潞化科技（600691）2025年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期潞化科技（600691）发布2025年年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司从事的业务情况

    （一）公司的主要业务

    公司是集煤化工、盐化工、精细化工、热电联产、化工装备等为一体的化工企业，主要从事化工产品的生产和销售及化工装备设计、制造、安装、开车运行、检修、维保、检测、服务等。

    公司主要产品有：尿素、聚氯乙烯、丙烯、离子膜烧碱、三氯化磷、双氧水等。产品主要用于农业和化工行业。

    （二）公司的经营模式：

    1、生产方面：公司以煤炭、盐为主要原材料，以电力、蒸汽作为能源，通过气化、合成、变换等制造工艺进行物理、化学反应，获得尿素、离子膜烧碱以及聚氯乙烯等化工产品。

    2、采购方面：公司采用统一管理模式，对化学品、备品备件等各类物资实施集中采购，同步对相关运输业务进行集中统筹管理。通过科学有效的管控举措，充分释放集中采购的规模效应，显著提升了市场议价能力与风险防控水平，在市场供需矛盾突出、供应紧张的形势下，切实保障了生产企业原辅材料的稳定供应，为生产经营有序开展提供了坚实支撑。

    3、销售方面：公司持续深入推进产品集中销售的营销模式，以取得市场话语权为抓手、形成规模效益为目的，将原重叠市场区域重新整合，形成工业客户、农业市场、出口集港三者相辅相成的渠道格局，实现了尿素产品统一销售、统一定价、统一资源调配的模式，产品售价向优势区域进一步靠拢，市场竞争力显著增强。同时，公司聚氯乙烯等产品实施线上平台竞价销售，通过平台竞价的充分竞争，实现公司效益最大化。

    （三）公司产品市场情况

    报告期内，公司所处化工行业景气度不及预期，年底尿素价格虽有所反弹，但受大宗原材料价格大幅波动、行业竞争加剧及下游需求不足影响，公司主要产品售价均出现明显下滑。

    二、报告期内公司所处行业情况

    报告期内，化工行业整体处于“强成本支撑、弱需求拉动”的复杂博弈阶段。受全球宏观经济增速放缓及国内经济结构调整影响，基础化工品行业进入新一轮产能释放期，部分大宗产品供需格局趋于宽松，利润空间被大幅压缩。与此同时，“双碳”目标与安全生产高压态势常态化，推动行业加速洗牌。

    拥有资源禀赋、一体化产业链完整、环保能耗指标领先的头部企业，凭借成本优势和抗风险能力，市场份额进一步提升；而高能耗、高排放、产业链单一的中小产能则面临持续的退出压力，行业集中度持续提高，结构性分化特征显著。

    三、经营情况讨论与分析

    报告期内，公司完成商品产量314.05万吨，完成计划的104.77%；公司实现营业收入98.45亿元，较2024年减少10.50亿元，同比降低9.63%；利润总额-8.83亿元，较2024年增亏0.90亿元；归属于上市公司股东的净利润-8.25亿元，较2024年增亏1.44亿元。

    报告期内，公司深入贯彻国有企业全面深化改革战略部署，积极响应新《中华人民共和国公司法》关于治理结构优化的要求，正式完成监事会取消工作，全面重塑法人治理结构，构建“三会一层”（党支部会、股东会、董事会、经理层）协同运作新机制，推动党的领导与公司治理有机融合，进一步强化董事会“定战略、作决策、防风险”的核心作用，确保决策链条更加科学、高效；系统性修订《公司章程》及股东会议事规则、董事会议事规则、决策事项清单，明确将原监事会职权划归董事会审计委员会行使，厘清各治理主体权责边界，实现监督职能的内化与强化。

    报告期内，公司坚守上市公司合规底线，致力于构建“全覆盖、穿透式、强执行”的合规管理架构，全面提升风险识别、评估与处置能力。对合规管理体系进行迭代升级，建立法律与业务风险的前置预警机制，实现从“被动应对”向“主动预防”转变；强化对子公司的垂直监管力度，常态化开展合规培训与专项排查，确保合规要求穿透至基层末梢；严格落实子公司股东会、董事会及经理层的治理机制，充分发挥董事会及其专门委员会的内部监督职能，保障子公司运营的透明度与效率，为公司持续健康发展提供坚实的法治保障。

    报告期内，公司根据ESG披露标准，首次建立起完善的ESG管理架构与数据收集体系，将可持续发展理念融入公司战略规划。通过《山西潞安化工科技股份有限公司2025年度可持续发展报告》的编制与披露，全方位披露公司在绿色转型、员工关怀、供应链责任及公司治理等方面的实践成效，提升非财务信息的透明度。

