新世界（600628）2025年年报财务分析：营收净利双降，应收账款高企与现金流承压凸显经营挑战

近期新世界（600628）发布2025年年报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

新世界（600628）2025年年报显示，公司营业总收入为11.01亿元，同比下降1.69%；归母净利润为6665.32万元，同比下降4.82%；扣非净利润为4269.83万元，同比下降2.94%。整体盈利能力呈下滑态势。

单季度数据显示，第四季度营业总收入为3.1亿元，同比下降1.14%；归母净利润为217.42万元，同比下降52.74%；但扣非净利润为201.57万元，同比上升121.85%，显示出非经常性损益对公司利润的影响较大。

盈利能力与费用结构

公司2025年毛利率为42.87%，同比上升2.73%，表明主营业务的盈利空间有所改善。然而，净利率为6.03%，同比下降2.17%，反映出在收入下降和成本控制压力下，最终盈利水平受到挤压。

期间费用方面，销售费用、管理费用、财务费用合计达3.79亿元，三费占营收比为34.39%，同比上升5.97%，费用负担加重。其中，销售费用增长3.75%主要因酒店收入增加所致，管理费用上升4.27%系经营管理运营费用随酒店业务扩展而增加，财务费用上升7.54%则源于流动资金减少及银行利率下行导致利息收入减少。

资产与现金流状况

截至报告期末，公司货币资金为13.02亿元，较上年的13.79亿元下降5.56%；应收账款为1.06亿元，较上年的8366.78万元上升26.48%，增幅显著。当期应收账款占最新年报归母净利润的比例高达158.77%，提示回款周期延长或信用政策趋松，存在一定的坏账风险和资金占用压力。

每股经营性现金流为0.26元，同比下降47.22%，主要原因是本期信用卡及货款回款金额减少以及政府补助收入下降。经营活动产生的现金流量净额同比减少47.22%，显示主业造血能力减弱。

投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-694.74%，系结构性存款累计赎回小于购买，导致投资现金流出扩大。筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-14.98%，主要由于分配股利支付的现金增加及其他筹资现金流变化。

股东回报与资产结构

公司每股净资产为6.53元，同比增长0.34%；每股收益为0.1元，同比下降9.09%。有息负债为5.23亿元，较上年的5.53亿元下降5.33%，债务压力略有缓解。

长期待摊费用下降20.17%，主要因新世界城品牌引进专柜装修补贴本期摊销所致。其他应付款上升29.53%，系应付工程款增加；其他非流动负债下降21.69%，因预收品牌使用费结转确认收入。

经营业务动态

公司持续推进“调改焕新”，调整经营面积9470平方米，引入69个新品牌，并打造多个新型消费场景。酒店板块实现平均房价、客房营收、出租率“三升”，境外客源占比超75%。医药板块完成徐重道饮片基地建设并进入GMP认证准备阶段。

新媒体营销带动直播互动超66万人次，离境退税笔数同比增长197.08%，显示公司在服务升级与数字化转型方面取得一定成效。

风险提示

公司面临多重外部与内部挑战：宏观经济波动可能导致消费疲软；新渠道分流对实体零售形成冲击；核心消费人群迭代带来运营适配难题；劳动力与运营成本上升、中药材价格波动及集采降价压缩医药板块盈利空间；酒店焕新亦面临投入成本上升的压力。

此外，尽管现金资产相对健康，但应收账款高企、经营性现金流大幅下滑、三费占比持续攀升等问题仍需重点关注，可能影响公司未来的资金周转与抗风险能力。

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