瑞丰高材（300243）2025年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期瑞丰高材（300243）发布2025年年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

二、报告期内公司所处行业情况

    （一）行业发展情况和公司市场地位

    根据《国民经济行业分类》（GB/T4754-2017），塑料助剂行业属于“C制造业之C26化学原料和化学制品制造业之C266专用化学产品制造之C2661化学试剂和助剂制造”。

    塑料制品由于具有原料广泛、易于加工成型、价廉物美的优点，兼具优良的物理、化学性能，因此被广泛应用于电子、电器、农业、医药、化工及日常生活等领域。而塑料的广泛应用离不开塑料助剂的使用，作为一种功能性助剂，目的在于降低成本、提质增效，提升塑料制品的附加值。

    塑料行业与国民经济发展相关度较高，已经从高速增长期转为稳定发展阶段，产业结构优化调整、绿色可持续发展、产业素质提升逐步成为主要发展趋势，绿色、高效、多功能将是塑料助剂产业的主要发展方向。

    1、PVC助剂：PVC（聚氯乙烯）因其具备耐腐蚀性、电绝缘性、阻燃性、质量轻、强度高且易于加工等优势，广泛应用于建筑材料、包装材料、医疗行业、汽车工业、家居用品等领域。公司作为PVC助剂行业的龙头企业之一，在本领域深耕30余年，具有明显的竞争优势。目前公司PVC助剂综合产能达20万吨，其中ACR加工助剂和抗冲改性剂年产能10万吨，MBS抗冲改性剂年产能6万吨，MC抗冲改性剂年产能4万吨，产品生产能力和市场占有率位居行业前列。

    行业竞争格局：PVC助剂行业属于发展的成熟阶段。ACR产品国内主要竞争对手为日科化学、山东东临等，公司ACR产品主要应用于管/型材、地板墙板、片材、发泡板等制品，尤其在管/型材、地板墙板应用领域具有较强的竞争力和市场地位；MBS产品对生产工艺和技术要求相对较高，目前主要竞争对手为日本钟渊、韩国LG等国外企业；MC产品为传统CPE的替代品，目前产能4万吨/年，国内生产厂商较多。近年来，随着国家绿色循环低碳发展、高质量发展战略的实施，安全环保监管趋严，行业整合不断加剧，市场份额向头部企业集中。在ACR领域，公司坚持通过科技创新推动产品迭代升级，持续丰富产品种类，同时采取差异化竞争策略，稳步提升产品市场占有率；在MBS领域，对标国外企业，力争产品质量及性能进一步提升，抢占国外企业的市场份额；在MC产品领域，有效利用好现有产能，发挥其配套其他产品的作用，提高产品盈利水平。

    2、工程塑料助剂：经过持续的研究开发，在原PVC助剂业务基础上，通过对核壳结构高分子材料的深厚技术积淀，公司业务拓展到工程塑料助剂领域。相较于PVC助剂，工程塑料助剂技术门槛较高，产品附加值高，国产化率较低，高端牌号产品大多依赖进口，下游主要客户为改性塑料企业，终端应用领域为汽车、电子、电器、通信、航空、机械、建筑等。公司重点布局高端牌号产品，现已逐步实现对日韩美欧厂商同类牌号产品的批量替代。

    近年来，随着新能源汽车以及新兴前沿经济的崛起，对工程塑料的需求逐步加大，进而对工程塑料助剂的需求量加大，且对技术指标提出更高的要求。公司抢抓机遇，高标准建设6万吨/年工程塑料助剂项目，一期工程2万吨/年已经进入集中建设期（含5000吨CSR产品），计划于2026年底投入运行。二期工程4万吨/年（含5000吨CSR产品）将根据一期产能利用率、产品销售及产能爬坡情况，计划于2027年适时启动。项目投产后，公司有望充分受益高端需求增长与国产替代进程，工程塑料助剂业务有望成为重要业绩增长极。

