢能等清洁能源产业要精耕细作、持续发展。2025年9月24日，习近平总书记在联合国气候变化峰会上的致辞，宣布中国新一轮国家自主贡献：到2035年，中国全经济范围温室气体净排放量比峰值下降7%～10%，力争做得更好。非化石能源消费占能源消费总量的比重达到30%以上，风电和太阳能发电总装机容量达到2020年的6倍以上、力争达到36亿千瓦。

    根据中电联发布的《2025-2026年度全国电力供需形势分析预测报告》和国家能源局发布的《2025年全国电力工业统计数据》，2025年全国电力系统安全稳定运行，电力供应持续向绿色低碳转型，电力消费稳中有进，电力供需总体保持平衡。全年全社会用电量为10.37万亿千瓦时，同比增长5.0%。截至2025年底，全国发电装机容量达38.9亿千瓦，同比增长16.1%。其中，火电装机15.4亿千瓦，同比增长6.3%；水电4.5亿千瓦，同比增长2.9%；风电6.4亿千瓦，同比增长22.9%；太阳能发电12.0亿千瓦，同比增长35.4%。预计2026年，全国全社会用电量将在10.9至11万亿千瓦时之间，同比增长5%至6%。综合考虑需求增长、电源电网投产及一次能源供应情况，预计2026年全国电力供需总体平衡，局部地区在高峰时段可能偏紧。

    2025年，中国新型储能行业在2024年高基数基础上实现跨越式增长。国家能源局数据显示，全国新型储能装机规模较2024年底增长84%，总装机量近乎翻番。在“双碳”目标引领下，新能源快速发展，系统调峰与电力保供压力持续加大。作为重要的灵活性调节资源，新型储能已成为构建新型电力系统的客观需要。根据国家发展改革委印发的《新型储能规模化建设专项行动方案（2025—2027年）》，到2027年，全国新型储能装机规模将达1.8亿千瓦以上，较2025年增长24%，行业将迎来广阔发展空间。宁夏作为全国首个新能源综合示范区，“十四五”以来，新增新能源装机3158.3万千瓦，截至2025年底新能源总装机达5732万千瓦，新能源装机占比65.5%。同时，宁夏聚焦扩大外送新能源规模，加快规划建设第四回特高压跨区直流工程与西北省间电力互济工程，到2030年，跨省区交直流输电能力提升约40%；优化外送协同机制，通过多年期绿电交易、“风光火储一体化”打捆外送，实现2030年外送电量新能源占比超35%。

    三、核心竞争力分析

    宁夏是我国能源富集省区，是国家首个新能源综合示范区，风能光能富集，具备发展清洁能源产业的资源优势和产业优势。公司的核心竞争力如下：

    （一）禀赋优良、规模领先的新能源发电资源。公司风电场和光伏电站位于风能和太阳能资源丰富的区域。风能资源方面，在离地面70米和100米的高度，年平均风速均大于5.5米/秒，显示出较好的高空风能资源。太阳能资源方面，宁夏地区为典型的大陆性气候，气候干燥，雨量少而集中，蒸发强烈，冬冷夏热，气温日温差大，日照较长，太阳能资源禀赋良好。根据中国气象局发布的《2025年中国风能太阳能资源年景公报》，宁夏地区2025年固定式光伏发电最佳斜面总辐照量平均值为1440KWh/㎡，排名全国第十。

    （二）定位清晰、支撑有力的产业发展平台。“十五五”期间，随着自治区党委、政府提出的“以新能源开发利用为牵引，加快推进产业绿电园区建设，构建新型电力系统和新型能源体系”的发展战略逐步深入，新能源更大规模、更高质量、更新模式的发展将持续推动。公司控股股东作为自治区最大的新能源运营主体，对公司发展高度重视和支持。公司未来将充分依托自身技术、资源及品牌优势，紧抓历史机遇，通过投资建设相关项目或其他有效途径，持续扩大经营规模，进一步提升抗风险能力与市场竞争力。

    （三）经验丰富、管控成熟的新能源项目投资建设经验。2010年以来，公司在风电场、光伏电站、储能电站建设过程中积累了丰富的建设经验，2025年高质量建成投运了214.18万千瓦新能源项目，建成了宁夏首个风光同场发电项目，助力全区“风光一体化”新能源开发实现“零突破”。具有较强的项目专业化管理能力、投资成本控制能力、进度管理能力、质量管理能力、安全管理能力。

    （四）精益高效、规范有序的新能源项目运营能力。公司积累了丰富的风电、光伏、储能项目运维管理经验，着力强化人才培养与实训体系建设，构建了“运检一体化”管理模式，实现员工一岗多能。建立了新能源实训基地、劳模创新工作室等，形成完整的新能源电站运维管理、故障消缺、操作调整等实训项目，培养了一批专业化运维人员，设备运维水平和运营效率大幅提升，生产成本持续降低。

    （五）渠道多元、保障稳健的融资保障能力。公司所属的新能源发电行业属于资金密集型行业，对项目资金规模要求较高。目前公司已建立稳固的资金保障体系，具备较强的资金筹措与运用能力，能够充分满足新能源项目开发全周期的资金需求，为项目顺利推进提供坚实支撑。

