中国中冶（01618.HK）2025年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期中国中冶（01618.HK）发布2025年年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

业务回顾：

2025年是「十四五」规划收官之年,面对复杂多变的形势,公司坚持稳中求进总基调,承压奋进、砥砺前行,全力以赴推进「四稳八进」各项工作,在强化治理中夯实根基,在转型升级中锻造优势,在攻坚克难中彰显担当,全年主要经营指标基本保持稳定,充分彰显了企业的发展韧性,为「十五五」良好开局奠定了坚实基础。
      1.业务结构持续优化,主业增长动能增强
      公司聚焦冶金建设主责主业,充分发挥在工业技术、全产业链与工程总承包领域的深厚底蕴与核心优势,着力打造「最佳整体方案提供者」与「最可信赖的总承包商」。其中,核心主业冶金、有色与矿山工程领域,坚持以技术迭代升级与成套装备供货为牵引,深化产品营销和价值服务,新签合同额同比增长12.3%,引领优势不断巩固;主体业务聚焦「两新」服务,大力拓展工业建筑、城市更新,推动业务结构向新向优,支撑作用更加有力;特色业务领域保持稳健增长,新赛道拓展取得实效,成功签约阿里通义大模型雄安一期、中国人保西部数据中心一期等新型基础建设工程;海外业务规模突破千亿大关,新签合同额同比增长6%,其中冶金矿山工程类合同额609亿元,占海外工程合同额的60.5%,海外业务结构更加优化。
      2025年底,公司积极响应关于推动中央企业聚焦主责主业、推进专业化整合与资源优化配置的有关要求,经于2025年12月29日召开的2025年第一次临时股东会审议通过,将所持有的中冶置业100%股权及相关债权,以及有色院、中冶铜锌、瑞木管理、华冶杜达100%股权和中冶金吉67.02%股权出售给中国五矿及其指定主体(详见公司于2025年12月8日、12月29日披露的相关公告)。通过剥离非核心业务资产,推动人力、资金、管理等资源的重新归集与高效配置,实现公司主业更突出、结构更清晰、管理更高效,整体经营稳定性和抗风险能力进一步提升,在高质量发展道路上轻装上阵。
      2.科技创新效能提升,核心优势全面增强
      报告期内,公司钢铁工业环境保护国家重点实验室完成重组优化,矿山资源科技创新服务平台成立运营,科技创新平台能级提升。关键核心技术实现产业化突破:熔盐储能用高压感应加热装置入选工信部推荐目录,深地氢储能系统中试项目入选国家首批氢能试点,全智能钢结构部件生产线正式投产。智能建造领域取得重大进展,发布国内首个自研智能建造机器人集群,包括项目级智能调度管理系统及高空焊接、多用途配送、钢筋加工、智能喷涂四款机器人。全年承担国家级重大研发项目(课题)28项,获冶金科技奖25项、中国专利奖4项。
      3.生产履约进中提质,品牌影响力持续提升
      报告期内,公司持续深化《工程项目管理手册》应用,开展全级次检查项目4,000余个,推行工序分包模式,实现样板项目检查全覆盖,履约管理从「广覆盖」转向「深聚焦」。成本管控体系进一步完善,编制首版《工程项目商务管理手册》编制,发布实施《工程项目成本管控重点工作指南》及《项目资源配置工作指引》,推进总部规模化集采并向子企业延伸,进一步扩大集采品类和范围,成本压降效果显着。质量创优取得突破,首次成为国优奖推荐单位,全年荣获中国质量协会质量技术奖11项,中国建筑业协会及中国施工企业管理协会质量管理小组成果奖220项,奖项类型和获奖数量双提升。
      4.组织能效不断改进,债务风险得到有效化解
