我乐家居（603326）2025年营收微增但盈利显著提升，费用管控成效突出

近期我乐家居（603326）发布2025年年报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

我乐家居（603326）2025年年报显示，公司实现营业总收入14.51亿元，同比上升1.29%；归母净利润达1.74亿元，同比上升43.56%；扣非净利润为1.5亿元，同比上升73.27%。尽管收入增长较为平稳，但盈利能力实现大幅提升。

第四季度单季数据显示，营业总收入为3.96亿元，同比下降1.01%；归母净利润为3669.19万元，同比下降10.32%；扣非净利润为3008.14万元，同比上升2.2%。表明公司在年末利润端仍保持一定韧性。

盈利能力分析

公司毛利率为46.3%，同比微降0.05个百分点；净利率为12.02%，同比提升41.73%。净利率的显著上升反映出公司在成本控制和经营管理方面的改善效果明显。

每股收益为0.55元，同比上升44.74%；每股经营性现金流为0.39元，同比下降72.24%；每股净资产为3.71元，同比下降1.57%。虽然每股经营性现金流大幅下滑，但盈利指标持续向好。

费用与资产状况

销售、管理、财务三项费用合计为4.03亿元，三费占营收比为27.79%，同比下降15.62%。费用率下降是推动净利润增速远超营收增速的重要因素。

货币资金为3.22亿元，较上年下降37.09%；应收账款为7384.66万元，同比下降20.58%；有息负债为2.03亿元，同比下降40.56%。公司负债水平明显降低，流动性压力有所缓解。

合同负债为1.21亿元，同比下降55.45%；其他流动负债为1.18亿元，同比下降54.56%，主要系预收客户货款减少所致，需关注未来收入确认节奏。

现金流与投资活动

经营活动产生的现金流量净额同比下降72.55%，主要原因为经销业务和大宗业务销售商品收到的现金减少。投资活动现金流入小计下降28.55%，流出小计下降60.0%，投资活动产生的现金流量净额同比上升178.98%，主因申购理财产品金额减少及购建长期资产支付的现金减少。

筹资活动现金流入小计下降9.66%，流出小计上升13.1%，筹资活动产生的现金流量净额下降52.55%，主要受银行承兑汇票保证金减少及分红增加影响。

主营收入结构与变动原因

营业收入增长主要来自经销商业务收入同比增加11.46%、直营业务收入同比增加0.76%，而大宗业务收入同比减少62.53%。该结构调整有助于提升整体盈利质量。

销售费用下降16.21%，主要由于广宣费和房屋租赁费用减少，以及上期存在限制性股票股份支付费用摊销；管理费用下降7.1%，研发费用下降14.98%，均与上期股份支付摊销有关；财务费用下降28.13%，因提前偿还银行贷款导致利息支出减少。

风险提示

财报体检工具提示需关注公司现金流状况，货币资金/流动负债为76.01%，流动性覆盖率偏低。同时，每股经营性现金流大幅下滑至0.39元，需警惕未来营运资金压力。

综上所述，我乐家居在2025年实现了盈利质量的显著提升，得益于有效的费用管控和产品结构优化，但在现金流管理和预收款下降背景下，后续经营可持续性值得关注。

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