拾比佰（920768）2025年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期拾比佰（920768）发布2025年年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、业务概要

    商业模式报告期内变化情况：

    公司一直致力于金属外观复合材料的研发、生产、销售及应用拓展。公司所处的金属外观复合材料行业属于新材料行业，偏向于材料的应用方面。通过自主研发并经过多年的技术积累，公司目前已经掌握复合与工艺控制技术、远红外辐射加热技术、耐热金属外观复合材料复合技术、定位涂覆技术、高阻隔高加工性薄膜层压金属复合技术、IN-LINE在线剪切系统工艺技术、精密纹理单面压纹工艺及技术、热升华纹理转印工艺及技术、微纳米级光学纹理设计与刻辊及贴合工艺技术等工艺控制核心关键技术；截至报告期末，公司共拥有有效专利授权102项，其中16项发明专利、85项实用新型专利和1项外观设计专利。利用上述技术，并通过合理的采购、生产及销售模式，公司生产出金属外观复合材料产品（包括PCM产品、VCM产品等），销售给家电行业等生产厂商，包括各品牌制造商和OEM厂商，如美的、海尔、长虹、松下、奥马等。报告期内，公司的收入来源主要是产品销售。

    公司的采购、生产及销售模式的具体情况如下：

    （一）采购模式

    公司采购的主要原材料包括钢铁薄板基材、油漆、PVC膜等各类覆膜材料和保护膜等。公司一般会根据每个客户的历史销售情况并结合对未来市场的判断，制定采购计划。公司依据计划进行原辅材料的采购，定制类基材需要提前1.5-2个月向上游供应商下单采购；现货基材从下单订购到到货需要约5－15天；PVC膜等各类覆膜材料和油漆等其他原材料主要来自国内生产厂商，采购周期相对较短。因此行业的经营特点就是需要进行充足的原材料备货，从而保证下游客户的生产和销售计划不受影响。

    （二）生产模式

    基于金属外观复合材料具有“小批量、多品种”的行业特性，公司生产主要采取“以销定产”模式。公司根据客户的年生产计划安排，结合客户的历史销售数据进行动态的分析预测，依据预测的需求量进行原材料的采购和备货。客户向公司发出具体规格型号产品的订货单，公司在接受订单的情况下根据客户订单要求安排生产。产品检验合格包装后准时送达客户指定接收地点，客户验收入库后开具收货凭证，并根据双方约定的结算方式进行结算。一般在接到客户订货单后，产品的交货期省内客户为3－7天、省外客户为7-15天，国外客户为1-3个月。

    （三）销售模式

    公司销售模式主要为直销模式，少量通过贸易商销售。直销即公司将产品直接销售给家电等生产厂商，包括各品牌制造商和OEM厂商。公司承担了配送环节全过程服务，满足了客户对公司提供产品及时性的需要。公司产品的运输主要外包给专业的运输公司。公司与主要客户签署框架性合同，对供货产品种类、产品责任、质量要求、交货方式、付款方式等进行原则性约定，客户根据其生产计划按产品分年度、季度或月度等以订单方式向公司发出采购计划，公司生产后发货完成销售。

    报告期内，公司商业模式未发生重大变化。

    二、经营情况回顾

    (一)经营计划

    2025年世界经济呈温和复苏、脆弱分化态势，复苏基础仍显薄弱。增长由韧性消费、回暖贸易及强劲的人工智能相关投资共同驱动，半导体行业表现亮眼。但全球贸易壁垒大幅攀升，叠加地缘政治不确定性加剧与生产力增长乏力，中长期下行压力显著。2025年中国经济“顶压前行、向新向优发展”，GDP增长5.0%完成预期目标，展现强大韧性并继续担当全球增长稳定锚。

    从公司的主要上游情况来看，钢材供给实现有效增长。据国家统计局数据显示：2025年1-12月，中国粗钢产量96081万吨，同比下降4.4%；生铁产量83604万吨，同比下降3.0%；钢材产量144612万吨，同比增长3.1%。