      报告期内,公司持续提升组织效能,优化总部机构设置与职能分配,推动总部向「战略型、赋能型」转变。全年累计压减86家机构,亏损户数及金额实现双下降。子企业改革动能不断激发,8户在「科改行动」「双百行动」专项考核中获评标杆、优秀、良好,8户新入选国家级专精特新「小巨人」和制造业单项冠军企业。通过出售相关业务资产,有效化解债务风险,激活资源价值,为公司进一步聚焦主业发展、优化资产结构、实现轻装上阵赢得宝贵空间。
      5.全面落实估值提升计划和「提质增效重回报」行动方案,上市公司质量稳步提升
      公司深化落实提质增效专项行动、估值提升专项行动,推动实现高质量稳健发展。积极响应上交所《关于开展沪市公司「提质增效重回报」专项行动的倡议》,按照中国证监会、国务院国资委加强市值管理工作相关要求,研究制定了公司《市值管理制度》和《估值提升计划》,进一步建立健全市值管理工作机制。报告期内,公司锚定「一创两最五强」奋斗目标,持续优化「一核心两主体五特色」业务体系布局,统筹推进「五五」战略,推动企业高质量发展;加速推动科技创新与产业创新深度融合,以技术优势驱动企业实现转型升级。同时,积极推进分红和股份回购等工作,于2025年7月实施2024年度现金分红,分红总额共计11.6亿元,于2025年12月披露回购部分A股和H股股份方案,其中,A股回购金额不低于人民币10亿元且不超过人民币20亿元,H股回购金额不超过人民币5亿元。截至本公告披露日,公司已回购A股股份5,027.75万股,H股股份1,963.70万股,合计金额约为人民币1.93亿元,有效维护了公司市值。董事会认为,公司2025年度《估值提升计划》实施效果良好。2026年,公司将结合「十五五」规划战略目标,进一步聚焦主营业务,提升全方位价值创造力,以高质量发展积极回报广大投资者。
      (二)报告期内公司从事的业务情况
      2025年是「十四五」规划收官之年,也是「十五五」规划谋篇布局之年。
      报告期内,公司在稳步推进「十四五」确定的「一核心两主体五特色」业务体系(以冶金建设为核心,房屋建筑、市政基础设施为主体,矿产资源、工程服务、新型材料、高端装备、能源环保为特色)的基础上,按照「主业归核、产业归位、资源归集」原则,完成资产出售相关交易,实现业务瘦身健体、轻松上阵。同时,公司积极谋划「十五五」规划顶层设计,不断夯实「国际冶金建设领跑者、国家两新建设排头兵」战略定位,构建了「以冶金建设为核心,工业建筑、基本建设为主体,工程服务、新型材料、高端装备、能源环保、数智应用为特色」的新「一核心两主体五特色」业务体系布局,业务结构进一步优化。公司将继续坚定不移推动公司向质量效益型转变,加快企业再转型再升级步伐。
      1.冶金建设业务
      冶金工程、有色与矿山工程为公司的核心业务,主要业务范围包括钢铁及有色冶金行业新建、扩建及改造等工程建设和运营服务(含黑色及有色冶金施工总承包范围内全部项目的谘询、规划、设计、施工、设备供货、生产运营和其他业务),以及矿山工程施工总承包范围内全部项目的谘询、规划、设计、施工、设备供货、生产运营等矿山工程建设和运营服务业务,重点聚焦智能化、绿色化、高效化转型方向,并延伸提供涵盖全生命周期的运营服务。作为新中国冶金工业的奠基者、全球规模最大、技术最领先、产业链最完整的冶金建设承包商和运营服务商,公司依托集工程谘询、勘察、设计、施工于一体的全产业链整合能力,持续引领行业高质量发展,在全球冶金工程领域稳居绝对领先地位。
      报告期内,公司紧扣钢铁行业绿色低碳、智能化、高端化结构调整契机,抢抓新能源金属需求增长带来的市场机遇,充分发挥「技术、装备、运维、数字化」等产业一体化优势,积极加快核心技术攻关升级,进一步稳固在境内外冶金工程领域的市场份额。由公司承建的青拓3,500mm不锈钢中厚板项目成功热试,标志公司自主研发和建设的世界首创不锈钢宽板短流程一体化新工艺和成套装备顺利落地应用,填补了我国高端不锈钢中厚板产品研发和生产领域空白;公司总包建设的酒钢碳钢薄板厂工艺流程优化及产品结构调整项目实现热负荷试车,标志着全球首条热轧带钢联合轧制线建设迈出关键一步。矿山工程领域,成功承揽黄石云头垴矿区石灰岩矿项目、内蒙古小红山钒钛磁铁矿180万吨╱年采选项目、贵州瓮安铝土矿建设开采项目、贵州耀鑫铅锌矿项目,持续发力矿山建设及运营。