    （二）报告期内主要业务、主要产品和用途

    1、PVC助剂业务

    公司自成立以来，即从事通用塑料PVC助剂业务，拥有三十余年的研发与制造经验。公司PVC助剂产品主要有ACR加工助剂和抗冲改性剂、MBS抗冲改性剂、MC抗冲改性剂，综合产能达20万吨。其中：公司ACR加工助剂和抗冲改性剂主要应用于PVC管材管件、木塑（WPC）地板、石塑（SPC）地板、PVC墙板、PVC片材、PVC发泡板等领域；公司MBS抗冲改性剂产品主要应用于PVC透明片材制品（医药包装、消费品包装等）、PVC管材制品、磁卡材料以及其他功能膜材料等领域；MC抗冲改性剂产品广泛应用于电线电缆、胶管、胶带、胶板、PVC型材管材等领域。PVC助剂产品主要用于上述领域下游制品的加工和改性，赋予制品优良的加工性、抗冲性和耐候性等性能。

    2、工程塑料助剂业务

    凭借多年塑料助剂行业经验，经过持续的科研创新，公司成功开发出适用于PC/ABS合金材料的增韧改性剂（MBS-GM系列产品）、ABS高胶粉和ASA胶粉。相比通用塑料助剂相关产品，工程塑料助剂相关产品的技术壁垒更高，也有着更高的产品附加值。

    （1）PC/ABS增韧改性剂（MBS-GM系列产品）：PC常与ABS等其他工程塑料品种共混制成合金材料，以使制品兼具PC和ABS的性能。PC/ABS合金具有耐高温、硬度高、抗冲击、轻量化等优势，广泛应用于汽车、家电、电子电气、机械等领域。公司产品主要用于该材料的增韧改性，由于技术壁垒较高，国内主要进口日本钟渊、美国陶氏、韩国LG等。目前公司该产品已实现批量销售，正在进一步开拓市场。

    （2）ABS高胶粉：苯乙烯、丙烯腈－丁二烯橡胶，核壳型聚合物。ABS高胶粉与SAN树脂作为主要原料掺混制成ABS树脂。ABS树脂凭借其优良的机械、力学、热学等性能而广泛应用于汽车、电子电气、机械和建材等领域。我国是ABS树脂的生产大国，但是ABS高胶粉的高端牌号产品技术要求较高、产能较小，国外进口商主要以韩国锦湖、巴斯夫等为主。目前公司该产品已实现批量销售，正在进一步开拓市场。

    （3）ASA胶粉：是一种由丙烯腈、苯乙烯、丙烯酸橡胶组成的三元聚合物，属于抗冲改性树脂。ASA胶粉与SAN树脂作为主要原料掺混制成ASA树脂。ASA树脂凭借其优异的耐候性、机械强度与韧性、耐高温与耐化学性等性能优势被广泛应用于汽车、电子电气及建筑等领域。受制于较高的技术门槛，国内ASA胶粉的产能较小，国际厂商主要有英力士、沙特基础工业、日本UMG、韩国锦湖、韩国LG等。

    工程塑料助剂业务是公司重点拓展的方向之一。报告期内，公司不断提升工程塑料助剂相关产品的性能指标，稳定生产，积极开拓销售市场，工程塑料助剂相关产品继续放量，增长较快，全年实现营业收入14702.65万元，较上年同期增长37.75%。

    三、核心竞争力分析

    1、持续创新和研发优势

    经过三十余载的技术积淀，公司在化工新材料领域，拥有博士后科研工作站、山东省PVC助剂工程技术研究中心、山东省企业技术中心等研发创新平台，研发实力雄厚，是国家高新技术企业、国家制造业单项冠军企业。公司历来重视对技术研发的投入和自主创新能力的提高，注重研发成果转化，重视知识产权保护。截至报告期末，公司及子公司拥有现时有效的专利共计68项，其中发明专利48项，实用新型专利20项。

    2、核心技术团队和关键技术人员优势

    公司已建立具备多学科背景和较高技术水平的研发团队，制定了有效的激励政策和绩效考核制度，注重提高科研人才的积极性，为公司的技术创新提供内生动力；同时，公司注重与科研院所和高校的合作，积极引进业内专业人才，加强产学研协作，不断强化公司技术创新能力和成果转化效率，为持续研发创新奠定了坚实的人才基础。

