乔治白（002687）2025年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期乔治白（002687）发布2025年年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司从事的主要业务

    报告期内，公司主营业务未发生重大变化，持续专注于中国职业装与校服市场的品牌运营、研发设计与生产销售。

    一、主要产品与经营模式

    1.主要产品与市场定位

    公司核心业务为“乔治白”品牌职业装及校服的研发、生产与销售。

    职业装业务：作为公司的支柱业务，主要产品包括制式套装、日常通勤服及劳保用品等，服务对象遍及各行各业。公司定位为“中高端职业装领导者”，以应用场景的针对性设计和“一人一版”的量身定制为核心竞争力，设计生产兼顾职业规范、穿着舒适与时尚审美的全品类职业服。

    校服业务：作为战略性培育的新兴增长点，主打制式与运动式校服。依托集团三十余年职业装运营经验，凭借“服育文化”的设计理念和“及人之幼”的品质要求，为全国上千所学校提供设计与产品服务，目前仍处于积极的市场扩张与品牌建设阶段。

    2.经营模式

    公司经营模式核心特点为自主设计、自产自销。

    研发设计模式：采用“自主创新+产学研合作”双轮驱动。在上海、温州、河南设有内部研发团队，拥有资深的设计师、工艺师及制版师团队，基于对各地区各行业从业环境的深入研究进行设计开发。同时，与东华大学、浙江理工大学等高校合作设立职业服研究院，开展前沿趋势研究和技术攻关，巩固产品技术领先优势。

    采购模式：主要采用“以销定采”的按需采购模式。建立了严格的供应商评审体系，依据订单需求，综合评估供应商的资质、质量、交期及价格等各方面条件后确定采购。与核心面料、辅料供应商保持长期稳定合作，以保障供应链的稳定性与成本可控。

    生产模式：实行自产自销主导的生产模式。在浙江温州、河南商丘、云南曲靖建有三大智能化生产基地，通过数字化控制系统和不断更新迭代的产线，高效实现“一人一版”的工业化生产。公司正稳步推进“卫星工厂”计划，以优化产能布局。

    销售模式：

    职业装销售：依托覆盖全国的营销中心，通过参与各类企事业单位的招投标获取订单。该模式具有金额大、周期长、延续性强的特点。

    校服销售：主要面向各地中小学，通过招投标、竞争性谈判等方式获取订单，销售呈现以秋季入学季为核心的季节性特征，辅以日常补单与复购。

    品牌经营：公司以“乔治白”为核心品牌，在职业装领域依靠专业品质与服务积累口碑；在校服领域，正通过专业设计、质量管控和渠道拓展，逐步建立市场影响力。

    3.产业链位置、盈利模式与产品特色

    公司处于纺织服装产业链中下游的品牌制造与服务环节。盈利模式在于凭借品牌、定制化技术、规模化生产与直销服务，为机构客户提供高附加值的整体着装解决方案，从而获取设计、制造与服务整合的综合利润。产品核心特色是成功将“一人一版”的个性化定制通过智能化生产系统实现，解决了该领域效率与成本的行业难题，形成了差异化的竞争壁垒。

    二、报告期内公司所处行业情况

    公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第3号——行业信息披露》中纺织服装相关业的披露要求公司主要从事“乔治白”品牌的职业装及校服产品的设计研发、生产与销售，根据中国证监会颁布的《上市公司行业分类指引》，公司所属行业为C制造业中的C18纺织服装、服饰业。

    中国作为全球最大的服装生产国和消费国，纺织服装行业是国民经济的重要支柱产业。随着经济高质量发展及“双循环”战略的推进，行业正经历从“规模扩张”向“价值升级”的深刻转型。2025年，尽管面临复杂多变的外部环境，服装行业在数字化、绿色化、品牌化驱动下，持续向全球价值链中高端迈进。公司所处的职业装细分领域，作为服装行业的重要分支，其发展与宏观经济走势、企事业单位经营状况紧密相关，目前正处于由传统生产制造向品牌化、专业化服务转型的关键时期。

    （一）行业经营模式与特征

    1.经营模式：我国职业装行业目前正处于产业升级的关键阶段。过去依赖低成本扩张的模式已难以为继，品牌化、专业化成为主流趋势。公司作为行业内较早践行品牌战略的企业之一，已建立起覆盖全国的营销服务网络，通过招投标方式获取大型企事业单位订单。客户采购通常具有周期性，大型企业平均采购周期约为两年，这为具备规模和品牌优势的企业提供了稳定的市场基础。