      2.工业建筑和基本建设业务
      工业建筑、基本建设为公司两大主体业务。其中,公司工业建筑业务聚焦电子厂房、精密车间、汽车╱工业、轻工业、石油化工、电力工程、粮食储运、产业园区等关键新兴工业领域,为其提供高标准、专业化的建设服务;基本建设业务主要围绕居住、商办、历史建筑等类型的城市更新、综合整治及片区开发,城市群一体化及都市圈同城化基础设施建设,宜居韧性智慧城市建设、「好房子」建设,提供全产业链、全生命周期服务。
      公司依托在工业建设领域的深厚积淀与技术优势,积极捕捉新型城镇化进程中的结构性红利,努力从「工程承包商」向「城市综合运营服务商」和「新型工业化方案解决商」转型。近年来,公司聚焦优质市场、优质客户、优质项目,主动融入和服务国家发展战略,大力拓展城市更新、片区开发、新能源、地下管网管廊、土地综合整治等业务,以「五个联动」工作机制为指引,着力打造全产业链一体化竞争优势,工业建筑、基本建设业务规模持续攀升。报告期内,公司成功承揽雷克萨斯上海工厂、合肥国显8.6代AMOLED线厂区、奕瑞影像科技X线真空器件厂区、C929研保二期项目等代表性工程,以及郑州航空港翠湖片区综合开发项目、唐山京唐智慧港科创示范园城市更新项目等。同时,公司在「一带一路」共建国家市场持续发力,新签合同涵盖民生基建与城市更新、世界级文体地标钢结构、智慧城市配套、汽车产业基地、绿色能源光伏电站等多业态的重点工程,新型工业化和新型城镇化业务多点突破、成果丰硕,稳步提升公司品牌影响力。
      报告期内,公司中标和签约的工业建筑和基本建设领域重点项目如下:
      公司依托冶金建设主业技术优势,不断延伸拓展业务领域,以先进工艺、绿色低碳、智能建造技术及装备为引领,在工程服务、新型材料、高端装备、能源环保、数智应用等业务领域形成特色优势,着力打造新的产业支柱和利润增长点,开拓转型升级「新赛道」。
      (1)工程服务
      公司工程服务特色业务主要涵盖冶金工程、有色与矿山工程、房屋建筑建设工程、市政基础设施建设工程等工程项目的管理、监理、勘察、质量检测服务,以及信息技术、数字化转型服务、全过程谘询服务。报告期内,公司下属重庆赛迪工程谘询有限公司和北京赛瑞斯国际工程谘询有限公司两家工程监理企业成功跻身全国十强,下属中冶检测认证有限公司承揽C919大型客机批生产条件能力(二期)建设检测项目及多项核电检测项目。
      (2)新型材料
      公司新型材料特色业务主要涵盖高性能新型材料,包括铜基、铝基、碳砖、新型建材等材料。公司加速推进高端铝材、环保黄铜等技术产业化落地,下属中冶赛迪成功开发7XXX系高性能铝合金铸锭、百公斤级环保黄铜、超级焊丝及粉末产品并积极推广应用。公司下属中冶南方邯郸武彭炉衬新材料有限公司研制的高炉炭砖产量位居全球第一,连续7年国内高炉炭砖市场占有率保持领先,成功解决大型高炉及特大型高炉用优质炭砖的「卡脖子」难题。公司下属西安慧金科技有限公司重点围绕铝钪中间合金中试产线以及铝基合金晶粒细化剂预研展开,成功制备出满足国家标准的高品质铝钪中间合金,在高均质、细颗粒、低杂质等关键指标上达到国内领先水平。
      (3)高端装备
      公司高端装备特色业务主要涵盖钢结构制造安装、冶金核心装备制造和总装集成,矿山工程装备制造,包括冶金专用设备、非冶金设备(通用设备和专用设备)制造。公司高端装备业务所涉及的产品涵盖冶金行业所有的专业领域,拥有数千人的设备设计研发队伍,结合先进的技术装备,依托工程公司与市场结合紧密,具有较强竞争力。报告期内,公司下属中冶南方依托自主研发的新工艺及装备,承揽全球首台盐酸╱氢氟酸混酸再生项目。