    3、规模和装备优势

    截至报告期末，公司PVC塑料助剂综合产能达20万吨，其中，ACR加工助剂和抗冲改性剂产能10万吨，MBS抗冲改性剂产能6万吨，MC抗冲改性剂产能4万吨，工程塑料助剂产能1万吨。公司生产规模处于同行业中的领先地位；公司生产设备先进，实现了高度自动化控制，可有效提高生产效率，降低生产成本。

    4、品牌和市场优势

    公司注重品牌建设，坚持以技术优势带动产品优势、以产品优势强化品牌优势，公司“鲁山”商标是中国驰名商标。报告期，公司获评省级先进级智能工厂、山东省智能化改造标杆企业、民营经济高质量发展突出贡献单位、“山东制造鲁链优品”品牌等荣誉。公司产品质量稳定，技术服务水平高，可以根据客户不同需求提供定制化服务，在客户中建立了较高的满意度、信任度。经过长期发展，公司的产品和“鲁山”品牌得到了客户的广泛认可，在国内外市场具有较高知名度和影响力，拥有一大批优质客户群体。公司及时响应市场需要及客户需求变化，通过高效定制化的服务，充分强化客户黏性，有助于进一步开拓新业务、新市场。

    四、主营业务分析

    1、概述

    报告期内，面对复杂多变的外部环境，公司持续深耕化工新材料领域，以技术创新为核心驱动，坚定走高端化、差异化、进口替代的高质量发展路径。塑料助剂业务方面，公司持续推进产品迭代升级、结构优化，深挖市场潜力，PVC助剂销售量同比增长7.57%，进一步巩固行业龙头地位。工程塑料助剂继续维持高增长，销售量同比增长45.18%。同时，公司紧抓高端材料国产替代战略机遇，依托“化学合成+生物合成”双研发平台，重点布局右旋糖酐等合成生物材料、黑磷新材料及电池粘结剂等创新业务，加快实现高端产品国产化进程，推动公司产业转型升级。

    报告期，公司实现营业总收入196895.71万元，同比下降1.59%；实现营业利润3620.94万元，同比增长13.14%；实现归属于上市公司股东的净利润3033.24万元，同比增长37.40%。主营业务产品方面，报告期PVC助剂实现营业收入181236.46万元，同比下降4.00%，工程塑料助剂实现营业收入14702.65万元，同比上升37.75%。营业收入与销量的增长不同步，主要系报告期内主要原材料价格较去年同期下降，产品售价同比下降。

    （1）塑料助剂产品结构优化，行业地位稳步提升

    公司为国内ACR和MBS头部企业，塑料助剂综合产能达20万吨/年，规模优势显著，行业地位稳固。公司持续强化核心技术攻关，掌握多项自主知识产权专利，形成研发、规模、产品质量三位一体的核心竞争壁垒，综合竞争力持续提升。

    报告期内，公司积极推进产品结构高端化、差异化、多元化升级，主动优化下游应用领域布局，通过差异化竞争策略，重点开拓片材、卡材、包装薄膜、医药包装等非地产领域。该类下游市场受宏观周期波动影响较小，需求具备更强韧性与成长性，有效增强了公司业务抗风险能力。

    2026年以来，受上游原材料价格上行推动，公司PVC助剂产品价格同步上调，有效传导成本压力。同时，下游市场需求端呈现回暖态势，公司凭借领先的产品性能与稳定的供应能力，在手订单充足，为公司稳定健康发展提供了重要保障。

