苏豪弘业（600128）2025年报财务分析：营收利润双增但扣非净利下滑，现金流改善伴随应收账款高企

近期苏豪弘业（600128）发布2025年年报，证券之星财报模型分析如下：

主要财务表现

苏豪弘业（600128）2025年年报显示，公司营业总收入为77.35亿元，同比上升8.02%；归母净利润为4827.3万元，同比上升44.47%；扣非净利润为471.55万元，同比下降54.82%。

单季度数据显示，第四季度营业总收入为17.44亿元，同比下降0.45%；第四季度归母净利润为-144.63万元，同比上升52.31%；第四季度扣非净利润为-1398.75万元，同比下降881.99%。

盈利能力指标

公司毛利率为5.13%，同比下降4.62个百分点；净利率为0.95%，同比上升9.09个百分点。三费合计为3.5亿元，三费占营收比为4.52%，同比下降0.27个百分点。

每股收益为0.2元，同比上升42.86%；每股净资产为8.52元，同比下降1.04%；每股经营性现金流为0.91元，同比上升156.51%。

资产与现金流状况

货币资金为11.01亿元，同比增长22.63%；应收账款为9.13亿元，同比下降15.67%；有息负债为7.68亿元，同比增长20.60%。

经营活动产生的现金流量净额同比增长157.64%，主要得益于业务规模增长及客户回款增加。投资活动产生的现金流量净额同比下降160.12%，系银行理财规模增长所致。筹资活动产生的现金流量净额同比下降57.8%，因银行融资净额减少。

风险提示

尽管盈利指标有所改善，但存在以下值得关注的风险点：

• 当期应收账款占最新年报归母净利润的比例高达1891.94%，表明应收账款体量相对净利润较大，存在回收风险。
• 扣非净利润大幅下降54.82%，反映主营业务盈利能力减弱，主要受财务费用及资产减值损失增加影响。
• 财务费用同比增长3554.97%，主要由于筹资规模增加及人民币升值影响。
• 信用减值损失同比下降587.38%，系计提其他应收款准备增加；资产减值损失同比下降100.19%，系计提存货跌价准备增加。

经营与战略动向

公司主营业务仍以贸易为主，占比超90%，涵盖轻工工艺品、机电设备和能源化工三大板块，并拓展文化产业与投资业务。2025年积极推进海外布局，建设柬埔寨工厂和马来西亚子公司，深化“一带一路”市场合作。

未来公司将聚焦稳中求进，推动B2B2C融合与跨境电商协同发展，强化产业链自主可控能力，同时加强风险防控体系建设，提升数字化管理水平。

投资与资产变动

• 在建工程同比增长366.86%，主要因江苏省工艺美术馆工程建设投入增加。
• 短期借款同比增长31.37%，反映银行筹资规模扩大。
• 长期借款同比下降33.33%，系在手长期借款逐步到期。
• 交易性金融资产同比增长79.92%，因债务工具投资增加。
• 公允价值变动收益同比增长187.48%，源于交易性金融资产公允价值上升。
• 投资收益同比增长43.23%，主要来自其他权益工具投资股利收入增长。

总体评价

2025年苏豪弘业实现营收与归母净利润双增长，现金流状况明显改善，但扣非净利润显著下滑，反映出非经常性损益对利润贡献较大。公司资本回报率偏低，ROIC为2.4%，历史中位数为1.71%，投资回报整体偏弱。需重点关注应收账款管理、主业盈利能力修复以及汇率与大宗商品价格波动带来的经营风险。

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