未来展望：

（一）公司发展战略“十五五”期间，公司坚持稳中求进工作总基调，着力增强核心功能、提高核心竞争力，全面实施生产经营增产降本、重大项目加速提质和企业治理创新创效攻坚行动，全力以赴稳增长、夯基础、强支撑、提效能、防风险、聚合力，围绕打造全区“新能源战略实施主体”“新能源技术创新主体”和“新能源服务的示范主体”，大力推进“风光储一体化”发展，有序开展公司老旧风电场更新改造，紧扣国家绿电直连等新能源发展政策，努力探索“非电利用”新赛道。依托公司数智化平台建设，逐步实现新能源产业“大运行”体系建设。不断完善公司治理结构，充分发挥上市公司平台作用，加强公司市值管理，实现公司可持续、高质量发展。

    （二）经营计划2026年是“十五五”规划全面启航的开局之年，也是公司在变革中开创新局的关键之年。公司将以习近平新时代中国特色社会主义思想为根本遵循，坚持资本运作与产业经营双轮驱动，统筹稳增长、促改革、谋创新、防风险，奋力开创高质量发展新局面。一是以精细管理为抓手，全力降本增效，把成本管控锻造为企业生命线。深化全链条精益管理，严控各项费用支出，深挖内部降潜空间，以成本管控筑牢盈利根基，提升经营质量与抗风险能力。二是以改革创新为动力，加快数字化转型，在动能转换中塑造核心竞争力。纵深推进改革深化提升行动，推动管理、技术、机制全面创新，加速数字化、智能化升级，培育新质生产力，构建差异化竞争优势。三是以组织人才为支撑，优化效能体系，在人才强企中积蓄长远发展后劲。持续优化组织架构与管控模式，健全选人用人与激励约束机制，打造高素质专业化人才队伍，为长远发展提供坚实人才保障。四是以安全绿色为底线，夯实生产根基，在稳进提质中筑牢发展基本盘。严守安全生产红线，践行绿色低碳发展，强化风光储一体化运营，稳定电力保供与效益输出，夯实高质量发展硬支撑。五是以资本运作为纽带，强化价值管理，在产融结合中拓宽发展新路径。充分发挥上市公司平台功能，科学统筹市值管理与融资安排等工作，推动产业与资本深度融合，持续提升全体股东回报。六是以风控合规为保障，严守风险底线，在化解挑战中确保行稳致远。健全全面风险管理体系，紧盯电价波动、消纳受限、资金安全等关键领域，有效防范化解重大风险，保障企业稳健运营。

    （三）可能面对的风险

    1.上网电价波动风险。2025年1月27日，国家发展改革委、国家能源局联合发布《关于深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量发展的通知》（发改价格〔2025〕136号）文件，要求新能源项目上网电量原则上全部进入电力市场，上网电价通过市场交易形成，完善现货市场交易和价格机制，健全中长期市场交易和价格机制。2025年9月9日，宁夏发改委、国家能源局西北监管局联合发布《自治区深化新能源上网电价市场化改革实施方案的通知》（宁发改价格管理〔2025〕580号）文件，要求新能源项目上网电量原则上全部进入电力市场，上网电价通过市场交易形成，建立健全现货市场交易规则，推动新能源公平参与实时市场，实现自愿参与日前市场。随着新能源发电项目参与电力交易程度的加大，未来上网电价存在波动风险，可能对公司的业绩产生不确定性影响。

    2.发电量波动风险。一是风资源与光照强度具有天然间歇性、波动性特征，风电、光伏发电出力受其影响显著，年度发电量存在较大波动；二是新能源发电设备运行及利用效率变化，也会导致发电出力存在波动风险；三是受区域电力负荷消纳能力及电网调峰能力约束，为保障电力系统安全稳定运行，新能源发电仍可能出现一定程度的弃风弃光现象，进而对发电量产生不利影响。目前，宁夏已建成“宁电入湘”第三条直流外送通道，正在推动第四回直流输电工程纳规建设，加快布局与西北省份间的电力互济工程，到2030年跨省区交直流输电能力提升约40%、外送电量新能源占比超35%，将有力缓解新能源消纳问题，但是短期内若因消纳等原因出现弃风弃光率回升，仍将对公司的经营业绩产生影响。

    3.新能源补贴电费拨付滞后风险。报告期末，公司应收账款主要为应收国家电网补贴电费。但受审核时间较长、可再生能源基金收缴结算周期较长、补贴发放政策等因素影响，新能源电站项目收到可再生能源补贴时间存在一定滞后，将对公司的现金流和资产状况产生不利影响。

    4.发电及相关设备价格变动风险。公司的营业成本主要为电场的固定资产折旧费用。其中，发电设备的采购成本占电场全部投资的比重超60%，故发电设备价格的变动将直接影响公司未来的营业成本。若未来新能源设备的价格大幅度上升，则公司新建项目的投资成本将增加，对公司的经营业绩造成不利影响。

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