    （2）工程塑料助剂高端突破叠加在建产能，经营业绩逐步释放

    报告期内，公司持续深化工程塑料助剂业务战略布局，聚焦新品研发迭代与产业化落地，技术攻关成果显著，高端产品矩阵不断完善，相关业务收入规模呈现快速增长态势。现阶段推进6万吨/年工程塑料助剂新建项目建设，整体分两期有序实施：一期规划2万吨/年产能并配套完整公用工程与生产设施，预计2026年底投产；二期4万吨/年产能将结合一期产能利用率、市场订单储备及产能爬坡进度，于2027年适时启动。该项目产品涵盖ABS高胶粉、ASA胶粉、PC/ABS增韧改性剂、PMMA增韧改性剂、CSR增韧改性剂等多个产品。公司通过加大对工程塑料助剂的研发力度，不断增加产品品类，重点布局高端牌号产品。扩产项目建成后，相关产品有望逐步实现国产替代，经营业绩有望逐步释放。

    （3）新品研发投入持续加码，多元创新布局夯实长期核心竞争力

    公司围绕前沿新材料赛道持续加大研发资源投入，实现多点技术布局，构筑中长期成长底盘。公司控股子公司瑞丰玥能致力于黑磷产品的低成本产业化；全资子公司瑞丰生物主要从事合成生物材料的研发与经营，目前右旋糖酐产品已经实现小批量销售，并适时扩大生产规模；公司的SBR电池粘结剂已经推出部分牌号产品，并送样多家下游客户做技术验证导入，并正进一步提升产品质量水平。

    整体来看，公司新兴业务目前仍处于技术培育、起步量产、中试验证及客户导入等早期发展阶段，技术迭代、产能建设与市场拓展仍存在一定不确定性，短期内对营业收入贡献相对有限，不会对业绩产生较大影响。长期考虑，多领域前沿研发布局持续深化，有助于丰富公司产品矩阵、巩固技术创新壁垒，为企业未来高质量发展储备增量动能。

未来展望：

（一）公司的发展战略

    公司依托自身在PVC助剂领域30余年积累的技术与市场优势，持续深耕化工新材料领域，以技术创新为核心驱动，坚定走高端化、差异化、进口替代的高质量发展路径。一方面，聚焦ACR、MBS等优势产品，巩固行业龙头地位，优化产品结构、提升盈利水平，夯实发展基本盘；另一方面，抢抓高端材料国产替代战略机遇，深化自主创新与产学研协同，加大研发投入、完善高端人才引育与激励机制，构建“基础研究—技术攻关—成果转化—产业落地”全链条创新体系。聚焦高壁垒、高附加值、卡脖子的高端新材料核心赛道，集中资源突破关键技术，推动技术成果高效转化，致力于成长为具备持续创新能力的新材料平台型企业。

    （二）2026年经营计划

    1、深耕主营业务，提质增效巩固发展根基

    公司聚焦塑料助剂核心主业，持续加大研发投入，深耕生产工艺迭代与产品结构优化，不断提升产品性能稳定性与品质竞争力，深挖产品多元应用场景，拓宽全域销售渠道，稳步提升市场占有率，进一步巩固行业优势。同时，深度拓展工程塑料助剂业务，紧贴下游市场需求，全力拉动主力产品销量增长，同步攻关高端助剂新品研发，推动塑料助剂业务向高端化、精细化转型；稳步推进可降解材料及PETG/PCTG聚酯材料业务，有效盘活现有PBAT生产装置产能，推进装置技术改造，实现多品类产品柔性生产，夯实现有业务盈利基本盘。

    2、布局新兴赛道，创新突破拓展发展空间

    重点推进新兴业务突破，培育新的增长极。合成生物材料领域，以瑞丰生物为载体，依托丁二酸、右旋糖酐等品种的试验基础，以及右旋糖酐产品批量销售的市场化布局，进一步开拓市场，同时加强外部技术合作，积极研发储备新型合成生物材料，完善产业布局。前沿材料领域，以控股子公司瑞丰玥能为实施主体，持续攻坚黑磷材料低成本产业化，在百公斤级试验装置稳定运行的基础上，加快生产工艺优化定型，力争早日实现黑磷材料规模化、低成本量产。新能源电池材料领域，推进自研锂离子电池负极粘结剂SBR系列产品客户测试与性能迭代，对标国际头部企业技术标准，全力推动国产替代工作，同时延伸布局多品类负极粘结剂及其他新能源电池配套材料。此外，持续筛选新材料领域优质技术与项目，通过孵化落地、产业化转化等方式，不断丰富产品矩阵，强化核心竞争力，拓宽企业长期成长空间。