    从公司的主要下游家电行业看，内销方面，受消费信心偏弱、房地产市场调整及前期高基数等因素影响，下半年市场承压，据全国家用电器工业信息中心数据，2025年我国家电内销市场规模达8461亿元，同比微降0.1%；外销方面，受全球需求放缓等因素影响，家电出口有所承压，据海关总署数据显示，全年家电出口额6888.5亿元，同比下降3.9%，但绿色智能家电占比提升、新兴市场拓展有效对冲了外部压力。产量方面，据国家统计局数据显示，2025年1-12月中国空调累计产量26697.5万台，同比增长0.7%；冰箱累计产量10924.4万台，同比增长1.6%；洗衣机累计产量12516.8万台，同比增长4.8%。

    从公司层面来看，得益于行业替代速度加快、产能布局优势凸显、产能有效释放及内部成本管控成效显著，公司核心竞争力持续提升，经营发展保持良好态势。

    1、行业替代进程加快，市场需求稳步增长

    公司主营金属外观复合材料（PCM、VCM等），产品主要应用于冰箱、洗衣机、空调等家电外观部件，核心采用辊涂工艺进行生产。相较于传统喷涂工艺，该生产工艺可有效减少VOC排放、更加绿色环保，精准契合国家“双碳”目标及全球环保监管升级要求，推动行业替代进程持续加快、市场需求结构不断优化，公司核心产品因贴合行业发展趋势，得以充分把握市场机遇、持续扩大市场份额。对家电厂商而言，公司生产的辊涂金属外观复合材料可直接省去后续喷涂工序，在有效降低客户制造成本、缩短生产周期、提高产品合格率的同时，进一步节约物流及仓储成本，已成为家电企业降本增效的重要选择。与此同时，公司产品兼具耐高温、耐盐雾、耐加工等优良性能，且具备丰富美观的外观效果，能够显著提升终端家电产品的市场竞争力，进一步巩固公司在行业内的优势地位。随着需求端，市场持续旺盛，叠加智能家电、高端家电市场不断拓展，市场对环保性与外观品质兼具的金属外观复合材料需求持续旺盛。

    2、产能布局优势凸显，产能释放与订单承接能力持续增强

    公司已形成华南（珠海）、华中（芜湖）双生产基地布局，全面覆盖华南、华中、华东、环渤海等国内核心家电产区及东南亚市场，产能布局科学合理，核心产能精准覆盖目标市场，区域优势凸显，有效降低物流及运营成本，提升市场响应效率。同时，随着芜湖基地产线运行日趋稳定，产能实现有效释放，生产设备利用率维持在较高水平，规模化生产效应充分发挥，进一步提升了产品供给能力与交付稳定性，能够更好地服务美的、海尔、长虹等国内外知名家电品牌客户。

    3、持续深化成本管控，单位成本稳步下降

    2025年，公司持续以精益生产为核心，全面优化订单对接、物料采购、生产计划、库存管控及部门职能等全业务流程，生产合格率、存货周转率持续改善，生产成本与存货储存成本双下降，成本管控成效显著，有效提升了产品盈利能力与市场竞争力，为公司持续健康发展奠定了坚实基础。

    综上，受行业需求增长、产能有效释放及成本持续优化等多重利好因素驱动，报告期公司实现营业收入182572.01万元，同比增长12.21%，归属于上市公司股东的净利润5401.43万元，公司经营业绩改善，扭亏为盈。

    (二)行业情况

    1、行业发展概况

    公司所处的金属外观复合材料行业属于新材料行业，公司的产品属于“装饰、功能型”应用领域。“装饰、功能型”是指用一定类型的基板与特定的高分子涂层复合而成的具有外观装饰效果或者特定功能的金属外观复合材料。目前，金属外观复合材料行业已发展成为专业化程度较高的、拥有众多细分领域的行业，其技术门槛相较之前已大幅提高，从而形成了对行业新进入者的技术壁垒。部分技术含量较高生产企业的产品集中于功能型及高端金属外观复合材料行业，这部分企业为处于市场高端的品牌生产企业。一方面，这类企业在各自的优势细分市场上拥有较高且稳定的市场份额；另一方面，这类企业在生产规模、财务状况、研发能力、工艺技术水平、稳定及时的量产能力等方面均有较大的优势。