      (4)能源环保
      公司能源环保特色业务主要涵盖固废处理(含城市垃圾填埋、固体垃圾焚烧、垃圾焚烧发电、垃圾填埋气发电等)、储能(含太阳能、风能、水能、氢能等清洁能源存储)、水处理(含污水处理、工业废水回收利用、再生水业务、污泥处置等)、大气污染防治(含工业废气排放物治理)、生态修复(河道整治、土壤及土地重金属污染治理、矿山修复)等工程建设和服务。报告期内,公司下属中冶赛迪依托自主研发的核心技术产品承揽敦煌大成12MW熔盐电加热储能系统项目;下属中冶长天承揽湛江钢铁低温余热利用BOO项目。
      (5)数智应用
      公司数智应用特色业务主要涵盖智慧工程管理系统、工程互联网平台全流程数字化方案、以及数字化转型谘询、物联网技术应用等服务。报告期内,公司下属中冶赛迪研发的冶金行业首个视觉大模型在多家钢铁企业落地应用。
      (三)报告期内公司所处行业情况
      1.核心业务-冶金建设
      目前,我国钢铁行业仍处于减量发展、存量优化阶段,运行总体保持平稳,结构调整持续深化。2025年全国粗钢产量9.6亿吨,同比下降4.4%;重点钢企利润总额实现1,151亿元,同比增长1.4倍。10月份,国家工信部发布《钢铁行业产能置换实施办法(征求意见稿)》,进一步细化合规产能认定,提高置换比例,明确鼓励绿色低碳转型。
      海外冶金建设行业的发展前景受到全球经济增长、行业发展趋势、技术进步、政策法规、国际贸易环境及区域市场差异等多重因素综合影响。整体来看,行业发展虽复杂多变,但依托全球经济稳步增长与行业技术持续进步,仍有较大发展空间。
      2.主体业务-工业建筑和基本建设
      2025年,全国建筑业总产值13.67万亿元,同比下降1.13%,呈现「总量承压、结构优化」特征。市场结构深度调整,房屋新开工面积同比下降20.4%,传统房建持续萎缩;基础设施投资同比增长2.2%,其中水利、环境和公共设施管理业投资增长8.5%,交通运输投资增长3.5%,成为稳增长重要支撑。
      工业建筑领域加速转型,「工业强国」战略推动制造业向智能化、绿色化升级,催生智慧工厂、零碳工厂及园区分布式光伏集成建设需求,工业建设由传统加工制造向高端化迈进。
      基本建设方面,城市更新成为新增长极,「十五五」期间市场总容量预计可达20万亿元,涵盖地下管网升级、老旧小区及城中村改造等。绿色建筑全面推广,城镇新建建筑全面执行绿色建筑标准,超低能耗建筑与智能建造协同发展,24个试点城市推动行业数字化水平显着提升;同时,以装配式建筑、绿色建材、建筑废弃物资源化等为代表的绿色建筑模式,也已成为国际基建行业绿色低碳转型的重要方向,以上要素共同为建筑业提供增量空间与转型机遇。
      3.特色业务-工程服务、新型材料、高端装备、能源环保、数智应用
      随着2025年未来产业投入增长机制的建立,工信部等七部门联合发布的《关于推动未来产业创新发展的实施意见》已进入纵深实施阶段。国家聚焦未来制造、未来信息、未来材料、未来能源、未来空间和未来健康六大方向,系统性布局技术攻关与加速推进产业化落地。公司深耕的工程服务、新型材料、高端装备、能源环保、数智应用等特色业务,深度契合政策导向与产业链关键节点,即将迎来从技术研发到商业落地的增长窗口。
      (1)工程服务
      国家层面持续强化对生产性服务业的战略定位,将其视为制造业高质量发展的关键支撑力量。国家发改委发布《关于加快推动制造服务业高质量发展的意见》,提出通过数字化转型和制造业服务业融合,全面提升制造服务业的专业化与价值创造能力;《关于新时代服务业高质量发展的指导意见》将工程谘询等生产性服务业纳入现代服务业体系,强调制造业与现代服务业的深度耦合。在服务模式改革方面,《关于推进全过程工程谘询服务发展的指导意见》要求整合勘察、设计、监理等分散服务,构建覆盖项目全生命周期的一体化服务体系,以提高专业协同效率和工程管理能力。预计「十五五」期间工程服务市场规模将不断增加。公司凭
