惠而浦（600983）2025年年报简析：营收净利润同比双双增长，盈利能力上升

据证券之星公开数据整理，近期惠而浦（600983）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入44.97亿元，同比上升23.23%，归母净利润5.2亿元，同比上升157.55%。按单季度数据看，第四季度营业总收入12.0亿元，同比上升6.66%，第四季度归母净利润2.03亿元，同比上升36.46%。本报告期惠而浦盈利能力上升，毛利率同比增幅15.43%，净利率同比增幅109.01%。

该数据高于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利5.05亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率18.34%，同比增15.43%，净利率11.56%，同比增109.01%，销售费用、管理费用、财务费用总计1.43亿元，三费占营收比3.18%，同比减7.83%，每股净资产3.88元，同比增11.26%，每股经营性现金流1.03元，同比增1493.96%，每股收益0.68元，同比增161.54%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 销售费用变动幅度为-35.14%,原因:25年受内销收入下降影响，销售费用投入同比下降。
2. 财务费用变动幅度为95.07%,原因:汇率波动的影响。
3. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为1493.96%,原因:销售商品收到的现金增多。
4. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-164.21%,原因:25年银行理财投资减少。
5. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-247.43%,原因:派发现金红利影响。
6. 货币资金变动幅度为35.44%,原因:外销销售回款增加、现汇支付采购款减少。
7. 衍生金融资产的变动原因:本年外汇远期合约增加。
8. 应收票据变动幅度为962.48%,原因:本年收到的高风险及以上风险票据增加。
9. 应收款项融资变动幅度为271.83%,原因:本年收到的中低风险票据增加。
10. 预付款项变动幅度为-43.98%,原因:优化财务管控，加强对预付款的跟踪及核销。
11. 其他应收款变动幅度为36.04%,原因:本年新项目增加。
12. 在建工程变动幅度为45.24%,原因:本年投资增加。
13. 使用权资产变动幅度为-87.7%,原因:本年经营性租赁减少。
14. 长期待摊费用变动幅度为-90.36%,原因:本年终止部分门店租赁。
15. 应付票据变动幅度为47.63%,原因:本年采购增加。
16. 租赁负债变动幅度为-97.81%,原因:本年经营性租赁减少。
17. 预计负债变动幅度为193.51%,原因:本年销售增加，预提质量赔偿增加。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为16.82%，资本回报率强。去年的净利率为11.56%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为1.08%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2021年的ROIC为-18.37%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般，公司上市来已有年报21份，亏损年份4次，如无借壳上市等因素，价投一般不看这类公司。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为7.7%/14.7%/38.8%，净经营利润分别为8113.27万/2.02亿/5.2亿元，净经营资产分别为10.49亿/13.76亿/13.39亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为-0.08/0.01/-0.03，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为-3.38亿/3288.88万/-1.15亿元，营收分别为40.04亿/36.49亿/44.97亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为96.91%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为14.37%）
2. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达397.84%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2026年业绩在6.38亿元，每股收益均值在0.83元。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：格兰仕收购上市公司后，在对上市公司的管理上做了哪些努力？
答：最重要的工作是降本增效。过去五年，上市公司减少了大量无效、低效费用，聚焦核心业务，将有限资源与精力精准投向市场拓展及经营质量提升领域，取得了显著成效。同时，格兰仕依托其后端供应链体系，对上市公司的制造采购提供了很大支持与深度赋能。
2、未来利润率的提升空间主要在哪些方面？
利润率提升是长期目标，未来主要从三个方面考虑
（1）继续聚焦北美、亚太核心市场和优势产品，精准投放资源，提升市场投入产出比；（2）公司自动化水平仍有很大提升空间，随着规模的扩大，也会强化供应链管理，推进自制化进程，打造一体化产业链，提增运营效率；（3）依托北美、亚太市场丰富新产品储备，加速创新产品落地转化，实现增收增效。
3、上市公司拟以3000万美元认购惠而浦集团的普通股股份，此认购事项的背景和目的是什么？
此次认购是惠而浦集团8亿美元融资计划的重要组成部分。惠而浦集团出于优化财务结构、减轻债务压力的需求，启动了此次融资。上市公司参与此次认购，不仅仅是一次财务投资，更是深化双方战略合作的重要举措。作为惠而浦集团的战略投资者，上市公司将凭借自身在市场、技术、管理等方面的优势，与惠而浦集团开展全方位、多层次的合作。一方面，上市公司可以借助惠而浦集团的全球资源和技术实力，提升自身在相关领域的竞争力；另一方面，通过此次认购，双方的利益将更加紧密地绑定在一起，共同应对市场挑战，实现长期稳定发展。
4、市场汇率波动明显，公司如何应对汇率波动？
公司基于对汇率走势的研判，持续开展外汇套期保值业务。同时，公司已于近期召开2026年第一次临时董事会，拟将套期保值额度提升至55亿元（待股东会审议），进一步强化汇率风险抵御能力。公司将持续跟踪市场动态，构建多层次风险管理体系，有效抵御汇率波动冲击。
5、公司在管理理念和考核重点上看重哪些指标？
公司的考核体系将以经营质量为根本，以利润率为基础锚点，同时将现金流置于核心考核地位。经营质量是根本准绳，是公司维持健康经营、实现可持续发展的基础，也是对股东负责的直接体现；现金流是核心保障，当前宏观环境与地缘冲突仍有多重不确定性，充足的现金流是公司抵御风险、把握战略性机会的“压舱石”。

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