    报告期内，公司始终将安全生产与环境保护视为发展的基石，坚定不移地压紧压实主体责任，并将安环绩效作为ESG报告的核心披露内容。公司建立健全了安全生产事故应急预案体系，完善隐患排查治理双重预防机制，同时全覆盖开展员工安全环保教育培训，牢固树立“红线意识”与“底线思维”。

    报告期内，公司所属生产企业均实现平稳运行，未发生重大安全生产事故及环境污染事件，以实实在在的安环业绩诠释了ESG理念中的“环境（E）”与“社会（S）”责任。

    报告期内，子公司平原化工因政策性原因实施关停，平原化工进入破产重整程序。公司积极、系统推进后续重整工作，切实维护公司权益；严格按照监管要求，及时进行信息披露，确保投资者知情权。

    四、报告期内核心竞争力分析

    报告期内，公司核心竞争力未发生重大变化。面对复杂多变的市场环境，公司聚焦主责主业，构建了以尿素生产为基石、多元精细化工为延伸、高端绿色装备为新引擎的“三位一体”竞争优势。

    1、产业布局与规模制造优势

    公司深耕煤化工与盐化工领域，通过优化资源配置与工艺升级，形成了极具韧性的产业结构。尿素板块作为公司的压舱石，凭借显著的规模效应确立了行业领先地位；精细化工板块依托先进装置实现高附加值转化；装备制造板块则在绿色新能源赛道实现突破性发展。公司拥有行业领先的尿素生产产能，生产装置大型化、集约化程度高。凭借一定的规模优势，公司在原料煤炭采购议价、能源消耗控制及单位固定成本分摊上具备一定的核心竞争力。作为区域乃至全国重要的尿素生产企业，公司产品品质优良、品牌信誉卓越，在保障国家粮食安全及稳定农资市场中发挥了关键作用，为公司提供了稳定的现金流，有效抵御周期波动风险。

    公司旗下正元氢能作为国家级循环经济示范园区（沧州临港经济技术开发区）的重点企业，专注于合成氨及尿素的绿色制造，关键工段均采用国内领先技术。2025年，正元氢能深耕节水降耗与能效提升领域，荣获氮肥协会“2024年度水效‘领跑者’企业”“尿素行业燃料动力消耗对标标杆单位”及中石油联合会水效领跑者等多项殊荣。

    公司旗下恒通化工作为一家集煤化工、盐化工、精细化工于一体的大型化工企业，其产业布局呈现出多元化和综合性的显著特征。该公司拥有完善的产品链和坚实的基础，实现了煤化工与盐化工的高质量融合发展。

    公司旗下化机集团深耕化工和新能源装备领域，始终将创新驱动发展战略深植企业基因，围绕高端化、智能化、绿色化发展方向，在技术创新、新产品研发、智能制造等方面均取得显著突破。本年度，化机集团新获批建设山西省煤气化装备技术院士工作站、山西省煤炭高值低碳利用创新联合体2项省级科技创新平台，形成“基础研究-装备制造-产业应用”全链条创新生态，通过全方位智能化改造升级，构建了一套产品全生命周期的管理系统，率先建成国内首批压力容器数字化、智能化制造示范工厂，获评国家卓越级智能工厂。

    2、供应链集约化管理优势

    公司在采购端实施集中管控的模式，议价赋能。持续加大对化学品、备品备件等各类物资集中采购范围，加强对相关运输业务集中管理，充分发挥集团化采购的规模优势，大幅提升市场议价能力，有效降低综合采购成本。在市场供需紧张或价格剧烈波动时，通过统一调度有力保障了各生产基地原辅材料的稳定供应，构建了坚实的供应链安全防线。

    公司在销售端实施统销统价的模式，渠道重构。深入推进产品集中销售模式，以掌握市场话语权为核心。将原重叠市场区域重新整合，实现尿素产品“统一销售、统一定价、统一资源调配”，推动产品售价向高价值优势区域靠拢，显著增强市场竞争力。积极探索“互联网+销售”，对部分产品实施线上平台竞价销售。通过公开透明的充分竞争机制，精准发现市场价格，实现了公司销售效益的最大化。

    3、科技创新体系与成果转化优势

    截至报告期末，公司共拥有1个国家级企业技术中心、3个省级企业技术中心、1个行业甲级设计院、3家高新技术企业、1个院士工作站及1个博士后科研工作站，依托这套覆盖技术研发、成果转化、人才培育的全维度创新平台体系，公司搭建起产学研深度融合的研发架构，同时持有化工工程专业甲级设计资质、压力管道设计资质、压力容器设计（特种设备）资质及压力容器（A1）制造许可证，具备从技术研发、工艺设计到装备制造、项目落地的全流程技术服务能力，为各类核心技术攻关和产业化推进筑牢了硬件与资质双重保障，始终以高标准研发体系支撑企业创新发展全周期。

