希迪智驾（03881.HK）2025年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期希迪智驾（03881.HK）发布2025年年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

业务回顾：

我们是领先的商用运载智能驾驶产品和技术解决方案提供商,我们专注于矿山场景自动驾驶及智能化解决方案、自动驾驶物流车解决方案、V2X技术和智能感知产品的研发,并提供以专有技术为基础的产品及解决方案。2025年,我们的自动驾驶矿卡解决方案交付数量快速增长,并在商用智能驾驶的多个场景持续推进智能驾驶商业化落地。我们的营业收入由2024年的人民币410.0百万元增长至2025年的人民币884.8百万元,同比增长115.8%,毛利由2024年的人民币101.4百万元增长至2025年的人民币189.4百万元,同比增长86.7%。我们2025年内净亏损及经调整净亏损同比增加,主要由于:(i)我们的股份激励计划产生的以股份为基础的付款增加;(ii)我们的业务拓展产出的销售开支上升,及(iii)信用减值损失增加。本集团股份激励计划旨在持续激励及留任核心人才,属于以权益结算的股份支付。本集团销售开支增加主要源于为抢占市场先机而进行的战略性投入,信用减值损失增加体现了本集团基于审慎原则,进一步夯实资产质量及财务基础。上述因素在一定程度上对本集团的短期业绩产生影响,但有助于本集团持续聚焦核心业务发展,实现长期稳健经营。本公司荣登2025年《财富》中国科技50强。
      一、自动驾驶矿卡商业化部署快速增长
      本集团2025年自动驾驶矿卡解决方案交付数量达到630台╱套,与2024年相比实现了高达317.22%的同比增长,这一跨越式增速不仅印证了市场对我们技术实力与产品成熟度的高度认可,也标志着我们的商业化进程已全面迈入规模化复制与放量增长的新阶段。截至2026年2月28日,我们已经交付和正在交付的自动驾驶矿卡产品销售总量已超过1,500台,无人驾驶累计运行里程超过1,600万公里,累计运输煤及矿石量超过1.4亿吨。
      我们的无人矿卡产品已成功部署于国内多个前十大露天煤矿,构成了极具行业示范效应的标杆项目矩阵。这些矿区普遍具有海拔高、气候严苛、作业强度大等复杂工况特征,本公司产品的长期稳定运行,充分验证了我们在极端环境下的系统可靠性、环境适应性以及持续作业能力。此外,我们已构建业界领先的混编作业体系,具备无人驾驶矿卡与有人作业车辆混行协同作业能力,满足客户复杂多变的采矿流程与生产计划,在确保安全的前提下持续实现高效生产。台湾水泥句容厂向我们采购的14台纯电无人矿卡已正常化运行超过3年。在矿山无人驾驶这一前沿赛道中我们已建立起显着的先发优势与规模化部署基础。
      2025年,我们自主研发的纯电无人矿卡正式交付台湾水泥英德厂。我们在台湾水泥某矿山顺利完成12台自动驾驶矿卡规模化应用,标志着我们的自动驾驶矿卡首次落地大陆以外市场。与此同时,多个重点项目也实现规模化落地:天池能源将军戈壁一二号露天煤矿以及内蒙古锡林郭勒白音华露天煤矿,各自交付的无人矿卡均超过70台;目前,我们的无人矿卡在中煤华利和翔吉朗德露天煤矿项目、广汇马朗露天煤矿项目和海拉尔宝日希勒露天煤矿项目均已部署超过100台,且实现常态化无人运行。
      我们着力深化产业生态布局,战略客户关系实现重大突破。我们与中国建材集团旗下核心子公司签署正式合作协议,建立了深度战略互信,未来将共同推动无人驾驶技术在双方合作的全球矿山项目中实现规模化落地。与此同时,我们与国内知名矿业参与方如广纳集团、易普力、台湾水泥、鸿茂集团的合作关系持续深化。随着越来越多的矿区迈入「无人化」作业时代,我们的无人驾驶产品不仅赢得了客户的高度认可,更通过规模化常态运行,切实帮助客户创造了显着的经济效益,并从源头上降低了现场作业的安全隐患。
      二、产品矩阵应用场景持续拓展
      2025年,我们持续推动核心技术的泛化运用与场景落地,不断拓展技术与产品的应用边界。在自动驾驶重卡领域,我们重点聚焦港口和危化园区等高价值、高安全要求的封闭场景;中越浦寨智慧口岸项目于2025年正式投入运营,作为国内首个以无人驾驶集卡为核心的陆路通商口岸智慧通关平台,该项目不仅实现了技术方案在口岸场景落地,同时也输出了通商口岸物流智能化标准与方案,为后续业务复制奠定良好基础。在V2X领域,我们形成了覆盖城市智能网联、公交优先、产学研协同创新、矿区、机场、高速、特定园区物流、智能停车场等多种场景的综合解决方案。截至2025年末,我们已累计在超过3,000台公交车部署V2X产品,覆盖11个城市。在智能感知领域,本公司持续推进列车自主感知系统(TAPS)的技术研发与场景落地。作为下一代列车自动驾驶的核心系统,相关产品已逐步覆盖多种轨道制式和不同安全完整性等级场景。2025年,本公司SIL4级产品实现批量交付订单,达成关键核心技术商业化突破,合肥S1线SIL4级TAPS产品正稳步交付,同时在无锡S1、南京7号线等新场景完成多套产品试装验证,场景覆盖持续拓展。在车载智能感知方面,我们与长久物流建立战略合作关系,将在干线运输智能调度、仓储作业自动化、物流安全预警系统等场景开展合作。在「科技+保险」创新业务方向,本公司依托安保智行相关产品体系,与保险机构建立稳定合作关系,共同构建科技赋能的风险定价模型与定制化保险产品,推动智能感知技术在商用车安全与保险风控领域的深度应用。
      三、深度融合人工智能技术,全栈研发能力持续增强
      2025年,我们深度融合自动驾驶与人工智能技术,在前沿算法、系统架构、多智能体集群智能等多个维度取得了一系列突破性研发成果,截至2025年12月31日,本公司累计已申请专利592项,已获得专利授权369项,技术护城河进一步夯实。无人矿卡运行的稳定性持续提高,我们已实现1个接管员支持100台无人矿卡持续运行24小时的总接管时长不超过5分钟。面向矿山场景的规模化交付需求,我们已启动矿山世界模型的构建,通过多智能体仿真与数据驱动的预训练机制,持续提升场景适应性与部署效率,有效降低边际交付成本。同时,对矿山场景极端天气(如暴雨、扬尘、浓雾)以及无网弱网等通信盲区特殊工况,我们重点新开发了解决方案,确保无人矿卡在恶劣环境下的稳定运行与安全作业能力,进一步巩固了我们产品与技术在行业中的领先地位。