    国内从事金属外观复合材料行业生产的企业主要集中在长三角、珠三角和环渤海地区三个产业集群地带。公司自成立以来，扎根金属外观复合材料行业30多年，是一家专注于外观复合材料的研发、生产、销售、应用推广的高新技术企业，致力于为家电、建筑、交通运输及医疗卫生等领域提供外观复合材料的整体解决方案。在国内处于行业第一梯队，是国内较早从事家电金属外观复合材料生产企业之一。

    2、行业法律法规等的变动及对公司经营情况的影响

    （1）政策红利释放，深化产品布局，实现逆势增长

    2025年，面对复杂的经济形势，国家精准施策，出台了《稳就业稳经济推动高质量发展的若干举措》。特别是九部门联合印发的《关于扩大服务消费的若干政策举措》及贯穿全年的“消费品以旧换新”行动，成为拉动消费、提振内需的关键引擎。

    国家统计局数据显示，2025年服务零售额同比增长5.5%，且下半年以来增速连续4个月回升，消费市场基础稳固。在以旧换新政策的强力推动下，家电消费结构优化明显，高效能等级家电、智能家居产品备受青睐。全年以旧换新相关六类商品零售额同比增长4.1%，拉动社零总额增长0.6个百分点，其中，家电类商品零售额突破1.1万亿元。

    然而，根据奥维云网（AVC）推总数据，2025年中国家电市场（不含3C）零售规模为8931亿元，同比微降4.3%。这表明，虽然宏观消费数据回暖，但家电大盘已进入存量博弈阶段，增长动力正从“量的扩张”转向“价的提升”与“结构的优化”。

    在政策驱动需求回暖与下游品牌商高端化转型的双重利好下，2025年公司实现营收18.26亿元，同比增长12.21%。在行业大盘（-4.3%）下行的背景下，公司实现逆势增长，主要得益于：核心业务韧性凸显，家电外观材料需求依旧占据主导地位。公司深度绑定的冰箱、洗衣机、热水器等家电客户，在“以旧换新”中推出的高端、套系化产品，对高品质金属外观复合材料的需求不降反增，有效对冲了行业销量下滑的风险。产品结构持续优化，面对消费者对家电外观美学及耐用性的更高要求，公司加大了高附加值金属外观复合材料的研发与推广，进一步提升了市场份额。

    （2）深耕新兴市场，构建本土化优势，驱动金属外观复合材料出口量质齐升

    2025年，全球家电产业格局深度调整，中国凭借完备的产业链优势，在全球市场中继续保持主导地位。从需求端看，亚洲、非洲及东南亚等新兴市场本土需求快速增长，有效填补了欧美市场因关税及高基数影响产生的需求缺口，为我国家电出口提供了结构性机遇。在政策推动、RCEP（《区域全面经济伙伴关系协定》）贸易成本降低以及国内“以旧换新”政策刺激内需的多重作用下，我国家电出口展现出强大韧性。

    据海关总署数据显示，2025年我国白电产品累计出口1293.9亿美元，同比微增0.6%。细分品类中，冰箱（8165万台，+1.7%）、洗衣机（3616万台，+10%）增长稳健，展现出传统大家电的出口活力；而空调及液晶电视受北美市场影响，出口量略有回调。这反映出我国家电企业正加速从单一的“代工出口”转向“品牌+本地化生产”的全球化新阶段。美的、海尔、海信等头部企业通过在东南亚、南美、非洲等“必争之地”投资建厂，实现了产业链的全球化布局，高增长区域与高端品类的表现，印证了中国家电产业链的动态调整能力。

