ST雪浪（300385）2025年财务分析：营收下滑亏损收窄，流动性压力凸显

近期ST雪浪（300385）发布2025年年报，证券之星财报模型分析如下：

经营概况

ST雪浪（300385）2025年实现营业总收入4.28亿元，同比下降28.69%；归母净利润为-2.32亿元，同比上升50.02%；扣非净利润为-2.36亿元，同比上升49.63%。尽管公司仍处于亏损状态，但亏损幅度较上年明显收窄，主要得益于上年计提大额商誉与资产减值的影响消退。

第四季度单季营业收入为1.65亿元，同比下降19.4%；归母净利润为-7438.47万元，同比上升76.24%；扣非净利润为-7217.02万元，同比上升77.06%，显示亏损改善趋势延续至年末。

盈利能力分析

公司盈利能力依然承压。2025年毛利率为-9.98%，同比减少333.74个百分点；净利率为-54.94%，同比增加29.85个百分点。负毛利率表明主营业务已出现成本倒挂，产品附加值较低。三费合计达1.5亿元，占营收比重为35.03%，同比上升9.96个百分点，显示期间费用控制面临挑战。

每股收益为-0.7元，同比上升50.02%；每股净资产为0.09元，同比下降86.97%，反映出股东权益大幅缩水。

资产与现金流状况

货币资金为1.88亿元，较上年的2.26亿元下降16.79%。应收账款为5.24亿元，较上年的8.43亿元下降37.79%，主要因本期完工项目减少所致。合同资产下降61.42%，亦与项目进度放缓有关。

经营活动产生的现金流量净额同比上升293.48%，主要由于采购支付的现金及缴纳税费减少。每股经营性现金流为0.03元，上年同期为-0.02元，呈现改善迹象。

投资活动现金流入增加99.3%，系理财产品赎回所致；交易性金融资产下降100.0%，对应本期理财产品已全部赎回。筹资活动现金流出增加14.1%，因票据融资规模缩减。

债务与财务结构

有息负债为10.77亿元，较上年的11.43亿元下降5.83%。短期借款上升29.97%，而长期借款下降48.83%，系部分长期借款重分类至一年内到期的非流动负债。流动比率为0.7，低于安全水平，短期偿债能力堪忧。

财务数据显示，货币资金/流动负债为14.31%，近三年经营性现金流均值/流动负债为3.51%，财务费用/近三年经营性现金流均值达80.84%，反映公司现金流对债务覆盖能力薄弱。有息资产负债率为48.79%，有息负债总额/近三年经营性现金流均值为22.69%，债务负担较重。

其他重要变动

在建工程上升265.08%，反映公司在建投入增加；其他流动资产上升68.64%，主要因待抵扣进项税增加。应付票据下降58.42%，应付账款下降30.32%，均与采购量减少相关。应付职工薪酬下降31.81%，反映员工人数减少。

递延所得税负债上升4144.12%，系投资性房地产计税基础与账面价值差异所致；部分自用房地产转为投资性房地产。

总体评价

2025年ST雪浪虽实现亏损收窄，但营收持续下滑、毛利率为负、流动性紧张等问题依然突出。公司已进入预重整程序，债务风险尚未解除。未来需重点关注回款进展、重整推进及核心业务盈利能力修复情况。

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