    报告期内，公司始终聚焦核心主业与行业技术短板，稳步推进知识产权布局与行业标准共建，持续加大研发投入与技术创新力度，全年共申请专利56项，其中化机领域发明专利15项，同步参与制定团体标准5项，以专利攻坚筑牢技术护城河，以标准制定抢占行业创新话语权；截至2025年底，公司累计拥有国家专利737项，其中发明专利45项，知识产权储备量持续领跑行业细分领域，凭借在节能降碳、能效提升方面的突出技术成效，公司先后荣获氮肥协会“2024年度水效‘领跑者’企业”“尿素行业燃料动力消耗对标标杆单位”、中石油联合会水效领跑者等多项行业重磅荣誉，创新实力与绿色发展成效获得行业权威机构高度认可。

    五、报告期内主要经营情况

    报告期内，公司主要产品产量：尿素159.38万吨，聚氯乙烯24.91万吨，丙烯15.85万吨，离子膜烧碱40.70万吨，三氯化磷8.71万吨，双氧水25.58万吨。报告期内，实现营业收入98.45亿元，比上年同期108.95亿元减少10.50亿元；归属于上市公司股东的净利润-8.25亿元，比上年同期-6.81亿元增亏1.44亿元。

未来展望：

(一)行业格局和趋势

    公司所处的煤化工行业正处于从规模扩张向绿色、高效、循环化深度转型的关键时期，绿色低碳、高端化、循环化已成为行业明确发展方向，与国家煤化工产业绿色低碳发展政策导向保持一致。环保政策持续趋严，进一步加快落后产能淘汰，拥有环保合规、成本管控、产品质量等核心竞争力的煤化工企业，市场份额将逐步提升。与行业龙头企业相比，公司在产能规模、研发投入、全国性市场布局等方面仍存在差距，但依托稳定的产品质量、完善的区域销售渠道及合规的环保运营能力，未来通过产能扩建、生产技术升级等举措，可进一步巩固区域市场地位，逐步缩小与行业龙头的差距。

    在“双碳”目标与能源保供双重约束下，现代煤化工呈现两大确定性趋势：一是园区化、规模化工业气体中心模式加速推广；二是煤炭清洁高效利用技术成为存量产能改造与增量产能准入的重要门槛。

    氮肥行业受粮食安全战略支撑，尿素需求刚性较强，价格稳定机制与产销衔接要求将进一步强化，单纯依靠高价差盈利的空间逐步收窄，产能可靠性、物流畅通度、稳价执行力度成为衡量企业社会价值的关键标尺，成本控制能力已取代规模，成为行业核心竞争力。

    1.氮肥行业

    （1）行业格局

    一是产量明显增长。据中国氮肥工业协会统计，2025年全国合成氨产量7768.7万吨，同比增长6.1%；氮肥产量5256.3万吨纯氮，同比增长6.8%；尿素产量7201.3万吨（实物量），同比增长7.1%，达历史新高。二是出口大幅增加。据中国氮肥工业协会统计，2025年我国氮肥出口934万吨纯氮，同比增长68.6%，其中尿素出口489.4万吨（实物），同比增长17.8倍，有效缓解国内市场压力。三是价格下降明显。2025年，氮肥行业全年低位运行。据中国氮肥工业协会统计，全国尿素平均出厂价为每吨1711元，同比下降17.2%，年内波幅趋于平缓。

    （2）发展趋势

    一是产能高增，过剩有扩大趋势。中国氮肥工业协会信息显示，2026年预计尿素新增产能600—660万吨，截至2026年底，总产能或将达到7850—8700万吨，国内有效需求约6600万吨，过剩量大于1000万吨，较2025年有所扩大。二是技术创新将成为行业发展的重要驱动力，围绕生态友好、提升肥效、提高施肥效率的新型氮肥产品和技术将不断涌现

    2.氯碱行业

    （1）行业格局

    一是行业整体结构性过剩，呈现碱强氯弱格局，正从规模扩张转向高质量发展。二是区域上西移集聚明显，西部依托资源能源优势形成大型一体化基地，东部侧重优化升级、贴近下游。行业集中度持续提升，自备能源、全产业链配套的龙头企业成本与抗风险能力突出，中小企业在能耗、环保、盈利压力下加速出清。三是技术上以离子膜法为主，向高效节能方向升级，整体竞争格局向头部集中、区域分化、优胜劣汰演进。

    （2）发展趋势

    一是未来行业将严控新增产能、淘汰低效产能，转向绿色低碳、高端化、一体化发展。二是技术向零极距、氧阴极、绿电耦合升级；烧碱受益新能源与出口，PVC需求结构优化，副产氯、氢高值化提速。三是集中度持续提升，具备资源、绿电与产业链优势的龙头企业将主导行业高质量发展。