    作为家电产业链上游的关键材料供应商，充分受益于行业增长红利，海外业务拓展取得关键性突破。2025年，公司实现出口营收5.32亿元，同比增长47.25%，出口业务占营业收入比重提升至29.14%。依托“一带一路”市场订单的显著增长及新建产能的稳步释放，公司出口业务实现跨越式发展。

    未来，随着中国家电出口步入“产业链全球化”的深水区，行业正迎来“政策托底、结构升级、出海加速”的“弱复苏+结构成长”新周期。中国家用电器服务维修协会发布的《2026年家电服务业及新兴市场发展趋势预测》报告指出，外销表现将持续优于内销，产品结构升级成为增长核心驱动力。站在这一历史机遇期，公司凭借卓越的制造优势与对新兴市场的深度布局，作为头部企业的重要配套供应商，有望持续享受行业增长红利，实现规模与效益的双重提升。

    （3）建筑装饰、物流运输、文教医疗、工业设备等细分行业表现

    金属外观复合材料在建筑装饰领域展现出广阔的应用前景，其应用范围涵盖防火门、橱柜、天花吊顶、墙板、电梯轿厢等多个场景。

    在高端建筑领域，随着高档住宅等个性化建筑对整体美学要求的提升，电梯作为建筑的重要组成部分，其装饰需求正朝着高端化、个性化方向发展。金属外观复合材料凭借丰富多样的外观效果和优异的加工性能，正逐步成为电梯产业升级的“新动能”。

    在物流运输领域，金属外观复合材料的应用同样取得突破，产品成功应用于船舶内装、冷藏运输车厢体等场景，助力物流装备升级。

    在文教、医疗、卫生领域，金属外观复合材料的应用创新不断涌现，包括可擦写书写板、医疗设备外壳、洁净室自动门等。特别是在医疗健康领域，公司开发的具有抗菌、抗污等特殊功能的MCM复合板，已在多个医院项目中成功应用，为医疗环境提供了全新的装饰解决方案。

    （4）以旧换新叠加旧房改造，撬动家电及上游材料需求

    2025年，受房地产市场深度调整影响，全国新建商品房销售面积及销售额同比分别下降8.7%和12.6%，由新房拉动的家电增量需求（即“毛坯房驱动”模式）持续减弱。然而，得益于庞大的存量房基数和政策托底，奥维云网（AVC）数据显示，2025年1-10月，我国厨卫大家电市场零售额仍实现1338亿元，展现出较强韧性。

    中指院数据显示，2025年30城住宅成交套数同比基本持平，但二手房交易占比显著提升至65%左右，较2024年提升约4个百分点。这一指标标志着国内大中城市已全面确立“存量房”主导的格局。与之对应，旧房改造以前所未有的力度推进。2025年，国家下达800亿元城市更新专项资金，并安排1350亿元超长期特别国债用于基础设施建设，全年计划新开工改造城镇老旧小区2.5万个。由此，旧房翻新与局部改造已成为家电行业核心增长极，有效对冲了新房市场收缩带来的缺口。

    与此同时，随着房龄超过15年的住宅基数不断扩大，改善性需求集中释放，驱动家电市场呈现显著的结构性升级态势：（一）人口结构催生适老细分市场，适老化需求激增，具备语音控制、大按键、简易操作的适老家电成为银发经济下的高增长品类。（二）消费升级驱动套系化整合，年轻家庭不再满足于基础功能，转而追求高颜值、可定制的套系化产品，强调家电与家居美学的深度融合。（三）价值内涵向多维体验拓展，消费者决策因子从单纯的性价比转向“健康、智能、情绪价值”的综合考量，场景化解决方案成为新的竞争壁垒。

    随着政策红利持续释放，《家用和类似用途电器的安全使用年限和再生利用通则》的实施，大量超期服役、外观陈旧的高能耗老旧家电将加速退出市场。这不仅为智能化、绿色化的新家电腾出了空间，更意味着市场将迎来一轮对高颜值、新设计产品的大规模置换需求。

