莎普爱思（603168）2025年净利润大幅下滑，亏损扩大叠加商誉减值拖累业绩

近期莎普爱思（603168）发布2025年年报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

莎普爱思（603168）2025年年报显示，公司经营业绩显著恶化。营业总收入为4.63亿元，同比下降4.38%；归母净利润为-2.39亿元，同比减少93.39%；扣非净利润为-2.81亿元，同比下降163.59%。盈利能力全面承压，净利率为-51.58%，同比下滑105.48个百分点。

第四季度单季数据显示进一步恶化趋势：营业总收入为1.12亿元，同比下降9.96%；归母净利润为-2.66亿元，同比下滑187.37%；扣非净利润为-2.86亿元，同比下降405.45%。

盈利能力与成本控制

毛利率为45.96%，同比下降6.47个百分点。尽管三费合计为2.03亿元，三费占营收比为43.8%，同比下降10.12个百分点，显示公司在费用压缩方面取得一定成效，但整体盈利仍被大幅侵蚀。

其中，管理费用下降22.83%，主因是公司加强费用管控，压降运营成本；研发费用下降56.24%，反映本期研发投入减少；财务费用上升35.76%，系向银行支付利息增加所致。

资产与现金流状况

货币资金为1.12亿元，同比增长35.50%，主要受经营活动现金流入增加及新增借款影响。应收账款为2665.13万元，同比下降29.62%，表明回款效率有所提升。预付款项、其他应收款分别下降26.51%和75.92%，体现公司在预付款和暂付款项方面的收紧。

经营活动产生的现金流量净额同比增长75.01%，得益于业务回款效率提升及支付给职工的现金减少。投资活动现金流量净额变动幅度为79.66%，因对外投资减少；筹资活动现金流量净额变动幅度为42.08%，源于银行借款净增额上升。

每股经营性现金流为0.12元，同比增长75.85%；每股净资产为3.61元，同比下降14.59%；每股收益为-0.64元，同比减少93.94%。

资产结构与重大变动

有息负债为2.86亿元，同比增长25.09%。短期借款同步增长42.08%，用于补充流动资金。一年内到期的非流动负债上升132.6%，主要因一年内到期的长期借款增加。

商誉同比下降57.94%，系泰州医院计提大额商誉减值所致，成为拖累净利润的重要因素。开发支出增长33.41%，反映部分研发项目进入开发阶段。使用权资产和其他非流动资产分别下降42.33%和59.78%，前者因退租办公用房，后者因预付工程设备款减少。

租赁负债下降42.81%，与退租行为一致；应收款项融资下降28.82%，因本期票据贴现增加。

经营与战略背景

公司坚持“药+医”双轮驱动战略，主营业务涵盖医药制造与医疗服务。医药制造板块以眼科用药和抗微生物药为主，其中苄达赖氨酸滴眼液在白内障治疗领域具备市场地位。医疗服务由泰州妇产医院和青岛视康眼科医院构成，分别定位为妇产专科与眼科专科医疗服务机构。

2025年业绩下滑主要原因为诊疗服务收入下降，以及泰州医院、青岛视康计提大额商誉减值。公司持续推进营销渠道优化，拓展O2O与电商平台，并投入4,705.51万元用于研发，重点推进苄达赖氨酸滴眼液的一致性评价与上市后研究。

风险提示与财务健康度

财报体检工具提示需关注现金流状况：货币资金/流动负债为82.77%，近3年经营性现金流均值/流动负债仅为13.78%，流动性压力值得关注。历史数据显示公司投资回报偏弱，近10年中位数ROIC为0.89%，2020年曾低至-13.34%。上市以来共披露11份年报，出现亏损年份达4次，财务稳定性较弱。

未来公司将聚焦内部控制、成本管控与学科建设，应对医药政策变动、研发不确定性及医疗安全等主要风险。

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