湖南白银（002716）2025年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期湖南白银（002716）发布2025年年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司从事的主要业务

    （一）公司主要业务公司的主要业务涵盖了铅锌银矿勘探、采选、冶炼、贸易及白银产品深加工，主要产品包括：银锭、金锭、铅锭、硝酸银、精铋、精碲、锑白、电积铜、钯粉及银制工艺品等，多项产品通过“资源综合利用产品”认定，其中“金贵”牌银锭属英国伦敦金银市场协会（LBMA）白银合格交割品牌，“金贵”牌银锭、铅锭产品均属上海期货交易所交割品牌。

    （二）经营模式

    1、采购模式

    公司原材料主要来源于外部采购，部分来源于自有矿山。公司通过国内矿山、贸易商及国外进口的方式获取原材料，同时子公司宝山矿业为公司供应部分原材料。

    2、生产模式

    公司的采选、冶炼、材料、贸易以白银为核心，依托铅精矿及铅冶炼废渣废液等原料，通过综合回收技术提取白银、铅、金、铋、锑、锌、铜、铟、钯等多种有价金属。公司通过旗下全资子公司宝山矿业、金和矿业、金福银贵开展铅锌银矿的规模化开采与资源整合及白银深加工产品销售，构建“矿产资源探采选—冶炼—深加工”的全产业链布局。

    3、销售模式

    公司白银以现货直销模式为主，兼顾期货市场交割与贸易商分销。公司生产的“金贵”牌银锭为上海期货交易所注册交割品牌，可直接用于期货合约履约，市场流动性较强；电解铅、锌精矿、硫精矿以现货销售为主。公司银深加工产品硝酸银等工业材料以订单直销为主，银制工艺品通过“白银城”工业旅游项目及电商平台推广，打造消费级品牌。

    二、报告期内公司所处行业情况

    报告期内，白银行业整体保持较高发展水平。受全球经济环境变化、贵金属投资需求及工业需求共同影响，国内外白银市场价格维持在相对较高区间运行，全年波动幅度明显加大。行业供给端方面，全球白银矿产资源增量有限，国内原生银及伴生银产量增长空间受限，原料供应整体保持偏紧状态。

    从需求结构看，白银消费继续呈现“工业需求为主、投资需求并存”的特征。工业领域方面，光伏、新能源、电力电子等行业保持较快发展，对白银的消耗量持续增加，工业用银占比进一步提升；投资和保值需求方面，白银作为贵金属品种之一，市场活跃度维持在较高水平，对行业价格形成一定支撑。整体来看，工业需求的稳定增长成为支撑行业运行的重要基础。

    在行业运行环境方面，白银行业对企业综合能力的要求不断提高。一是价格波动加大，对原料采购、库存管理和风险控制提出更高要求；二是环保、安全生产和能耗管理标准持续趋严，行业规范化水平进一步提升；三是下游客户对产品质量、稳定供货和深加工能力的要求不断增强。行业竞争逐步由单一规模竞争，向成本控制、技术水平和产业链协同能力竞争转变。

    三、核心竞争力分析

    （一）国资背景赋能与集团战略协同优势

    公司控股股东为湖南省矿产资源集团有限责任公司，作为省属国有控股上市公司，公司在融资渠道、政府资源对接及重大项目申报方面具备制度性保障。省属国有控股的背景为公司提供了稳健的信用背书，有利于在贵金属贸易及大宗原材料采购中获得更优的商业资源。此外，公司通过与控股股东在矿产资源开发、安全生产管理及人才培养等方面的深度协同，提升了整体抗风险能力与规范化运作水平。公司旗下宝山矿业成功认定2025年度湖南省省级企业技术中心，进一步夯实了技术创新平台与研发实力。

    （二）多金属综合回收与联产工艺优势

    公司拥有以“富氧底吹熔炼+粗铅电解+阳极泥综合回收”为核心的生产工艺流程。通过“10万吨/年铅电解系统”和“2000吨/年银电解系统”的集成应用，公司具备了处理铅精矿、含铅废渣、阳极泥及外购高含银物料等多种复杂物料的能力。该工艺流程能够实现白银、黄金、电解铅、电积铜及硫酸等多种产品的联产，实现了对复杂原材料中各金属组分的高效提取。

    （三）全产业链发展与品牌市场认可度优势

    公司聚集白银主业，铅锌协同发展，形成了采选、冶炼、材料、贸易全产业链发展格局。“湖南白银”在有色金属行业具有较高品牌知名度。公司银锭、铅锭、硝酸银等产品质量符合国家贵金属行业标准及LBMA、上期所双重认证要求，生产的“金贵”牌银锭为上海期货交易所注册交割品牌，市场流动性良好，并获评2025年度全国用户最喜爱品牌。在质量专项检查中，公司核心产品内在质量一次检验合格率、深加工产品外观质量一次交检合格率均达到100%；银锭、金锭、铅锭、阴极铜、硫酸、硝酸银等多类产品经国家、省、市各级检验机构监督抽查，合格率均为100%。旗下高纯银、高纯铅产品荣获“湖南名牌产品”称号，品牌影响力与市场认可度持续提升。在此基础上，公司通过子公司金福银贵积极拓展银制品销售渠道，将白银加工与文旅消费场景深度融合，进一步拓宽了产品利润空间与市场应用领域。

    （四）“中国银都”的区位配套与政策聚集优势

    公司总部及核心生产基地位于被誉为“中国银都”的湖南省郴州市，该地区是有色金属产业聚集区，拥有完善的铅锌银产业供应链配套。公司受益于当地针对白银产业的专项规划支持，在原材料就近采购、废弃物综合利用以及技术人才引进方面形成了天然的半径优势。依托郴州作为国家有色金属转型升级基地的政策环境，公司能够更高效地获取区域内产出的含银物料和粗银资源，降低了物流成本与信息沟通成本。

