浙江龙盛（600352）2025年营收利润双降但盈利能力改善，现金流与费用压力显现

近期浙江龙盛（600352）发布2025年年报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

浙江龙盛（600352）2025年年报显示，公司营业总收入为133.13亿元，同比下降16.18%；归母净利润为18.29亿元，同比下降9.91%；扣非净利润为16.06亿元，同比下降12.59%。尽管主要盈利指标下滑，但盈利能力有所增强，毛利率达到30.2%，同比增幅8.34%；净利率为15.91%，同比增幅7.32%。

单季度数据显示，第四季度营业总收入为36.42亿元，同比下降30.94%；归母净利润为4.32亿元，同比下降36.19%；扣非净利润为6.84亿元，同比下降0.93%，显示主业经营在季度间承压明显，但非经常性损益波动较大。

盈利能力与费用结构

公司在毛利率和净利率方面实现同比增长，反映出成本控制或产品结构优化的成效。然而，期间费用压力上升，销售、管理、财务三项费用合计为11.88亿元，占营收比重升至8.93%，同比增幅达37.38%。

具体来看：- 销售费用下降1.86%，主要因房产业务销售费用减少；- 管理费用下降7.12%，系德司达南京冲回以前年度计提的重组费用；- 财务费用上升54.0%，源于汇兑收益变动；- 研发费用下降3.07%，因研发用材料及能源投入减少；- 所得税费用下降48.64%，与利润减少直接相关。

资产与现金流状况

截至报告期末，公司货币资金为195.15亿元，同比增长8.08%；有息负债为145.59亿元，同比增长2.30%；应收账款为17.61亿元，同比下降4.23%。

现金流方面存在明显压力：- 每股经营性现金流为1.79元，同比下降37.0%；- 经营活动产生的现金流量净额同比下降37.0%，主因为房产预收售房款减少；- 投资活动现金流入总额增长56.84%，但投资活动现金流出总额增长40.41%，导致投资活动现金净额微降1.42%；- 筹资活动现金流入和流出分别下降15.86%和13.14%，筹资活动现金净额下降8.27%，因购买德司达少数股东权益支付现金增加。

资产负债与运营效率

每股净资产为10.04元，同比下降4.71%；每股收益为0.56元，同比下降11.11%。长期借款下降57.72%，反映公司主动去杠杆；短期借款上升33.29%，表明日常经营资金需求上升。

投资性房地产增长43.83%，系园景公寓项目从开发产品转入。营业收入下降16.18%，营业成本下降18.89%，均与房产销售结转收入减少有关。

风险提示

根据财报体检工具提示：- 货币资金/流动负债为52.63%，流动性覆盖能力偏弱；- 近3年经营性现金流均值/流动负债为15.55%，现金流偿债保障不足；- 应收账款/利润达96.26%，回款质量接近盈亏平衡警戒线；- 存货/营收高达206.16%，库存积压风险突出。

综上，浙江龙盛虽在毛利率和净利率上表现改善，但营收收缩、现金流恶化、存货高企及应收账款回收压力值得关注，整体财务状况呈现“盈利质量分化、运营效率承压”的特征。

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