纵横股份（688070）2025年盈利能力改善但现金流与应收账款风险仍存

近期纵横股份（688070）发布2025年年报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

纵横股份（688070）2025年年报显示，公司营业总收入为6.21亿元，同比上升30.94%；归母净利润为1068.0万元，同比上升129.84%，实现由亏转盈；扣非净利润为325.38万元，同比上升108.41%。第四季度单季营业总收入达2.99亿元，同比增长11.04%；归母净利润为3049.16万元，同比增长72.75%；扣非净利润为2516.1万元，同比增长25.23%。

盈利能力分析

公司2025年毛利率为49.91%，同比增18.26%；净利率为1.56%，同比增120.13%。三费合计为2.23亿元，占营收比例为35.91%，同比下降1.08个百分点。每股收益为0.12元，同比增129.27%；每股净资产为6.79元，同比增4.34%。

资产与负债状况

截至报告期末，公司应收账款为2.87亿元，同比增幅达75.11%；货币资金为1.67亿元，同比下降12.47%；有息负债为9696.36万元，同比下降34.02%。短期借款为-68.84%，主要因本期归还银行短期贷款；长期借款下降52.5%，租赁负债上升220.03%，反映租赁规模扩大。

现金流与营运效率

每股经营性现金流为-0.78元，同比下降213.91%。经营活动产生的现金流量净额同比减少，主要由于经营规模扩大导致流出增加，而货款回收未同步增长。投资活动产生的现金流量净额变动幅度为58.6%，主因为本期赎回理财产品及处置固定资产收到现金增加。筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为383.41%，源于股东借款及附回购义务的投资款到账。

资产与投资变动

开发支出同比变动726.24%，主要因纵横云龙FB、FC固定翼无人机系统研发投入增加。长期股权投资上升266.85%，系与各地政府投资平台合建联营公司所致。其他非流动资产上升1758.75%，原因为绍兴基地土地预付款增加。使用权资产上升177.69%，因新增子公司或服务项目租赁场所。

风险提示

尽管盈利指标明显改善，但多项财务风险值得关注：

• 应收账款/利润比高达2689.66%，显示回款压力显著；
• 经营性现金流连续三年均值为负，近3年经营性现金流净额均值/流动负债为-3.95%；
• 货币资金/流动负债仅为69.69%，短期偿债能力偏弱；
• 每股经营性现金流为-0.78元，同比恶化213.91%。

总结

2025年纵横股份在收入和利润端实现显著增长，毛利率提升明显，费用控制有所成效。然而，应收账款快速攀升、经营性现金流持续为负、货币资金覆盖率偏低等问题凸显运营资金压力，未来需重点关注回款进度与现金流管理能力。

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