      借在钢铁冶金全流程、全产业链领域70余载积淀的技术和资质优势,依托覆盖项目全生命周期的工程谘询与总承包服务优势,将牢牢把握业务增长的战略性契机。
      (2)新型材料
      新型材料作为战略性新兴产业的重要组成部分,近年来受到国家政策的大力支持,下游行业快速发展助推新型材料市场规模增长。从全球集成电路行业材料市场规模扩张趋势来看,受物联网技术、5G技术以及人工智能等重大战略影响,铜基、铝基等金属基材料市场规模未来将保持高速扩张态势。随着新型材料应用场景的持续拓宽,公司金属基材料业务将获得强劲的市场牵引力。
      (3)高端装备
      「十五五」期间,我国高端装备制造业在政策强力推动、技术创新突破、市场需求升级三重动力下,将继续保持总体规模稳健增长,预计到2030年产业增加值占工业比重逼近40%,营收规模迈向40万亿元大关。其中,智能制造、采矿装备、工业机器人、智能网联汽车、轨道交通装备等高端装备相关行业将实现较快扩张,在智能制造装备、商业航天、深海开发、高端医疗等战略方向形成一批全球竞争力产业集群。受益于装备制造产业升级发展,公司钢结构、冶金及非冶金装备业务有望获得增量发展空间。
      (4)能源环保
      能源环保产业是我国大力发展的战略性新兴产业,市场规模快速扩大。近年来,国家着力提升环保标准、加大对环保产业和技术的补贴,通过实施《固体废物污染环境防治法》《关于推进污水资源化利用的指导意见》等制度,要求企业强化固废资源化和.工业废水回收,推动绿色治理体系建设,「双碳」目标更为产业发展提供刚性约束。在财政激励方面,优先支持储能技术研发与产业化并完善相关市场机制,同时参考国际经验,通过补贴、税收优惠和基金投入等政策促进产业发展。在技术创新方面,持续加大对氢储能、压缩空气储能等关键技术的科研资助力度,推动能源环保技术突破与产业升级,助力公司能源环保业务实现规模与附加值的同步提升。
      (5)数智应用
      在数字化转型驱动下,数智应用快速增长,市场规模持续扩大。国家密集出台多项支持性政策,《数字中国建设整体布局规划》明确在工业、金融、交通、能源等重点领域加快数字技术创新应用,全面提升数字化能力建设水平;国务院《关于深入实施「人工智能+」行动的意见》推动工业全要素智能联动与工业互联网深度融合,形成智能感知、智能决策与智能执行一体化能力。政策明确到2030年人工智能将全面赋能高质量发展,智能终端和智能体应用普及率将超过90%,标志着数智应用将从「补链强链」向「重塑链条」跃升发展,系统性带动公司数智应用业务发展,持续强化公司冶金与建筑产业智能化新优势。

业务展望：

(一)行业格局和趋势
      冶金建设领域,钢铁工程市场虽整体进入存量时代,‘走出去’和‘转方式’两大主线仍蕴含重大机遇,区域性和行业结构性机会并存。东南亚、印度等区域仍有增量空间,钢铁行业绿色化、智能化转型发展亦带来结构性市场机遇。根据相关行业报告预测,到2035年发展中国家市场将带来约2.5亿吨钢铁需求增量,其中东南亚、印度执行和规划的产能近9,000万吨,海外冶金工程建设仍存在区域性机遇。此外,钢铁行业绿色低碳、智能化转型带来结构性机遇。