    当家电企业的竞争焦点从单纯的功能比拼转向“住得更好”的体验升级，其产品的第一语言——外观面板，便成为了决胜终局的关键。家电市场的每一次消费升级，最终都将传导至上游材料端。无论是适老的简洁易用，还是套系的美学统一，亦或是智能的场景融合，都离不开金属外观复合材料在色彩、纹理、触感及功能上的创新承载。因此，在存量更新的新周期里，家电企业的增长不仅是销量的增长，更是品质内涵的延伸，这势必将带动具备高附加值、高定制化能力的金属外观复合材料市场规模与价值比重的同步提升。

未来展望：

(一)行业发展趋势

    1、当前国家宏观环境对行业影响

    受地区发展不平衡的影响，目前国内金属外观复合材料行业生产活动主要集中在华北、华东以及华南几个地区，其它地区行业规模则相对较低。过去几年，受国内金属外观复合材料行业快速发展的影响，国内金属外观复合材料投资持续增加。但受行业技术壁垒、研发能力等因素影响，国内金属外观复合材料行业面临重新洗牌，行业面临结构调整，产业升级的局面，从规模发展模式向高质量发展模式转型。

    2、行业未来发展趋势

    政策层面，家电用金属外观复合材料行业的发展受到国家多层次政策的明确引导与强力支撑，核心政策涵盖顶层战略、专项规划、环保约束及产业激励四大维度，形成“强制规范+鼓励扶持”的双重导向，推动行业向绿色化、高端化、国产化转型。核心政策包括《“十四五”原材料工业发展规划》《家电行业绿色低碳发展行动计划（2022-2030）》、2026年强制实施的《家用电器产品再生材料使用规范》，以及双碳目标、VOCs治理方案及欧盟REACH等国内外标准。

    技术层面，免喷涂复合工艺成为主流，水性涂层、无溶剂覆膜、一体化成型技术广泛应用，有效降低VOCs排放与生产成本；抗菌、自清洁、抗指纹、耐刮擦等功能涂层加速普及，契合健康家电与高端外观需求；薄规格高精度基材、铝-钢等轻量化复合材料逐步推广，助力家电产品轻薄化与结构强度提升。

    市场需求方面，家电套系化、嵌入式、极简风成为主流设计方向，大尺寸、哑光/高光、仿玻璃、仿石材等高质感复合材料需求快速提升；国内家电以旧换新政策持续发力，海外高端及新兴市场需求稳步恢复，共同拉动行业增长。同时，国内外环保及碳减排政策趋严，可回收、低VOC、低碳足迹材料成为行业准入门槛，推动产业链绿色升级。

    竞争格局上，行业集中度持续提升，具备基材-涂层-覆膜一体化配套能力、技术研发与快速交付优势的头部企业竞争力进一步增强；供应链国产化率提升，原材料保供与成本控制能力成为关键竞争要素。

    整体来看，2026年，家电用金属外观复合材料行业整体呈现高端化、功能化、绿色低碳、轻量化发展态势，下游冰箱、空调、洗衣机、厨电及智能家居产品升级带动行业结构优化，VCM覆膜板、PCM预涂板、不锈钢及铝基复合板为主要产品类型，行业整体保持稳健增长。

    拾比佰作为国内金属外观复合材料行业的领军企业之一，始终坚持以创新为驱动，立足家电行业，稳步拓展多元化新兴业务，践行绿色发展理念推陈出新，力求在高质量发展道路上不断取得新的突破。展望未来，拾比佰将持续立足于“高端材料跨界服务商”的战略定位，把创新作为公司发展的首要任务，不断改进和完善技术及服务体系，打造规模化优势，降本增效，扩大营销渠道和服务网络的覆盖，巩固和提高公司的综合竞争实力，为公司持续、稳定、健康发展提供保障。

    (二)公司发展战略

    在全球产业链重构与行业整合加速的背景下，公司将继续秉承“引领、创新、互动、分享”的发展理念，构建“产品+服务”双轮驱动的发展模式。作为高端金属外观复合材料领域的技术革新者，公司将持续加大研发投入，着力突破行业关键核心技术；作为价值创造者，以全生命周期服务模式为客户提供定制化解决方案；作为产业生态构建者，积极推动绿色制造与产业协同创新。未来，公司将重点推进材料技术绿色化升级、智能制造系统数字化改造及产品应用高端化延伸，致力于成为国内金属外观复合材料领域的标杆企业。