    四、主营业务分析

    1、概述

    2025年，公司核心经营指标全面达成并实现突破，生产经营质效迈上新台阶。全年生产白银965.46吨，同比增长26.85%；生产黄金2,947.37千克，同比增长9.84%；生产电铅5.39万吨，同比减少13.63%。宝山矿业采掘总量100.80万吨，出矿量44.99万吨，金属量2.98万吨；金和矿业采掘总量4.97万吨，出矿量1.91万吨。公司全年实现营业收入124.45亿元，同比增加49.70%；实现净利润3.4亿元，同比增加100.38%。

    （一）生产组织情况

    狠抓基础管理、紧追行业标杆、生产管控水平取得了显著提升，铅冶炼、渣含指标、产品合格率基本达到行业较优水平；扎实推进降本增效，加强对复杂市场环境的应变能力，及时调整采购、销售策略，有效提升经济效益。2025年采购粗银增长162.21%、粗铅增长16.75%，全面推行产销平衡、购销联动，存货周转率有所提高。宝山矿业凭借精细化管理和持续技术革新，生产运行高效有序，2025年完成采掘总量100.80万吨，为年计划112.96%，同比增长5.00%；金和矿业采矿权、探矿权、安全生产许可证成功续证，顺利实现复工复产，全年采掘总量4.97万吨。

    （二）投资技改情况

    2025年，公司重点围绕机械化、智能化、数字化和减污降碳推进升级改造，提升生产效率、降低生产成本和劳动强度、改善劳动环境。铅冶炼系统升级改造基本完成，三连炉每小时下料量提升至38吨/小时,同比增长46%；底吹炉捅料机器人、电铅铸型称重打标包装、电银铸型抛光称重打标等机械化、自动化项目相继建成投产，有效推动生产效率提升和高危岗位减员，公司成功入选国家首批制造业数字化转型促进中心建设主体名单。宝山矿业完成了选矿全流程自动化改造项目，各生产子系统的启动时间缩短50%以上，磨矿系统的运行稳定性显著提升；实现了矿山生产与数字化深度融合，通过新建井下万兆工业环网、模块化数据机房、私有云数据中心，实现了智能矿山的初步建设。

    （三）安全环保情况

    严格落实安全生产责任制，坚持每月常态化开展安全环保集中培训与专项检查，联合郴州市消防救援支队、新奥燃气等单位组织应急演练10次，开展专项培训27场次，覆盖人员4,752人次。银冶炼尾气治理项目一次试车成功，运行效果远超设计指标，实现烟气超低排放；酸性废水治理项目持续稳定运行，有效实现废水循环利用，含砷废渣产生量大幅降低80%。公司“无废集团”建设豁免账户顺利获批，环保绩效创B。金和矿业完成安全生产许可证续证工作，如期实现复工复产；宝山矿业完成尾矿废水处理站提质扩能改造，外排废水稳定达标排放，尾矿库扬尘治理实现喷淋系统全覆盖，生态修复成效显著，成功建成湖南矿产集团首家“无废矿山”。

    （四）财务管理情况

    公司市场信誉与行业影响力持续提升，融资环境不断优化，综合融资成本明显下降。信用授信实现零的突破，全年累计获得综合授信约37.5亿元，其中信用授信17.6亿元，成功取得公司主体信用AA+评级，自主融资能力得到实质性恢复。管控型司库体系全面建成，银企直联率100%、资金归集率97.75%、资金结算率92.12%。积极争取优惠存款利率、持续优化融资结构，充分发挥司库统筹管控优势。扎实推进降本增效与资产管理工作，建立量化考核与常态化督导机制，规范资产处置流程，完成多项资产及制氧站系统挂牌转让，有效实现资产盘活与收益最大化。

    （五）公司治理情况

    完善国有法人治理体系，积极落实省国资委的要求，取消监事会，健全完善了以股东会、董事会及其专门委员会、党委会、职工代表大会和经理层的“四会一层”治理结构。严格落实“三道防线”职责，强化风控内控管理，公司及子公司内控合规风控“三位一体”管理体系基本建成，六大业务信息化系统全面上线运行。

    （六）资本运作情况

    顺利完成2025年公司股份回购及首期股票激励方案的实施，公司员工获得感显著提升。拟定了公司债及中期票据的发行方案，截至目前已完成内部审议流程，计划2026年上半年完成10亿元的发行工作。

未来展望：

2026年，公司将以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，贯彻落实党的二十大和二十届三中、四中全会精神，锚定“三高四新”美好蓝图，紧紧围绕集团“千亿企业、万亿产业”战略目标，坚持稳中求进工作总基调，以“战略深化年”为抓手，以“达产达效、延链扩能”为主线，统筹发展和安全，深化改革创新，奋力在高质量发展道路上实现新突破、取得新成效。全年计划处理粒料27.5万吨，白银（含硝酸银）1,090吨，黄金2,500千克、电铅90,000吨、氧化锌13,000吨、锑烟灰2,500吨、电积铜1,800吨、粗铋1,000吨、金和矿业采掘总量28.47万吨、采出铅锌矿金属量6,299吨，宝山矿业采掘总量86.91万吨、采出铅锌矿金属量31,289吨，实现营业收入约130亿元；实现安全零重伤、消防零火灾事故、环境零污染事件、职业病零新增，持续推进“无废集团”处置中心、美丽湖南白银建设的“四零两建设”目标。

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