黄山旅游（600054）2025年年报财务分析：营收增长但盈利能力下滑，费用上升与资产结构调整显著_股票频道

近期黄山旅游（600054）发布2025年年报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

黄山旅游（600054）2025年年报显示，公司实现营业总收入21.09亿元，同比增长9.23%，但归母净利润为2.92亿元，同比下降7.15%；扣非净利润为2.62亿元，同比下降17.38%，呈现“增收不增利”局面。

2025年第四季度营业收入为5.74亿元，同比增长10.52%；归母净利润为3899.03万元，同比增长29.49%；但扣非净利润为1480.1万元，同比下降66.92%，短期盈利质量承压。

盈利能力分析

公司2025年毛利率为46.86%，同比下降9.49个百分点；净利率为14.73%，同比下降16.34个百分点。尽管营收增长，但利润空间受到挤压，反映成本或费用压力加大。

每股收益为0.4元，同比下降6.98%；每股净资产为6.55元，同比增长2.6%；每股经营性现金流为0.91元，同比增长27.75%，显示公司现金流状况有所改善。

费用与资产结构变动

销售费用、管理费用、财务费用合计4.78亿元，三费占营收比为22.68%，同比下降1.81个百分点，整体费用控制略有成效，但部分单项费用显著上升：

资产方面，货币资金为17.38亿元，同比下降4.10%；应收账款为3232.18万元，同比下降6.14%；预付款项同比增长111.51%，因预付备品备件款增加；其他应收款同比增长49.48%，主要为支付黄山旅游集团租赁事项履约保证金。

投资性房地产同比增长375.33%，因对外出租房产增加；无形资产同比增长35.71%，因黟县主题亲子度假综合体项目和茶坦帐篷营地项目取得土地使用权；其他非流动资产同比下降38.87%，因预付酒店拍卖款转入在建工程。

负债与现金流变化

有息负债为1.4亿元，同比增长82.00%。其中，短期借款因子公司太平湖文旅取得银行短期借款而增加；长期借款同比增长750.45%，因该子公司取得抵押借款。

应付账款同比增长36.59%，因期末应付工程款增加；合同负债同比增长58.3%，因预收团费、房餐费等款项增加；预收款项同比增长32.75%，因预收房屋租赁款增加；其他流动负债同比增长39.58%，因待转销项税随预收款增加而上升。

应付股利同比增长551.32%，其他应付款同比增长63.6%，均因本期利润分配后股利尚未支付所致。一年内到期的非流动负债同比增长120.46%，因天海招待所商业用房租金即将到期。

投资活动产生的现金流量净额同比下降104.97%，因购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金增加；筹资活动产生的现金流量净额同比增长47.96%，因去年同期子公司云际置业归还长期借款导致基数较低。

经营与战略背景

报告期内，黄山景区接待进山游客516.80万人，同比增长4.99%；索道缆车运送游客1043.38万人次，同比增长6.31%。公司归母净利润下降主要原因为景区资源有偿使用费增加。

公司持续推进‘走下山、走出去’‘旅游+’和‘山水村窟’战略，聚焦业态丰富与价值提升，并计划在2026年推进经营提效、市场提质、项目提速，强化AI旅行助手、文创IP与大营销体系建设。

风险提示

公司面临的主要风险包括旅游业对外部环境的敏感性、市场竞争加剧、投资项目回报不及预期，以及门票和索道收费受政府审批限制。公司正推动从门票经济向产业经济转型以应对结构性挑战。

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