ST汇科（300561）2025年财务分析：营收增长但盈利承压，应收账款高企与现金流恶化需警惕

近期*ST汇科（300561）发布2025年年报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

ST汇科（300561）2025年实现营业总收入1.12亿元，同比增长24.77%；归母净利润为-1528.73万元，同比上升27.87%；扣非净利润为-1677.65万元，同比上升8.16%。尽管亏损收窄，但公司仍处于净亏损状态。

第四季度单季营业总收入为3727.18万元，同比增长75.12%；第四季度归母净利润为-1680.64万元，同比上升1.81%；第四季度扣非净利润为-1987.67万元，同比下降35.92%，显示年末盈利能力进一步承压。

盈利能力分析

公司2025年毛利率为46.77%，同比下降1.0个百分点；净利率为-16.74%，同比提升35.24个百分点。虽然费用控制带来净利率改善，但整体仍处于负值区间，反映产品附加值偏低，盈利能力薄弱。

每股收益为-0.05元，同比上升27.86%；每股净资产为1.78元，同比下降4.39%；每股经营性现金流为-0.01元，同比下降108.88%，表明公司股东权益缩水且经营活动造血能力显著减弱。

成本与费用控制

销售、管理、财务三项费用合计为4508.6万元，占营收比重为40.22%，同比下降17.86个百分点，费用管控有所成效。

• 销售费用下降24.64%，主要因宣传推广费减少；
• 管理费用上升31.05%，受存货报废及收购控股子公司影响；
• 财务费用上升30.73%，系利息收入减少所致；
• 研发费用下降5.26%，原因为研发人员薪酬费用同比减少。

资产与现金流状况

货币资金为3765.68万元，同比增长126.42%，主要因合并范围变化，新增子公司资金纳入合并报表。

应收账款为6203.43万元，同比增长79.20%，占营业总收入比例高达55.35%，存在较高回收风险。应收账款大幅增长亦源于合并范围调整，新增子公司相关账款并表。

经营活动产生的现金流量净额同比下降108.88%，主因客户回款减少及支付供应商货款增加；投资活动现金流量净额增长280.79%，因理财产品到期收回投资款；筹资活动现金流量净额下降31.28%，系偿还短期借款所致。

资产结构变动

• 无形资产同比增长830.58%，因合并新增子公司无形资产；
• 商誉因收购形成新增子公司商誉；
• 递延所得税资产增长48.95%，系合并范围内子公司递延所得税资产增加；
• 交易性金融资产下降64.72%，因银行理财金额减少；
• 一年内到期的非流动资产下降84.22%，因大额存单到期减少；
• 投资性房地产下降0.51%，因公允价值下降。

风险提示

公司面临产品创新滞后、市场开拓周期长、行业集中度高（依赖银行业）、毛利率下行、核心人才流失及退市风险警示未解除等多重挑战。同时，并购整合效果及投资者索赔事项仍具不确定性。

财报分析工具建议重点关注公司应收账款状况，尤其在归母净利润持续为负的背景下，高企的应收款可能加剧资金链压力。

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