    2.行业特征：

    ①周期性：职业装行业受宏观经济周期影响明显。企事业单位的采购预算与经济景气度高度相关，经济上行期采购需求旺盛，下行期则可能收缩。

    ②季节性：订单需求随季节变化呈现差异，春夏季以衬衫等单薄品类为主，秋冬季则集中于西服、大衣等厚款服饰。

    ③区域性：由于我国区域经济发展不均衡，东部沿海地区企事业单位数量多、实力强，对职业装的需求量和消费水平明显高于中西部地区，行业呈现明显的区域性特征。

    （二）行业发展趋势

    随着社会对职业形象重视程度的提升，职业装行业正朝着更高标准的方向发展。

    1.高档化与专业化：现代企事业单位不仅要求职业装具备基本的标识功能，更注重其舒适性、功能性和时尚感。市场对“小批量、多品种、高品质、快交货”的定制需求日益增加，推动企业向提供专业化整体着装解决方案的服务商转型。

    2.品牌化与集中化：市场竞争促使企业从价格战转向品牌竞争。具有品牌影响力、设计研发能力和完善服务体系的企业将获得更多市场份额，行业集中度有望逐步提升。

    （三）上下游关联及影响

    1.上游行业：纺织面料行业是职业装的上游。原材料的价格波动和品质直接关系到生产成本与产品质量。公司通过建立稳定的供应商体系，确保高品质面辅料的供应。

    2.下游客户：公司下游主要为各行业公司、企事业单位及各类学校。这些客户的行业属性、经济实力及企业文化直接影响其对职业装的需求规格与档次。

    （四）外部政策环境与风险应对

    报告期内，国家及地方政策对纺织服装行业的高质量发展提供了引导与支持。在税收及产业政策方面，增值税优惠及对绿色制造、智能制造的补贴，鼓励了企业进行技术改造与产业升级。公司积极响应政策号召，推进智能化生产与绿色供应链建设，以提升运营效率和可持续发展能力。

    同时，国际贸易环境的变化，特别是主要出口市场的关税政策调整，给行业带来了一定不确定性。

    尽管公司业务以国内市场为主，但作为浙江本土企业，出口业务及供应链仍可能受到间接影响。对此，公司密切关注政策动态，灵活调整经营策略，通过深耕国内市场、优化客户结构、提升产品附加值等方式，增强抗风险能力，确保经营稳定。

    综上所述，公司所处的职业装行业在挑战中蕴含机遇。公司将持续发挥品牌、设计、生产及服务的综合优势，积极应对行业变化，巩固市场地位，推动公司持续健康发展。

    三、核心竞争力分析

    1.全产业链纵向一体化运营模式

    公司构建了覆盖研发设计、采购、生产、仓储、销售及售后服务的全链条纵向一体化体系。通过温州、河南、云南三大智能化生产基地的协同布局，以及数字化生产管理系统与“一人一版”数据库的深度融合，公司实现了从客户需求到产品交付的高效柔性化响应。该模式强化了对终端市场的掌控力，能够快速、精准地满足各行业公司、企事业单位的大规模个性化定制需求。

    2.持续领先的技术研发与创新能力

    公司始终坚持自主创新与产学研合作并重。截至报告期末，公司拥有多项发明专利及实用新型专利，并在功能性面料、版型数据库、智能制造工艺等领域形成技术积累。独创的EEQ分子交叉记忆、4A热保护等核心技术在提升产品舒适性、功能性与品质稳定性方面持续发挥作用，有效满足了客户对职业装功能性、时尚性与穿着体验的多重需求。报告期内，公司继续深化与东华大学、浙江理工大学等高校的合作，开展职业装前沿技术研究，为产品迭代提供持续动力。

    3.覆盖全国的高效营销服务网络

    公司在全国核心区域设有职业装营销体验中心，集售前咨询、产品展示、商务洽谈、量体定制、交付及售后服务于一体，构建了“一站式”客户服务体系。专业化的销售团队与技术服务人员能够深入客户现场，提供精准的量体数据采集与着装方案设计，确保“一人一版”的交付品质。该网络不仅强化了对终端客户的直接服务能力，也形成了较高的市场进入壁垒。

    4.智能化生产与柔性制造能力

    公司三大生产基地通过ERP系统、自动化吊挂生产线、智能分拣系统等信息化与自动化设备，实现了生产流程的数字化管控与部分工序的自动化作业。依托自主研发的“一人一版”数据库与订单管理系统，公司将个性化定制需求与规模化生产有效衔接，在保障产品质量的同时提升了交付效率。

