众业达（002441）2025年年报简析：净利润同比增长11.25%，盈利能力上升

据证券之星公开数据整理，近期众业达（002441）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入107.97亿元，同比下降2.44%，归母净利润1.88亿元，同比上升11.25%。按单季度数据看，第四季度营业总收入24.53亿元，同比下降11.56%，第四季度归母净利润740.35万元，同比下降74.85%。本报告期众业达盈利能力上升，毛利率同比增幅5.79%，净利率同比增幅12.32%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利4.23亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率8.64%，同比增5.79%，净利率1.77%，同比增12.32%，销售费用、管理费用、财务费用总计6.32亿元，三费占营收比5.86%，同比增6.33%，每股净资产8.17元，同比减2.5%，每股经营性现金流0.91元，同比减30.17%，每股收益0.35元，同比增12.9%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 销售费用变动幅度为2.03%,原因:公司经营业务需要，薪酬、业务宣传费用等增加。
2. 管理费用变动幅度为2.2%,原因:公司经营业务需要,薪酬、差旅费等增加。
3. 财务费用变动幅度为21.15%,原因:受人民币汇率、银行存款利率下降影响，汇兑损失增加、利息收入下降。
4. 研发费用变动幅度为-12.82%,原因:公司根据研发进度投入。
5. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-30.17%,原因:保持正常的经营活动，客户和供应商的结算方式、结算账期影响。
6. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为72.83%,原因:公司投资交易性金融资产。
7. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-66.71%,原因:支付股息红利等事项影响。
8. 货币资金变动幅度为-15.9%,原因:投资交易性金融资产、其他流动资产，以及正常经营资金收支。
9. 应收款项变动幅度为-3.73%,原因:公司加强对应收款项的风险管理影响。
10. 存货变动幅度为-9.23%,原因:公司根据市场供需情况适时优化库存结构影响。
11. 长期股权投资变动幅度为-24.84%,原因:公司收到联营企业广东ABB盈照开关有限公司发放股利冲减长期股权投资成本及权益法下确认联营企业投资收益。
12. 固定资产变动幅度为-4.01%,原因:子公司众业达电气（沈阳）有限公司、济南众业达电器有限公司出售房产、公司购置运输工具、办公设备以及按期计提折旧。
13. 在建工程变动幅度为-100%,原因:公司子公司广州市众业达电器有限公司房产工程完工结转至固定资产。
14. 使用权资产变动幅度为13.89%,原因:公司确认新增租赁合同的使用权资产以及按期摊销。
15. 短期借款变动幅度为5.56%,原因:公司保持正常、稳健的经营，结合筹资成本考量。
16. 合同负债变动幅度为-23.94%,原因:根据与客户签订的销售协议结算货款。
17. 租赁负债变动幅度为21.12%,原因:确认新增租赁合同。
18. 交易性金融资产变动幅度为122.86%,原因:公司购买结构性存款。
19. 应收票据变动幅度为-32.45%,原因:公司保持正常的经营活动，适时调整上下游客户和供应商的结算方式。
20. 预付款项变动幅度为-32.95%,原因:根据与供应商签订的采购协议预付货款。
21. 其他流动资产变动幅度为59.53%,原因:公司投资一年以上大额存单及应计利息、待抵扣增值税进项税额增加。
22. 其他权益工具投资变动幅度为-52.34%,原因:根据上海慧程工程技术服务有限公司估值确认股权减值影响。
23. 递延所得税负债变动幅度为-47.09%,原因:纳税暂时性差异减少。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为4.02%，资本回报率不强。去年的净利率为1.77%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为5.15%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2024年的ROIC为3.54%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。
• 商业模式：公司业绩主要依靠营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为12.4%/11.7%/13.7%，净经营利润分别为2.6亿/1.75亿/1.92亿元，净经营资产分别为20.96亿/14.96亿/13.98亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.08/0.03/0.02，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为10.03亿/3.04亿/1.83亿元，营收分别为119.15亿/110.67亿/107.97亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达588.29%）

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