埃夫特（688165）2025年年报财务简析：净利润同比下降216.3%，三费占比上升明显

据证券之星公开数据整理，近期埃夫特（688165）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入9.32亿元，同比下降32.12%，归母净利润-4.97亿元，同比下降216.3%。按单季度数据看，第四季度营业总收入2.3亿元，同比下降35.25%，第四季度归母净利润-2.97亿元，同比下降473.79%。本报告期埃夫特三费占比上升明显，财务费用、销售费用和管理费用总和占总营收同比增幅达63.75%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为亏损-2800万元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现不尽如人意。其中，毛利率5.22%，同比减69.68%，净利率-59.69%，同比减582.5%，销售费用、管理费用、财务费用总计3.42亿元，三费占营收比36.69%，同比增63.75%，每股净资产2.33元，同比减24.47%，每股经营性现金流-0.38元，同比减1833.04%，每股收益-0.95元，同比减216.67%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 应收款项融资变动幅度为178.01%,原因:本期收到的迪链等供应链金融票据增加。
2. 其他应收款变动幅度为-51.62%,原因:本期全额收到前期处置境外子公司股权款及部分收回对联营公司股东借款。
3. 合同资产变动幅度为-30.65%,原因:本期海外系统集成业务规模下降。
4. 一年内到期的非流动资产变动幅度为-100%,原因:本期收回上年因开具保函所支付的保证金。
5. 其他流动资产变动幅度为36.49%,原因:年末待抵扣增值税增加。
6. 长期股权投资变动幅度为-46.07%,原因:公司出售联营公司GME股权。
7. 在建工程变动幅度为501.61%,原因:公司超级工厂暨全球总部项目建设投入。
8. 商誉变动幅度为-48.16%,原因:本期计提商誉减值。
9. 长期待摊费用变动幅度为74.54%,原因:公司子公司新增租赁办公室的装修改造费用。
10. 其他非流动资产的变动原因:公司为新工厂基建工程支付但尚未转入在建工程的款项。
11. 短期借款变动幅度为-43.86%,原因:公司短期借款到期还款并以中长期贷款替代。
12. 应付票据变动幅度为-42.35%,原因:公司开具的银行票据到期兑付。
13. 应付职工薪酬变动幅度为31.21%,原因:公司本年增加智能机器人相关研发人员工资计提同步增加，及境外子公司人员结构优化计提的一次性补偿费用。
14. 应交税费变动幅度为-74.21%,原因:本期公司完成年度汇算清缴后支付相关税费。
15. 一年内到期的非流动负债变动幅度为65.38%,原因:公司以前年度取得的长期借款分期还款，于一年内到期的余额增加。
16. 其他流动负债变动幅度为63.21%,原因:公司境外系统集成的亏损合同计提。
17. 租赁负债变动幅度为-53.53%,原因:本期部分租赁合同临近到期，相应租赁负债转入一年内到期的非流动负债。
18. 递延所得税负债变动幅度为-59.25%,原因:公司无形资产本期计提减值，合并报表中相应转回递延所得税负债。
19. 其他综合收益变动幅度为133.48%,原因:本期欧元汇率大幅增长，公司境外子公司外币报表折算差额大幅增加。
20. 未分配利润变动幅度为-54.24%,原因:公司本年亏损。
21. 少数股东权益变动幅度为-57.08%,原因:公司控股子公司启智机器人开展智能机器人研发投入大额研发费用，亏损增加。
22. 营业收入变动幅度为-32.12%,原因:公司系统集成业务收入下降,本期内工业机器人作为埃夫特的战略业务，销售量比上年同期小幅下降，因公司获取的部分行业头部战略性客户的订单价格较低，由此导致机器人业务收入规模有所下降；与此同时欧洲汽车行业面临转型，电动汽车政策调整，以及成本压力和外部竞争等多重挑战影响下，公司的欧洲主要汽车主机厂客户推迟投资和削减在手订单，直接导致公司境外系统集成业务规模下降以及毛利率大幅下滑，公司集成业务收入受此影响整体下降53.60%。
23. 营业成本变动幅度为-22.29%,原因:公司本报告期业务变动,业务规模下降，销售成本同步下降。
24. 销售费用变动幅度为11.01%,原因:公司持续聚焦机器人业务，为加强机器人业务的市场推广、渠道建设和客户服务体系建设，扩大销售人员和售后服务人员规模从而薪酬支出有所增加；同时公司国内机器人业务和境外系统集成业务拓展行业头部客户，应对客户应用需求进行打样验证的支出均有所增加。
25. 管理费用变动幅度为22.58%,原因:公司应对2025年欧洲市场变化对海外业务进行重组带来的一次性重组费用增加约1,410.07万元、视同股份支付费用增加619.36万元及具身智能管理团队管理费用增加约960.11万元。
26. 财务费用变动幅度为-41.95%,原因:上年同期欧元汇率下跌而本期欧元汇率大幅增长，汇兑损益由上年同期汇兑损失转为本期较大金额汇兑收益。
27. 研发费用变动幅度为47.42%,原因:公司以智能机器人为核心的战略聚焦，积极投入具身智能领域的研究与开发，公司及控股子公司启智机器人同时承担了大量智能机器人领域攻关任务。
28. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-1833.04%,原因:公司受前述销售规模下降因素所致的销售收款同步下降，但智能机器人研发投入大幅增加带来的人工薪酬以及采购支付金额大幅增加。
29. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为89.88%,原因:公司收到前期处置子公司股权的股权转让款。
30. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-58.67%,原因:公司本期新增银行借款较上年下降,公司前期已经为相关资金支出储备了部分资金，且通过投资活动现金流补充了一定资金用于生产经营活动，对外部资金需求较上年有所降低。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：去年的净利率为-59.69%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为-5.11%，投资回报极差，其中最惨年份2016年的ROIC为-24.89%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。），公司上市来已有年报5份，亏损年份10次，如无借壳上市等因素，价投一般不看这类公司。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为--/--/--，净经营利润分别为-4833.57万/-1.2亿/-5.56亿元，净经营资产分别为11.75亿/13.34亿/11.56亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.45/0.6/0.66，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为8.43亿/8.24亿/6.2亿元，营收分别为18.86亿/13.73亿/9.32亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（近3年经营性现金流均值/流动负债仅为-17.53%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达33.07%、近3年经营性现金流均值为负）
3. 建议关注财务费用状况（近3年经营活动产生的现金流净额均值为负）

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