    3、强化科研创新，筑牢核心技术壁垒

    持续加大研发投入，提升创新水平与成果转化能力，以技术创新驱动企业高质量发展。准确把握行业技术发展趋势，聚焦传统主业升级与新兴赛道突破，重点研发质量更稳定、附加值更高、性能更优、更符合客户需求的新产品，不断提高公司的盈利能力和核心竞争力。同时，坚持自主研发与开放创新并举，深化产学研用协同创新，加强与高校、科研院所及产业链上下游企业的合作，推动前沿技术研发、中试验证与产业化落地高效衔接。

    4、优化生产制造，实现降本增效提质

    不断推进生产工艺改进与技术改造，积极学习并引进国内外先进生产技术和生产理念，持续提升生产自动化、智能化水平，提高生产效率与产品合格率。聚焦生产全流程管控，降低生产成本与能耗，实现降本增效目标；同时，严格把控产品质量关，进一步增强企业综合竞争力，为市场开拓与业务拓展奠定坚实基础。

    5、深化市场开拓，提升品牌影响力

    持续挖掘市场潜力，多措并举提高市场占有率与品牌影响力。充分发挥公司在塑料助剂领域的品牌优势与技术优势，准确把握市场变化趋势，精准对接下游客户需求，拓宽销售渠道，完善渠道布局，提升市场覆盖能力，进一步巩固并提升现有市场地位。

    6、加强人才队伍建设，夯实发展基础

    随着公司规模持续扩大与业务不断拓展，对技术、管理、市场等各类人才提出更高要求。公司将积极完善人才引进、培养、激励与留用机制，重点吸纳高端研发人才、专业技术人才与复合型管理人才，优化人才队伍结构；加强内部人才培养，搭建完善的培训体系，提升员工专业技能与综合素养，打造一支高素质、专业化的人才队伍，为公司未来的持续发展奠定坚实的人才基础。

    7、完善公司治理，提升规范运作水平

    继续加强内部管理，不断提升公司规范运作水平。严格遵守证监会、深交所等监管机构发布的相关法律法规及规范性文件要求，完善公司治理结构，健全内部控制体系，强化内部监督与管控，确保公司运营合法合规、规范有序。

    8、坚守可持续发展，积极履行社会责任

    持续做好安全生产与环境保护工作，坚持绿色健康、可持续发展理念。继续加强安全生产制度建设，健全安全生产责任体系，推进安全生产责任落实到位；强化员工安全教育培训，开展事故应急演练，提升员工安全意识与应急处置能力，确保安全生产形势稳定。加大环保投入，推进环保治理技术升级与设施改造，严格落实环保法规要求，持续提升环保治理水平，推动绿色生产，实现经济效益与环境效益协同发展，积极履行企业社会责任。

    （三）可能面临的风险因素

    1、原材料价格波动的风险

    公司主要原材料为石化产品，价格受国际原油价格、市场供求关系、厂家停车检修及周期性变化等因素影响较大。若主要原材料价格大幅波动，将不利于公司生产成本的控制，可能对公司的生产经营、盈利水平等产生不利影响。

    公司积极拓展多元化采购渠道，与产业链上下游企业建立长期稳定的合作关系，持续优化库存管理与成本控制，降低原材料价格大幅波动带来的不利影响。公司产品定价机制较为灵活，会根据原材料采购价格的变动及时调整产品销售价格，可以有效降低原材料价格波动对毛利率的冲击。

    2、应收账款坏账损失的风险

    随着公司业务体量的增长，公司应收账款规模也相应扩大。公司主要应收账款债务方多是规模较大、资信良好、实力较强且与公司有着长期合作关系的公司，应收账款回款有保障。但如果客户自身出现经营风险导致财务状况恶化或与公司合作关系恶化导致无法按期付款，将会使公司面临坏账损失风险，从而对资金周转和利润水平产生不利影响。

