上海电力（600021）2025年盈利能力提升但债务与应收账款风险仍需关注_股票频道

近期上海电力（600021）发布2025年年报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

上海电力（600021）2025年实现营业总收入418.58亿元，同比下降2.05%；归母净利润27.67亿元，同比上升35.26%；扣非净利润25.94亿元，同比上升36.93%。尽管营收略有下滑，但盈利水平显著改善。

第四季度单季营收为97.04亿元，同比下降4.56%；归母净利润为-2.82亿元，同比上升31.61%；扣非净利润为-2.9亿元，同比上升37.16%。四季度延续亏损状态，但亏损幅度收窄。

盈利能力分析

公司毛利率为25.75%，同比增幅9.72%；净利率为12.64%，同比增幅29.79%，显示盈利能力增强。每股收益为0.87元，同比增41.40%；每股净资产为7.22元，同比增4.97%；每股经营性现金流为4.63元，同比增59.75%，反映股东回报能力和现金流状况改善。

三费合计占营收比为12.18%，同比下降8.26个百分点，成本控制成效明显。其中销售费用下降94.04%，主因系转让子公司上海明华电力科技有限公司所致；管理费用上升6.64%，因并表子公司增加；研发费用下降4.71%，因减少部分研发项目；财务费用下降20.76%，得益于债务优化带来的资金成本下降。

资产与现金流状况

货币资金为99.74亿元，同比增68.73%，主要因借款增加及年末开展永续信托融资。应收账款为281.43亿元，同比增9.09%；有息负债为1090.93亿元，同比增3.52%。在建工程同比增长31.68%，主要投入于漕泾综合能源中心二期、江苏滨海扩建及新疆木垒风电等重大项目。

经营活动产生的现金流量净额同比增长60.0%，受益于电费回款增加和购煤支出减少。投资活动现金流量净额下降24.69%，因加大境内外新能源项目投资。筹资活动现金流量净额增长79.55%，源于永续信托融资等资本运作。

风险提示

财务分析工具指出多项潜在风险：

此外，公司ROIC为4.83%，历史中位数为4.91%，资本回报能力整体偏弱，且受电价下行影响，营业收入承压。尽管净利率较高，但商业模式依赖资本开支驱动，投资效率和可持续性需持续观察。

发展战略与未来展望

公司持续推进清洁能源转型，2025年控股装机容量达2632.13万千瓦，清洁能源占比62.59%。全年发电量782.32亿千瓦时，上网电量749.60亿千瓦时，分别同比增长1.41%和1.42%。境外资产达270.55亿元，境外业务利润总额16.68亿元，同比增长110.61%。

2026年预算目标为发电量888亿千瓦时，营业总收入443亿元。公司将聚焦绿电直连、储能、“人工智能+”、虚拟电厂及“深远海风电+绿色氢氨醇”等新质生产力培育，并强化境内外资金管理与资本运作。

综上，上海电力2025年盈利显著提升，成本管控有效，但高企的应收账款、有息负债及相对较弱的资本回报率仍构成主要风险点，未来发展依赖于新能源投资效率与国际化布局成效。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。

上海电力（600021）2025年盈利能力提升但债务与应收账款风险仍需关注