ST兰黄（000929）2025年营收大幅增长但盈利能力持续承压，三费高企与现金流恶化凸显经营压力

近期*ST兰黄（000929）发布2025年年报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现

2025年，ST兰黄营业总收入为3.69亿元，同比上升75.28%。归母净利润为-9093.95万元，同比上升8.94%；扣非净利润为-1.29亿元，同比下降65.68%。第四季度单季营业总收入达1.5亿元，同比上升358.51%；但归母净利润为-1.02亿元，同比下降66.49%；扣非净利润为-9151.81万元，同比下降73.3%。

毛利率为22.39%，同比增182.77%；净利率为-57.25%，同比增18.87%。每股收益为-0.49元，同比增8.2%；每股净资产为1.97元，同比减24.86%；每股经营性现金流为-1.22元，同比减167.33%。

成本与费用结构

销售费用、管理费用、财务费用合计为2.77亿元，三费占营收比达75.09%，同比增幅为107.23%。其中，销售费用变动幅度为284.2%，主要因公司线上业务聚焦抖音平台，加大投流和宣传推广；财务费用变动幅度为95.05%，原因为定期存款利息收入下降。

资产与负债状况

货币资金为7925.54万元，同比减33.98%；应收账款为2653.85万元，同比增1808.46%；有息负债为4550.23万元，同比增403.09%。短期借款同比增394.84%，因麦芽业务扩大规模增加流动资金贷款。应付账款同比增349.09%，因应付果汁业务购置生产线货款和采购货款增加。应付票据同比增206.21%，因采用银行承兑汇票结算且未到期。

固定资产同比增56.42%，因果汁业务板块新增生产厂房及设备。存货同比增102.11%，因新增果汁业务已发货未结转存货及备货增加。其他流动资产同比增282.7%，因待抵扣及待认证进项税额增加。

使用权资产和租赁负债增加，因公司计划长期租赁办公场所增多。递延所得税负债增加，系收购吴忠黄河资产评估增值产生的应纳税暂时性差异所致。一年内到期的其他非流动资产增加，因一年内到期的定期存款余额上升。

现金流情况

经营活动产生的现金流量净额同比减167.33%，主因是公司为扩大啤酒及饮料业务经营规模，加大线上渠道广告推流费用投入。投资活动产生的现金流量净额变动幅度为223.52%，因子公司处置股票收回现金及定期存款到期收回投资增加。筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为991.92%，因满足麦芽业务大麦原料收购需求而增加银行借款。

财务风险提示

财报分析工具指出，需重点关注公司现金流状况，货币资金/流动负债为45.14%，近3年经营性现金流均值/流动负债为-65.7%。同时建议关注财务费用状况，近3年经营活动产生的现金流净额均值为负。此外，尽管归母净利润为负，但仍需关注应收账款的回收风险。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。