壹石通（688733）2025年营收增长但盈利承压，应收账款与有息负债攀升引关注

近期壹石通（688733）发布2025年年报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

壹石通（688733）2025年年报显示，公司营业总收入为6.3亿元，同比上升24.89%；然而归母净利润为-2212.24万元，同比下降284.29%；扣非净利润为-5640.74万元，同比下降137.87%。公司盈利能力出现明显下滑，已连续第三年录得亏损。

第四季度单季实现营业总收入1.95亿元，同比增长50.45%；但归母净利润为-829.73万元，同比下降201.07%；扣非净利润为-1523.74万元，同比下降17.44%。尽管收入端保持强劲增长，但利润端仍处于深度亏损状态。

盈利能力与费用结构

2025年公司毛利率为20.03%，同比下降11.69个百分点；净利率为-3.86%，同比减少272.44个百分点，反映产品附加值下降及成本压力上升。期间费用方面，销售费用、管理费用、财务费用合计1.13亿元，三费占营收比为17.86%，同比上升5.07个百分点。

其中，管理费用同比增长27.46%，主因是折旧与中介服务费增加以及上年同期冲减股份支付；研发费用同比增长39.99%，系重点研发项目投入增加及相关职工薪酬、材料和摊销上升所致；财务费用同比增长93.41%，主要由于借款利息、租赁融资费用及现金折扣增加。

资产与负债状况

截至报告期末，公司应收账款为3.13亿元，较上年1.99亿元增长57.64%，占营业总收入比例高达49.74%，回款压力显著。应收票据同比增长51.51%，应收款项融资同比增长40.16%，均与银行承兑汇票增加有关。

有息负债达7.87亿元，较上年5.03亿元增长56.43%；长期借款为6.78亿元，同比增长79.34%；短期借款则下降100.0%，表明公司已完成流动资金借款归还，转而依赖长期借款支持运营与投资。

一年内到期的非流动负债为1.09亿元，同比增长37.67%；其他应付款达1.42亿元，同比增长160.43%，主要因确认持股计划回购义务。整体来看，公司债务结构向长期倾斜，但短期偿债压力依然存在。

现金流与资产变动

经营活动产生的现金流量净额对应的每股经营性现金流为-0.28元，虽同比改善17.59%，但仍为净流出状态，主要得益于税收返还增加。投资活动现金流量净额同比下降281.35%，系在建工程与固定资产投资增加，且可用于理财的投资资金减少所致。筹资活动现金流量净额同比增长55.58%，源于长期借款增加。

货币资金由上年5.94亿元降至4.89亿元，降幅17.66%。预付款项同比增长126.99%，因产量提升导致预付采购款增加；其他应收款增长90.61%，系租赁房屋保证金增加。递延所得税资产增长52.6%，因政府补助及可弥补亏损增加；其他非流动资产增长165.5%，主要为预付设备款增加。

股东回报与估值指标

每股净资产为10.55元，同比下降4.27%；每股收益为-0.11元，同比减少283.33%。公司虽持续推进股份回购，2025年合计回购1.2993%股份用于员工激励与市值管理，但未能扭转股东价值稀释趋势。

风险提示

根据财报分析工具提示，需重点关注以下风险：- 经营性现金流持续为负，近三年均值与流动负债之比仅为-12.68%；- 有息资产负债率达22.41%，债务负担加重；- 应收账款规模庞大，叠加归母净利润为负，存在信用减值与流动性风险；- 财务费用持续攀升，侵蚀利润空间。

综上所述，壹石通2025年虽实现营收较快增长，但在盈利能力、现金流管理和债务控制方面面临严峻挑战，未来需关注其高研发投入与资本开支的产出效率及回款能力改善情况。

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