    报告期内，公司核心竞争力未发生重大变化，核心管理团队、关键技术团队保持稳定，公司在设计研发、智能化生产、营销服务网络等方面持续巩固优势。公司未发生因核心管理团队或关键技术人员离职、核心技术或设备迭代滞后、特许经营权丧失等导致核心竞争力受到严重影响的情形。公司将持续围绕主营业务，加大研发投入，深化智能制造，优化服务体系，巩固并提升在职业装领域的核心竞争优势。

    四、主营业务分析

    1、概述

    2025年，行业环境依然复杂，市场竞争持续加剧。公司持续聚焦职业服、校服的定制和零售消费市场，坚定发展信心，持续优化产品结构，完善队伍建设，推进开源节流，各项业务实现平稳发展。

    2025年，公司实现营业收入12.60亿元，与去年基本持平；实现归属于上市公司股东的净利润8541.60万元，同比微降3.30%，主要系市场竞争导致毛利下降。截至2025年末，公司资产负债率为26.16%，有息负债保持无增长；应收账款占总资产比例为11.33%，资金周转情况良好；存货占总资产比例为9.65%，存货管理健康平稳。总体来看，公司保持稳健经营，现金流充裕，有充分应对市场风险的准备。

    2025年，公司从多方面持续发力：

    1、加大新领域研发投入。目前我国制式服装市场正处于成熟阶段，以“通勤”设计理念主导的市场将是新的增长点。公司借助现有技术和人才储备优势，持续加大对新设计、新工艺和新产品的研发投入，进一步巩固高端市场品牌和技术优势，年内共通过授权知识产权成果6项，为布局未来打下坚实基础。

    2、完善人才队伍建设。坚持“以人为本”，形成长效激励机制，吸引和留住优秀人才；建立基层员工职业晋升通道，打造多层次人才梯队；多措并举杜绝“唯资历论”，充分调动员工积极性。园区内增设咖啡休闲吧、健身中心、网球场、阅读驿站等设施，打造触手可及的“小确幸”，维护员工身心健康，最终实现股东利益、公司利益与员工利益的有机统一，共同推动公司长远发展。2025年正值公司创业三十周年，通过开展多项活动增强新员工的归属感和老员工的再创业激情。

    3、持续加强精细化管理。公司通过优化管理结构、梳理业务流程并形成规章制度等措施，进一步强化生产经营各领域的统筹管理，明确职责权限，提升业务保障能力。全年共修订制度文件8份，修订章程内容128条。通过透明化、规范化的管理，有效控制决策风险，提升企业运行效率和管理水平。

    4、积极承担社会责任。推进环保、安全生产及社会公益事业建设。报告期内，公司切实履行环保义务，实现环保管理零投诉；加强安全生产知识宣贯，严格落实5S管理要求，安全生产0事故；持续参与社会公益事业，全年公益捐赠超三千万元。

未来展望：

（一）前期发展战略和经营计划的回顾与进展

    2025年度，公司秉持“商务职业装为主，零售为辅，积极拓展校服业务”的经营方针，持续深化职业装市场布局，稳步推进各项战略举措。

    报告期内，公司继续贯彻董事会提出的“专注就是力量”的精神，大力推行GBT19580卓越企业标准。在产品端，坚持“一人一版一衣”的量体定制模式，将科技研发与工业化大生产深度融合，进一步巩固了在商务职业装领域的核心竞争力。在生产端，云南和河南生产基地的智能化改造效能持续释放，有效缓解了总部基地的用工压力，同时深化“卫星工厂”合作模式，提升了整体生产体系的机动性与成本控制能力。在管理端，公司不断完善治理结构，夯实精细化管理，借助管理系统优势提升运营效率。

    （二）公司未来发展战略

    展望未来，公司将坚持“中高端职业装领导者”与“中国校服第一品牌”的双品牌战略，深度挖掘商务职业装市场，积极拓展校服市场份额，保持战略定力，推动公司实现更高质量发展。

    1.经营方向：继续以商务职业装为核心主业，零售为辅助，积极拓展校服业务。保持“中高端职业装领导品牌”的品牌定位不变，夯实“中国校服第一品牌”的行业地位，力争校服业务收入迈上新台阶。

    2.管理提升：秉持匠人“微雕”精神，从细节出发完善公司治理。健全组织机构建设，完善管理架构，借助管理系统优势，实现生产经营、财务、人力资源等多维度统一管理，通过透明化管理提升综合管理水平，控制决策风险。