    (三)经营计划或目标

    2026年，宏观政策持续向好，行业迎来绿色低碳、高端升级机遇。公司坚守“高端材料跨界服务商”定位，秉承“引领、创新、互动、分享”理念，深化从“配套商”向“外观方案解决商”转型，以“产品+服务”双引擎驱动，依托技术与服务创新，发挥自身竞争优势，开拓国内外市场、拓宽应用领域，提升市场占有率，实现高质量可持续发展。

    围绕上述战略目标，2026年公司将重点开展以下工作：

    1、聚焦提质增效，巩固盈利成果，夯实发展基础

    持续释放芜湖基地产能，优化生产流程、推行精益生产，提升生产效率与产品合格率，降低生产成本；加大抗菌、耐磨、极致色彩等环保型、高附加值新材料产销力度，提升毛利率；强化采购管控，密切跟踪原材料价格、优化采购策略；规范闲置资金理财，在保障安全的前提下提升资金使用效率与理财收益，巩固盈利成果。

    2、强化技术创新，加速成果转化，打造核心优势

    保持研发费用稳步增长，重点攻坚高端家电复合材料核心技术，组建专项研发小组推动产品规模化供货；完善技术体系、加强专利布局与保护，加快技术转化、丰富应用场景，研发高附加值新材料，为下游客户提供定制化外观解决方案，助力其挖掘存量市场增长潜力；同时持续迭代生产设备与工艺，提升效率与品质、增强客户粘性。

    3、拓展市场空间，优化业务结构，培育增长动能

    稳固冰箱、洗衣机等白电市场份额，深化与核心家电客户合作，对接其高端产品线开展定制化开发，同时拓展其他家电客户高端板块。积极切入建筑装饰、储能设备、新兴智能家居等新赛道培育新增长点，加大市场推广、参加行业展会提升品牌影响力；持续拓展海外市场、优化出口服务，提升海外收入占比。同时深化市场渗透，推进“产品+服务”模式，前移市场对接客户研发部门，提供全流程定制方案。4、完善公司治理，强化风险防控，保障合规运营

    严格遵循上市公司监管要求，规范董事会运作、提升决策效率；完善内控体系，强化采购、生产、销售、财务等各环节管控以防范经营风险；严格履行信息披露义务、提升披露质量，丰富投资者沟通形式、加强投资者关系管理，提升公司透明度与市场认可度，持续完善制度体系，保障合规运营。5、加强团队建设，提升核心能力，凝聚发展合力

    制定人才引进计划，重点引进研发、市场、管理领域优秀人才，同步储备高校人才、培育内部潜力人才；完善人才培养机制，实行新员工“导师制”、开展年度培训提升员工素养；优化薪酬激励体系，将薪酬与公司业绩、个人绩效挂钩，推行多元化激励调动员工积极性，加强董事会与管理层协同，提升整体运营效率。

    6、增强服务意识，推进信息化建设，提升管理水平

    坚持“专业、主动、细致、快速、反思”服务原则，打造专业服务团队，加强售前、售中、售后全流程服务以提升客户满意度；推进信息化建设，加快数字化、智能化应用，推动工业互联网、人工智能与生产、管理、服务深度融合，促进工艺改进、效率提升、品质优化，全面提升企业管理与服务水平。

    (四)不确定性因素

    2026年，全球经济复苏基础仍较脆弱，外部环境复杂严峻，地缘政治冲突持续，贸易保护主义及单边主义影响犹存，全球产业链、供应链面临重构。受上述因素影响，市场需求波动、物流运输不畅、跨境金融结算等风险进一步加大，外部环境的不稳定性与不确定性显著提升，未来宏观经济发展存在一定不确定性，若外部环境发生重大不利变化，公司经营业绩亦将存在不确定性。

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