ST联创（300343）2025年盈利能力改善但扣非净利润仍为负，应收账款风险需关注

近期ST联创（300343）发布2025年年报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

ST联创（300343）2025年年报显示，公司营业总收入为9.99亿元，同比上升14.95%；归母净利润为3906.79万元，同比上升78.7%；扣非净利润为-2143.96万元，虽同比上升50.53%，但仍处于亏损状态。单季度数据显示，第四季度营业总收入为3.08亿元，同比上升48.19%；第四季度归母净利润为2260.32万元，同比下降41.51%；第四季度扣非净利润为-2840.32万元，同比下降91.29%。

盈利能力分析

公司毛利率为13.63%，同比增26.41%；净利率为3.54%，同比增37.33%。三费合计为8577.77万元，三费占营收比为8.59%，同比下降7.54个百分点。每股收益为0.04元，同比增83.08%；每股净资产为1.82元，同比减0.35%；每股经营性现金流为0.02元，同比增146.84%。

资产与负债状况

货币资金为2.35亿元，同比增长15.13%；应收账款为2.23亿元，同比上升45.39%；有息负债为6548.86万元，同比下降2.75%。财报体检工具提示需关注应收账款状况，应收账款/利润已达571.23%。

现金流变动原因说明

经营活动产生的现金流量净额同比增146.84%，原因为本年度收到配额转让款；投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-46.74%，原因为本年度支付在建项目各类款项增加；筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为76.71%，原因为本年度支付银行贷款和到期承兑保证金下降，且上年同期存在支付购买子公司少数股权事项，本期无此支出。

主营业务与发展前景

公司主营业务为含氟新材料和聚氨酯新材料的研发、生产和销售，2025年含氟新材料收入占比为72.67%，聚氨酯新材料占比为27.33%。公司在氟化工领域布局第四代环保制冷剂HFO-1234yf和HFO-1234ze，并具备万吨级产能。PVDF产品作为锂电池正极粘结剂和光伏背板膜材料，受益于新能源产业发展，需求快速增长。公司持续推进山东6000吨/年PVDF项目试生产，内蒙古项目因市场变化暂缓。

投资回报与风险提示

证券之星价投圈财报分析工具显示，公司2025年ROIC为1.56%，近年资本回报率整体偏弱，近10年中位数ROIC为1.23%，历史上曾出现亏损年份共3次，最近一次为2019年，当年ROIC为-76.46%。公司业绩具有周期性特征，商业模式依赖研发驱动，需关注政策变动、市场波动、环保压力及安全生产等主要风险因素。

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