业务展望：

一、深度挖掘矿山场景智能化和无人化需求
      随着无人矿卡快速走向规模化部署,我们将进一步推动钻、爆、挖、运等核心环节的全流程无人化闭环。本公司将重点推进在研爆破机器人的商业化落地,力求将人工从高风险、高强度的爆破作业中解放出来,提升矿山整体作业的安全性。与此同时,随着新能源矿卡的大规模普及,矿山对清洁能源的消耗体量正快速攀升,能源管理与成本优化成为客户关注的新焦点。针对这一趋势,我们正积极推动与能源企业深度合作,探索面向矿山场景的智能调度与能源管理系统。通过精细化的能源管理,我们不仅能够有效降低矿山的用电成本与碳排放强度,还能进一步提升新能源矿卡的出勤率与运营经济性,为客户创造可量化的能源成本节降价值。
      依托生成式AI的自主决策与动态优化能力,本公司将打造全球首个面向露天矿山的智能化调度智能体。该智能体深度融合无人驾驶矿卡集群作业、挖机装载、路况感知、能源消耗等全场景数据,突破传统调度系统仅能执行预设规则的局限,实现从「被动调度」向「主动智能决策」的升级。该智能体可实时感知矿山全域作业状态,针对无人驾驶矿卡的路径规划、车铲匹配、充换电时机、避让策略等核心环节进行全局动态优化,在复杂工况、突发故障、多车协同等场景下,自主生成最优调度方案,大幅提升无人驾驶车队的整体运行效率、安全性与经济性。通过将生成式AI与矿山无人驾驶深度耦合,将成为矿山智能化的「超级大脑」,助力本公司构建更智能、更高效、更具竞争力的露天矿山无人化运营体系。
      从无人矿卡的规模化部署,到钻爆挖运的全流程贯通,再到能源管理的智能化跃迁,我们正以深度服务客户为核心,打造覆盖矿山全场景的综合技术品牌。我们通过全栈式的赋能能力,持续拓展矿山智能化的价值边界,助力全球矿业向更安全、更高效、更可持续的方向演进。
      二、推出新一代自主定制无人矿卡解决方案,提升盈利水平
      在智慧矿山加速向极致安全与极致效率跃迁的关键窗口期,我们正站在变革的最前沿,携手国内顶级主机厂,推进新一代无人矿卡的定制化开发。我们将充分发挥自研线控与动力控制算法的优势,聚焦于纯电驱动与智能化技术的深度融合,致力于打造适配矿山复杂工况的纯电智能化无人矿卡。基于对矿山运输场景的深度理解,我们重点推动无驾驶舱定制化车型的设计与落地,通过取消传统驾驶舱结构,在提升车辆有效载重与续航能力的同时,进一步强化整车在无人状态下的运行可靠性与作业效率。融合公司的数字智慧与主机厂的工业底蕴,通过产品定义和核心算法的迭代优化,我们正构建更具市场竞争力的无人矿卡产品矩阵,并持续提升单车盈利水平。
      三、实现智能驾驶多个商业化场景的规模化落地,持续延展业务边界
      在自动驾驶重卡业务方面,我们将聚焦专线道路、港口枢纽、危化园区等场景,以快速推进商业化落地。我们紧密跟进开放道路大宗短倒自动驾驶试点项目业务机会,以快速树立行业示范项目标杆。我们将推进成都青白江国际陆港无人智驾项目批量交付,该项目将是「无人驾驶+车路协同」整体解决方案在四川省公铁联运场景的首次应用。我们将推动太仓港批量部署无人驾驶卡车,建立领先的散货港口运输的规模化部署案例,并推出面向该场景的可复制解决方案。