    公司持续加强应收款项管理，不断强化内部管控，压实销售人员对应收账款的催收责任，并将其纳入绩效考核；公司实行定期与不定期对账制度，确保账实相符；公司设有专门法律事务部门，必要时通过催收、诉讼等多种措施保证应收账款回款，降低坏账风险。

    3、安全生产和环保的风险

    公司生产过程中使用的主要原料涉及易燃、易爆化学品，其在储存、使用过程中如果出现操作不当，可能引发爆燃等安全事故，进而造成较大损失，相关安全监管部门可能对公司采取罚款、责令停产等行政措施，进而对公司正常生产经营产生较大不利影响。

    公司生产过程中会产生一定废水、废气、废渣等污染物。随着国家绿色低碳、可持续发展战略的实施和社会环保意识的增强，上级主管部门对环保监管要求或将升级，公司可能存在需要根据新要求改进工艺或升级改造设备设施的情况，可能对生产和业绩造成一定影响。

    安全和环保是企业可持续发展的重要保障。公司通过建立健全标准化管理体系、加强员工分级安全培训、推行清洁生产、引入先进技术等措施，提升全员风险识别与应急处置能力，降低安全和环保风险发生的可能性。同时，公司高度注重文化建设和履行社会责任，自觉将安全环保理念融入日常运营中，力争实现经济效益与社会效益的平衡。

    4、PVC助剂市场竞争加剧的风险

    虽然公司PVC助剂主营业务产品有较强的性能优势、质量优势和规模优势，但近年来国内外同行业争夺市场份额的状况在加剧，会通过降低产品价格的方式来促进产品销售。为了巩固与提高市场占有率，公司也会采取适当降低产品售价的方式应对市场竞争，可能对公司产品的毛利率水平产生不利影响。

    面对激烈的市场竞争，公司采取差异化竞争策略，进一步提高产品的技术质量水平，来提升客户满意度和竞争力，为客户提供定制化、个性化的产品和服务，避免陷入“价格战”等恶性竞争的局面。

    5、新产品业务的风险

    近年来，公司持续推进转型升级发展战略，除PVC助剂、工程塑料助剂相关产品外，还布局了生物可降解材料及特种聚酯材料、合成生物材料、电池粘结剂、黑磷材料等业务或产品。

    上述新介入的领域，系公司近年来实施转型升级战略的重要方向，虽然投资经过了充分考察论证，履行了必要的审批程序，但毕竟属于新领域，尚处于起步阶段，短期内对公司业绩影响较为有限。可能面临相关产品市场需求不及预期、市场开拓效果不及预期、市场竞争加剧、生产技术与工艺控制不到位等方面的不确定性，也可能存在原材料价格和产品售价大幅波动等风险，从而对公司业绩水平产生不利影响。

    公司将本着对全体股东负责的态度，紧紧围绕公司转型升级战略目标，加强对上述新产品/业务的持续监控与风险评估，建立相应的风险防范机制；持续关注宏观经济、市场环境及政策变化，及时调整项目规划，合理统筹使用各项资金，确保项目建设符合公司发展需要。

    6、固定资产折旧、可转债利息摊销的风险

    公司向不特定对象发行可转换公司债券募投项目之年产6万吨生物可降解高分子材料PBAT项目于2023年末达到预定可使用状态并转为固定资产，转固后新增固定资产折旧以及可转债利息摊销计入财务费用。公司正在对该项目进行技术改造，以使其可以同时满足于高端聚酯材料PETG/PCTG的生产。若该装置技改不及预期，或者技改完成后仍不能正常运行，不能获得预期的市场销售规模和效益，按照会计准则的规定，可能还会计提资产减值准备，将对公司未来经营业绩产生一定影响，提请广大投资者注意。

    公司将密切关注相关资产的折旧变化，及时调整管理措施，加强财务内部控制，不断提高企业的资产管理效率和财务运作水平；加速推进各项目进程，合理利用闲置资产，通过资产盘活实现收益与费用的有效对冲。

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