      工业建筑和基本建设领域,建筑行业‘见顶’、‘内卷’、‘分化’特征突出,整体市场仍处于周期性筑底阶段。与此同时,依托中央城市工作会议精神指引,工业建筑与城市更新领域将迎来重要的发展机遇。一方面,随着‘推进新型工业化’写入二十大报告,工业建筑发展获得坚实政策支撑,正迎来确定性增长周期,据相关机构预测,预计标准厂房、高科技洁净厂房、新能源汽车厂房、民生与物流仓储等领域建设将迎来快速上涨期;另一方面,随着中央城市工作会议战略部署落地,‘好房子’、城市更新、城市集群、数智城市、绿色产业等政策风口加速形成,正推动建筑业从传统粗放模式向高质量发展方向转变。
      特色业务领域,国家‘十五五’规划将培育壮大新兴产业、打造新兴支柱产业、前瞻布局未来产业,作为建设现代化产业体系的核心任务。这一政策导向将推动战略性新兴产业成为区域竞争与产业布局的新赛道,智能建造、新一代信息技术、节能环保、新能源、新材料、高端装备制造等产业领域加速发展。公司‘一核心两主体五特色’业务体系与战新产业高度契合。其中,新一代信息技术、新材料、新能源、高端装备制造、节能环保等方向与公司现有特色业务形成紧密对应,具备明确的政策借力点和市场扩容空间。这些领域既是公司巩固主业地位、发挥产业优势、扩大业务规模的关键支撑,也是‘十五五’期间业务结构升级的核心发力点。
      (二)公司2026年发展战略的实施方案
      2026年是‘十五五’规划的开局之年。公司锚定‘一创两最五强’奋斗目标,以‘13410’战略体系推动公司高质量发展,即以‘党建引领’为根本遵循,以‘三化建设’为总体抓手,以‘四个坚持’为实施路径,以‘十大工程’为核心支撑,坚决摒弃规模扩张粗放发展模式,强化算账经营与精细化管理,全面提升运营效率与价值创造能力。科研设计企业着力强化科技创新引领,探索科技成果产业化路径,增强核心功能,当好原创技术‘策源地’和工程标准‘输出者’;施工企业着力强化精益履约与全生命周期综合服务能力,提升全产业链一体化集成能力,提升核心竞争力,当好冶金建设‘领跑者’和两新建设‘排头兵’。
      积极实施‘五五’战略,推动业务结构优化。为加快推进公司高质量发展,实现再转型再升级,积极顺应市场形势变化,充分结合自身优势,公司将依照‘主业归核、产业归位、资源归集’的总体原则,分门别类,全面梳理各产品清单,按照‘核心做优、主体做强、特色做大’的基本路径,系统谋划,有序推进落实‘五五’战略。
      做强核心业务,筑牢传统优势‘基本盘’。公司将始终站在国际水平的高端和整个冶金行业领先的高度,以尊重经济和行业发展规律为前提,充分发挥核心技术优势、创新驱动优势、资源配置整合优势,聚焦智能化、绿色化、低碳化和高效化,加速技术创新和迭代升级。
      做优主体业务,夯实规模效益‘压舱石’。主动调整策略,依托全产业链优势,调整业务结构及业务领域,稳步向高端领域聚焦,在稳控规模前提下,提升项目质量。
      做大特色业务,开拓转型升级‘新赛道’。制定专项激励政策,鼓励各单位基于核心优势领域,聚焦五特色业务板块,沿着智能化、绿色化、融合化方向,将特色技术优势向多领域‘延链’提升国际业务,打造海外发展‘增长极’。强化海外业务体系建设,夯实国际化发展根基;聚焦核心主体,抢占海外增量市场高点;聚焦项目履约,强化人才培养,构建国际化竞争新优势。
      (三)经营计划
      公司2025年实现新签合同额11,129.22亿元,实现营业收入4,553.80亿元。
      2026年,本公司计划实现营业收入4,000亿元以上;计划实现新签合同额10,000亿元以上。公司将心无旁骛做强做优主责主业,将资源与精力更加集中投入到核心主业-冶金建设,服务国家重大战略的核心领域与高质量发展的重要支撑-新型工业化与新型城镇化‘两新’建设,大力培育特色优势业务,尤其将‘五特色’精准聚焦于‘工程服务、新型材料、高端装备、能源环保、数智应用’,系统布局战新产业、未来产业,打造优质核心竞争力,推动公司不断实现更高质量发展。

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