茂硕电源（002660）2025年业绩大幅下滑，盈利能力恶化且费用压力显著上升

近期茂硕电源（002660）发布2025年年报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

茂硕电源（002660）2025年年报显示，公司整体财务表现不佳，多项关键指标出现显著下滑。报告期内，公司营业总收入为12.25亿元，同比下降5.39%；归母净利润为-2.34亿元，同比减少447.20%；扣非净利润为-2.4亿元，同比减少528.45%，反映出公司主营业务陷入严重亏损状态。

第四季度单季数据显示经营压力进一步加剧：营业总收入为2.8亿元，同比下降25.7%；归母净利润为-1.76亿元，同比减少698.74%；扣非净利润为-1.74亿元，同比减少770.06%，表明公司在年末阶段盈利能力急剧恶化。

盈利能力指标全面走低

盈利能力方面，公司毛利率为10.52%，同比减少55.31个百分点；净利率为-20.49%，同比减少570.7个百分点，说明企业在覆盖成本后已处于深度亏损状态。每股收益为-0.66元，同比减少447.37%；每股净资产为2.88元，同比减少20.87%，反映股东权益受到明显侵蚀。

费用负担加重，三费占比攀升

期间费用压力显著上升。销售费用、管理费用和财务费用合计达2.08亿元，占营业总收入比例为16.96%，同比上升33.6%。其中，财务费用同比增长233.62%，主要系汇率波动导致汇兑损失增加；管理费用增长26.13%，源于组织架构优化及工厂搬迁相关补偿和补贴支出上升；销售费用增长5.42%，主要由于人员薪酬上涨。

现金流与资产结构变动明显

货币资金为2.41亿元，较上年的4亿元下降39.70%，主因是购买大额存单、结构性存款等理财产品以及支付供应商到期货款。应收账款为4.23亿元，同比下降18.31%。有息负债为1.14亿元，较上年的6180.08万元增长83.71%，显示债务压力上升。

经营活动产生的现金流量净额为0.09元/股，同比下降24.0%。投资活动现金流出增加，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金同比增长59.24%，主要用于越南工厂扩建及制造中心设备升级改造。筹资活动现金流出也明显增加，偿还债务支付的现金同比增长42.0%，对应短期借款偿还规模扩大。

资产减值与信用损失大幅增加

资产减值损失同比变动-8149.04%，主要因计提存货跌价准备及固定资产减值准备；信用减值损失同比变动-760.16%，系应收款项预期信用损失计提增加。此外，预计负债同比增长93.51%，一年内到期的非流动负债同比增长334.52%，主要由于计提产品质量保证金及违约赔款增加。

经营与战略动向

尽管面临严峻财务形势，公司仍在推进全球化布局和技术升级。越南生产基地已完成扩建并投产，支持LED电源产能扩张。2025年研发投入达1.1亿元，同比增长7.01%，聚焦智能化创新，推出物联网智控一体化电源产品。公司继续拓展人工智能、算力中心、机器人、新能源汽车、储能等新兴应用场景。

然而，财务分析工具提示需重点关注现金流状况——近3年经营性现金流均值与流动负债之比仅为-2.6%；同时，近3年经营活动产生的现金流净额均值为负，表明企业自我造血能力不足，持续依赖外部融资维持运营的风险较高。

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