兴业股份（603928）2025年盈利能力显著提升，净利润同比翻倍但现金流承压

近期兴业股份（603928）发布2025年年报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

兴业股份（603928）2025年年报显示，公司营业总收入为15.95亿元，同比上升7.49%；归母净利润达1.02亿元，同比大幅上升150.6%；扣非净利润为9652.3万元，同比上升140.28%。第四季度单季实现营业总收入4.2亿元，同比增长5.7%；归母净利润2748.15万元，同比增长598.27%；扣非净利润2667.62万元，同比增长755.05%，显示出盈利水平在报告期内显著增强。

盈利能力分析

公司盈利能力明显改善。2025年毛利率为15.51%，同比增幅达30.53%；净利率为6.37%，同比增幅高达133.12%。每股收益为0.39元，同比增长160.0%；每股净资产为6.03元，同比增长4.41%。三费合计占营收比例为4.76%，同比下降10.64%，表明公司在费用控制方面取得积极成效。

收入与利润构成

从业务结构看，合成树脂为主营核心产品，贡献收入10.78亿元，占主营收入比重67.60%，毛利率为15.41%。铸造功能涂料收入9256.83万元，占比5.80%；磺酸固化剂收入7937.57万元，占比4.98%，其毛利率达21.87%，为各产品中最高。从行业划分，化学原料和化学制品制造业实现收入15.19亿元，占比95.21%。地区分布上，国内市场收入14.99亿元，占比93.94%；国外市场收入2026.74万元，占比1.27%，毛利率高达38.57%。

资产与现金流状况

货币资金为3381.63万元，较上年增长11.92%。应收账款为5.98亿元，同比增长5.00%。每股经营性现金流为0.25元，同比下降62.39%。经营活动产生的现金流量净额下降的主要原因为本期收到的票据增加。投资活动产生的现金流量净额同比增长81.65%，主因是购买理财净支出减少；筹资活动产生的现金流量净额同比增长68.85%，系金融机构借款大幅减少所致。

财务变动说明

• 应收票据同比增长233.87%，因本期末已背书未到期的银行承兑汇票金额较大。
• 其他应收款增长99.21%，主要由于保证金增加。
• 在建工程增长71.78%，反映工程项目投入增加。
• 其他非流动资产增长288.58%，系本期购买大额存单所致。
• 应交税费增长155.18%，源于利润总额上升带来的企业所得税增加。
• 其他流动负债激增53490.03%，与银行承兑汇票相关。
• 递延所得税负债及其他综合收益均增长46.47%，受其他权益工具投资公允价值变动影响。
• 财务费用同比下降72.48%，因借款减少导致利息支出降低。

风险提示

财报分析工具提示需重点关注公司现金流状况，货币资金/流动负债为72.13%；同时应收账款/利润比率高达588.73%，存在一定的回款风险。此外，公司面临环保监管趋严、原材料价格波动、下游政策变化及国际地缘政治等多重外部风险。

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