      在V2X领域,我们已累计实现超过14,000套OBU产品销售。针对生产作业秩序扰动而引起的有人驾驶安全隐患问题,我们利用V2X技术完成在矿山、港口等特定场景的深度网联化,规模化装载我们的OBU与RSU产品,到更优的作业安全和生产效率。同时,我们正积极推动V2X技术与科技民生工程相结合,进一步拓展城市公交优先落地,并推动应急车辆(消防车、救护车)调度等场景的试点,以带动路侧RSU产品作为新型基础设施建设的规模化部署。我们也将继续紧密跟进各地正在推进的车路云一体化试点及示范项目进度,积极参与相关建设,保持市场领先优势,为后续规模化推广奠定基础。
      在智能感知产品层面,我们正积极拓展城市基础设施智能化升级带来的增量市场,紧密跟进各地城铁改建、扩建及智能化升级项目,深化智能感知产品在轨道交通领域的创新应用。同时,依托井下复杂环境对高精度感知的刚性需求,我们将加速将智能感知方案推广至井工矿场景,进一步拓宽产品的应用边界与市场空间。
      四、加大科技+保险业务开发,显着降低商用车保险赔付,实现规模化推广
      当前,新能源商用车的市场渗透率持续提升。受动力系统特性、使用强度及维修成本等因素影响,新能源商用车保险出险率与赔付率显着高于传统燃油车型,导致保险公司在该领域长期面临承保亏损压力。受此传导,市场已出现新能源商用车投保困难、续保成本偏高的情况,部分车主及运营企业甚至面临「无险可投」的行业困境。
      针对上述行业痛点,本公司积极推广智能感知产品及辅助驾驶系统,客户通过系统可以规范驾驶行为、实时风险预警、危险场景主动介入,从源头降低事故发生率,实现风险的事前干预与事中控制,助力保险赔付率的显着下降,推动保费回归合理水平,形成车主、保险公司、主机厂及技术提供方等多方共赢的良性产业生态。
      目前,我们已与平安产险、太平洋产险等多家头部保险机构建立深度合作关系。通过试点项目中实际使用,客户已验证系统在实际运营中的降赔成效,并可以在此基础上形成标准化、可复制、易推广的技术解决方案。
      未来,本公司将持续深化战略布局,扩大落地规模与合作范围,推动「科技+保险」模式在新能源商用车领域的规模化与商业化应用。本公司将与保险机构共建更精准、更智能的商用车风险动态评估模型,助力保险公司实现从「事后理赔」到「事前预防、事中干预」的风险管理模式转型。同时,本公司将协同保险公司与主机厂,深度融合智能驾驶技术与保险创新,共同打造商用车「智驾险+风险减量」前装量产解决方案,重新定义商用车安全标准。
      五、加速布局海外市场,推动合规准入与商业化落地,建立全球品牌影响力
      我们将加速拓展海外市场。基于对全球矿产资源分布、区域政策环境以及矿业智能化发展趋势的深入研判,我们正重点布局澳洲、南美、英国、非洲及中东等关键战略区域。我们正快速推动各目标区域的合规准入工作,进行全方位的产品适配与认证申请,力求在最短时间内打通政策与法规壁垒,实现商业化落地部署闭环。在重点区域,我们将打造商业化和交付团队,并积极与大型海外矿业运营商、跨国矿企及当地头部矿主建立战略合作伙伴关系,共同推进海外市场无人矿卡的普及应用。通过以上多维度的海外战略布局,我们将稳步形成全球化的业务网络与品牌影响力,力争在未来的全球矿山无人化变革中占据领先地位。

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