    3.化工装备制造

    （1）行业格局

    在全球能源结构向清洁化、低碳化转型、技术升级和国际政策的多重驱动下，煤化工装备制造业正经历深刻变革，氢能、绿氢、绿色甲醇、核电等产业需求旺盛，但在国内行业竞争加剧，低价中标盛行，市场份额逐渐向拥有技术、品牌和规模优势的头部企业集中，下游客户对产品品质、效能及服务提出更高要求。国内领先企业加速技术升级与全球化布局，激烈的竞争和严格的法规促使行业优胜劣汰和产业结构升级。

    （2）发展趋势

    一是煤化工装备市场正从“增量扩张”向“存量优化”与“增量升级”并存转变。传统煤气化设备需求平稳，高效水煤浆/粉煤气化、现代煤基化学品（如煤制乙醇、可降解材料）、化工新材料及新能源（氢能、储能）相关装备成为增长新引擎。二是行业集中度提升，呈现“强者恒强”态势。竞争不仅是价格与规模，更是技术迭代速度、一体化解决方案能力（EPC+）和全生命周期服务的比拼。三是技术方面，大型化、智能化、低碳化、集成化是明确方向，数字化设计、智能制造、远程运维服务能力成为核心竞争力组成部分。

    (二)公司发展战略

    公司作为山西省唯一一家国有控股的煤化工上市公司，核心产品为尿素，所属行业已进入技术成熟、市场饱和、新增产能受限的发展阶段。公司坚持打造具有行业影响力的化工龙头企业。一方面抓实项目建设与存量资产提质增效，通过提升工艺技术水平，夯实经营基础，挖掘存量提质空间。另一方面积极稳妥开展行业产能整合，稳步扩大经营规模，同步提升技术装备与科技创新水平，以科技赋能推动企业高质量发展，加快迈向行业龙头。

    (三)经营计划

    2025年公司实现商品产量314.05万吨，完成计划的104.77%；实现营业收入98.45亿元；2026年，根据公司装置运行情况，结合国家政策环境的变化，预计全年实现商品产量312.13万吨。

    (四)可能面对的风险

    1.产品价格波动风险。

    鉴于市场运行的不确定性，产品价格存在波动风险，一定程度上或将影响公司收益。公司将密切关注复杂形势下的市场行情走势，深入研究分析，生产、采购、销售、物流、财务有效联动，适时调整产品产出比例，保持原料、产品低库存，生产企业稳定运行。依托核心技术，巩固柔性联产竞争优势；聚焦存量挖潜，优化大生产体系；强化节能降耗，提高资源利用率；精益管理，创新驱动，加快增量，努力推进新项目建设，推动企业发展再上新台阶。

    2.安全风险

    公司下属生产企业作为以化工生产为主的企业，生产流程较为复杂，涉及易燃易爆、有毒有害物料，生产过程多伴随高温高压，危险性较大，可能存在一定安全风险。公司将继续认真贯彻国家和山西省对安全生产工作的决策部署，深化落实“13610”工作思路（1：强化一个理念，即“风险可控、事故可防”安全理念；3：坚持三个导向，即目标导向、问题导向、结果导向；6：完善六大体系，即安全文化体系、安全责任体系、安全预控体系、安全应急体系、安全监管体系、安全奖惩体系；10：实施抓安全工作“十个长效机制”，即时时事事“零起点”、安全机构“零缺位”、安全制度执行“零变化”、隐患排查“零盲区”、干部指挥“零违章”、员工操作“零失误”、设备运行“零缺陷”、作业环境“零风险”、现场监管“零人情”、安全考核“零漏洞”），认真贯彻“三管三必须”，持续加强安全管理体系建设、责任落实和过程管控，不断提升全员安全素质和企业本质安全水平，推进安全生产治理模式向事前预防转型，推动安全管理向精细化、制度化、长效化纵深发展，有效防范化解重大安全风险。

    3.环保风险

    公司所处的煤化工行业属于高耗能、高污染、高耗水的产业，随着国家对环境保护的日益重视，中央和地方各级环保部门制定或颁布了更为严格的环保标准。公司在生产过程中对废水、废气、固废（含危险废物）和噪声等污染物进行处理，有可能会因未达到有关环保政策和标准的规定而受到环保部门的相关处罚。公司将牢固树立绿色发展的理念，坚持“依法治污、精准治污、规范治污”的原则，以排污许可证“一证式”管理为指引，严格执行环保“三线一单”，完善环保基础管理，强化污染源头治理、过程控制，不断增强企业的生存能力和可持续发展能力。

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