新乡化纤（000949）2025年年报简析：增收不增利，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期新乡化纤（000949）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入78.57亿元，同比上升6.67%，归母净利润1.98亿元，同比下降19.36%。按单季度数据看，第四季度营业总收入21.17亿元，同比上升17.07%，第四季度归母净利润6478.02万元，同比上升40.02%。本报告期新乡化纤公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达832.07%。

该数据高于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利1.55亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率9.9%，同比减10.37%，净利率2.51%，同比减23.98%，销售费用、管理费用、财务费用总计4.52亿元，三费占营收比5.75%，同比增14.25%，每股净资产3.94元，同比增3.01%，每股经营性现金流0.15元，同比增193.91%，每股收益0.12元，同比减24.08%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 管理费用变动幅度为25.93%,原因:非季节性停车费用增加。
2. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为193.91%,原因:报告期销售商品收到的现金同比增加4.3亿。
3. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为51.76%,原因:公司重大在建工程上期完工转固，本期在建工程投入同比减少4.88亿。
4. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-72.5%,原因:上年同期收到向特定对象发行股份募集资金净额8.54亿元。
5. 应收款项变动幅度为13.98%,原因:公司产能规模扩大，应收货款增加。
6. 固定资产变动幅度为-4.26%,原因:报告期计提固定资产折旧。
7. 使用权资产变动幅度为295.08%,原因:土地使用权和房屋租赁合同到期续租。
8. 应收款项融资变动幅度为141.35%,原因:期末银行承兑汇票增加。
9. 其他流动资产变动幅度为-34.7%,原因:增值税留抵进项税额减少。
10. 其他非流动资产变动幅度为-80.96%,原因:预付设备款减少。
11. 应付票据变动幅度为-82.26%,原因:公司开具的银行承兑汇票到期兑付。
12. 应付账款变动幅度为-44.29%,原因:报告期支付工程、设备款。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为2.85%，资本回报率不强。去年的净利率为2.51%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为3.14%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2022年的ROIC为-3.23%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般，公司上市来已有年报26份，亏损年份4次，如无借壳上市等因素，价投一般不看这类公司。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为--/2.5%/1.9%，净经营利润分别为-4215.36万/2.44亿/1.97亿元，净经营资产分别为85.31亿/97.06亿/104.08亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.08/0.24/0.35，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为6.18亿/17.53亿/27.6亿元，营收分别为73.79亿/73.66亿/78.57亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/总资产仅为7.69%、货币资金/流动负债仅为42.27%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为7.96%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达37.95%、有息负债总额/近3年经营性现金流均值已达26.24%）
3. 建议关注财务费用状况（财务费用/近3年经营性现金流均值已达77.03%）
4. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达832.07%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2026年业绩在3.15亿元，每股收益均值在0.18元。

持有新乡化纤最多的基金为广发聚丰混合A，目前规模为38.89亿元，最新净值0.8024（4月8日），较上一交易日上涨3.39%，近一年上涨65.98%。该基金现任基金经理为苏文杰。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：请 2025 年公司前三季度生产经营情况
答：2025 年，公司坚持“做强做优主业，延伸产业”的发展战略，坚持把项目建设作为产业升级、优化结构、促进发展的重要举措，加强在生物基化学纤维及原料的研究力度，在产业升级与绿色低碳转型双重叠加的时代浪潮中砥砺奋进，生产经营、项目建设、科技创新等各项工作持续提升，助推公司高质量发展。
2025 年，公司主要产品氨纶纤维、生物质纤维素长丝市场价格波动趋势不一，但产业优胜劣汰进程加快。2025 年，公司围绕年度经营计划开展各项工作，根据市场情况适时调整生产经营策略，防控市场风险，同时强化管理，精细成本管控，报告期内生产经营稳定，工程项目建设按计划顺利推进。
2.请问菌草产业发展现状
公司菌草生物质纤维素产业化项目、菌草生物基材料高值化利用中试研发项目均按照实施计划顺利推进中，相关产品主要为菌草浆粕、四氢呋喃、C8-C15 正/异构烷烃，目前上述项目收入占公司主营业务收入比重极小。公司将持续关注菌草材料在相关领域的应用进展、市场反馈及行业标准变化。后续如有符合披露标准的实质性进展，公司将严格按照相关规定履行信息披露义务。
公司菌草产业应用目前仍处于前期阶段，目前产品核心优势为抗菌性能，主要聚焦贴身面料及高抗菌需求场景，涵盖袜子、毛巾、一次性湿巾、医用白大褂、床单等领域，后续将按产品品类逐步拓展市场。
3.请问新疆锦鹭新材料科技有限公司经营情况
公司参股公司新疆锦鹭新材料科技有限公司于2024 年四季度进入建设阶段，目前已基本建设完成，采购本公司生物质纤维素长丝产品进行生产，该公司 2026年销售目标按满产规模进行规划。该公司地处新疆，具备明显的能源成本优势，同时毗邻核心客户，综合成本竞争力突出。
公司与其关联交易公平公正、价格公允、没有损害公司利益，不会对公司本期以及未来财务状况、经营成果产生不利影响，不会损害上市公司利益及中小股东合法权益。
4. 请问近期氨纶纤维行业情况及趋势
近年来，随着氨纶行业生产技术的进步和应用领域的扩大，国内氨纶行业得到快速发展并日趋成熟，氨纶纤维从“面料味精”走向“面料食盐”，运用领域不断丰富，添加比例持续提升，需求持续稳定增长。当前氨纶行业价格处于历史底部区间，行业集中度持续提高，根据CCF 化纤信息网数据，目前氨纶行业库存天数处于 2024年 2月以来低位。
公司已与主要原料供应商签订长期供应协议。公司氨纶产品以国内销售为主，外销占比较低。

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