    3.研发创新：加大新产品、新工艺、劳保服及“通勤”理念服装的研发投入，提高工艺水平及资源综合利用效率，降低生产成本。强化产品知识产权布局，对标国内外行业领先企业技术指标，提升研发创新能力和产品质量水平。

    4.人才建设：实施人才强企战略，抓好人才储备与培养。面对复杂市场环境，继续为员工提供发挥才能的平台和职业通道，鼓励和倡导员工共享企业发展成果。

    （三）2026年度经营计划

    1.经营目标：力争2026年度实现合并报表营业收入在前一年基础上保持稳健增长。通过持续稳固职业装市场份额、积极拓展校服业务及尝试性试水零售服装外贸业务，优化收入结构，增强抗风险能力。

    2.市场拓展：完善营销策略，推进渠道下沉，织密市场网格。在巩固现有金融、烟草、电力等核心客户的同时，积极开拓航空业、服务业等受经济周期影响较小的行业客户。同时，探索营销创新和市场创新，发掘新的客户群体和应用领域，推进通勤服研发中心建设并积极开拓劳保服、通勤服等新兴市场，为积极培育新的业务增长点奠定基础。

    3.生产优化：持续推动河南、云南生产基地的智能化升级，进一步提升生产效率。深化“卫星工厂”合作模式，提高生产体系的灵活性和响应速度，有效应对订单波动。

    4.管理细化：全面落实各项管理措施，从生产经营到重点客户项目实施，均强化过程管控。通过精细化管理提升服务保障能力和水平，确保企业运行效率稳步提升。

    （四）可能面对的风险及应对措施

    1.宏观经济波动风险

    职业装市场需求与宏观经济环境及客户单位效益高度相关。若经济下行导致企业采购预算收缩，可能延长招标周期或减少订单量，直接影响公司营收稳定性。尤其公司客户中金融、能源等行业占比较高，行业景气度波动风险更为集中。

    应对措施：紧跟国家经济发展趋势及职业装行业变化，密切关注客户需求变化。在积极维护现有核心客户市场的同时，主动开拓受经济周期影响较小行业的客户，分散行业景气度波动带来的风险。

    2.行业竞争加剧风险

    传统服装企业及电商平台加速布局职业装领域，市场竞争从价格、技术到服务全方位升级。新进入者可能通过低价策略抢占市场份额，导致行业利润率承压。校服市场亦面临众多优秀上市企业参与竞争，行业集中度提升趋势明显。此外，公司计划开拓的通勤服、劳保服等市场同样竞争激烈，已有众多成熟品牌占据一定份额，新进入者需突破品牌认知壁垒。

    应对措施：强化差异化竞争战略，挖掘自身独特优势。专注特定风格的职业装设计，提供绿色环保和功能性面料服装等差异化产品和服务，避免单纯的价格竞争。针对通勤服、劳保服市场，强化前期市场调研，组建专业团队深入分析目标客群的消费偏好及竞品优势，为研发提供精准导向；同时建立快速响应机制，通过小批量试销收集市场反馈，及时调整产品设计与营销策略，灵活适配市场变化，提升市场竞争力。持续投入研发和营销，维持并强化品牌竞争优势。

    3.客户需求变化与集中度风险

    职业装采购具有周期性，若客户采购节奏调整或转向内部定制化生产，将影响订单连续性。公司收入高度依赖国内职业装市场，且以B端大型企业为主，大客户流失可能对业绩产生显著影响。同时，职场人群对通勤服、劳保服的需求多元，涵盖风格、舒适度、功能性等，若研发方向与市场需求脱节，可能导致产品滞销，进一步加剧新业务拓展的不确定性。

    应对措施：积极拓展校服、通勤服及劳保服市场，分散业务集中度风险。在校服市场，针对区域性壁垒和消费者审美变迁挑战，通过产品创新和渠道优化不断提升市场份额；在通勤服及劳保服市场，通过精准调研和快速试错机制，确保产品研发与市场需求紧密衔接，降低新业务拓展风险。

    4.人力资源风险

    随着公司业务扩张及通勤服等新业务的布局，对技术、研发、管理、销售等各方面的中高级人才需求将持续增强。行业内专业人才、特别是复合型人才不足的局面难以短时间内扭转，内部培养有其固有周期。

    应对措施：一手抓外部引进，一手抓内部培养。完善人才激励机制，为员工提供清晰的职业发展通道和价值实现平台。通过良好的企业文化和发展前景吸引和留住核心人才。

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