乐享集团（06988.HK）2025年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期乐享集团（06988.HK）发布2025年年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

业务回顾：

AI营销业务(原国内算法营销业务)本板块为本集团2025年核心业务板块,涵盖营销代理、广告代充值两大原有存量业务,以及短剧分销、潮玩精准营销两大新兴赛道业务。受行业AI化变革影响,本公司自2024年下半年起对自有平台进行全面AI升级改造,各业务在过渡期内收入出现阶段性调整,预计升级完成后将全面恢复并持续拓展。营销代理及广告代充值(原互娱及数字产品效果营销)2025年度,本集团录得营销代理及广告代充值(原互娱及数字产品效果营销服务)收益1.88百万港元,较去年同期的56.93百万港元减少96.70%。收入下降主要原因:受行业算法变革影响,纯效果类营销服务空间收窄,本公司顺应行业变革,依托与抖音、腾讯等主流平台建立的长期稳定合作关系,将算法营销业务核心调整为广告代充值服务,为传统存量客户提供广告账户充值及配套基础运营服务。该模式以轻资产方式维持与存量客户的合作黏性,同时优化现金流管理,稳定业务基本盘。潮玩精准营销(新兴赛道)潮玩精准营销为针对潮玩行业全新客户群体打造的AI驱动精准营销服务。潮玩赛道2024年市场规模同比增长58.3%,短视频营销相关需求增速达127%,Z世代消费占比超70%(数据来源:艾瑞咨询《2024中国潮玩行业消费趋势报告》,2025.4)。本公司聚焦Z世代消费偏好,通过AI用户画像分析、动态多模态标签匹配及定制化AIGC内容生成,为潮玩客户提供新品推广、精准流量投放、圈层营销及直播辅助推广等服务,已于2025年二季度起接入‘首藏’(中国最大潮玩售卖平台)的营销中台,为本公司AIGC营销奠定客户数据积累基础。AI海外营销业务(原海外电商业务)本板块为本集团海外业务经战略转型后的核心运营板块。自2023年底启动转型以来,本集团已全面停止原有以3C电子消费品为主的重资产贸易采购库存模式,坚定转向以技术为导向的轻资产AI精准营销服务模式,聚焦东南亚核心市场,依托自建电商平台MARTOP及自主训练的AI智能营销Agent,构建轻量化、高效率的海外运营新体系。2025年度,本集团录得AI海外营销业务收益为3.38百万港元,较2024年度的32.80百万港元减少89.70%。收入下降主要源于业务模式转型的适应阶段-2025年度本公司持续测试新的撮合交易模式,与重资产模式相比,轻资产模式下本公司不再承担产品买断、库存管理及跨境物流等责任,有效规避库存减值等运营风险,充分发挥本公司在AI算法营销方面的核心优势。在新运营模式下,本公司向供应商及经销商收取佣金及服务费。在流量平台布局方面,本集团已深度打通TikTok、YouTube、Meta、X、Amazon等全球主流流量平台及东南亚本土主流社交、内容与流量平台,形成覆盖公域传播、社媒种草、话题引爆、流量承接、效果转化的全链路营销生态,为供应商与经销商之间提供精准流量营销服务,并基于交易额收取服务费。在业务模式转型期间,本集团持续投资于MARTOP平台技术迭代、流量运营能力提升及供需两端资源拓展。展望未来,本板块核心发展方向为短剧出海业务,依托国内短剧分销积累的内容资源及AI制作能力,拓展短剧在东南亚市场的推广发行;同时积极布局高毛利非3C线上品类的海外推广服务,凭藉自研AI技术的内容产出及精准投放优势,持续挖掘东南亚市场增量价值。文化业务2025年度,本板块依托保利文娱科技的央企文娱资源优势,完成战略调整与升级,摒弃此前效果不佳的传统电影、电视剧相关业务,聚焦开展短剧及影视出品份额投资业务,同时推进数字资产、AIGC应用、文旅融合、MCN及艺人经纪等核心领域的多元化发展。本集团已于2025年第四季度完成首批4部短剧的投资布局,切入高速增长的短剧内容赛道,现阶段业务仍处于投资培育期,内容变现及收入释放尚未形成规模。在AIGC技术赋能方面,本集团与保利文娱科技深度合作,将AIGC技术全面应用于影视内容生产全流程,实现从前期创意策划到后期制作的全方位赋能,显着降低制作成本并提升效率与质量。保利文娱科技影视业务已向中短剧、互动影游等新兴内容形态转型,于2025年11月影游联动项目《我打不过漂亮的她们》已正式上线。在数字资产业务方面,‘空兼’平台持续稳健运营,依托央企自有区块链‘保利文娱科技链’,为用户发行影视、文化、娱乐等领域的数字资产,并成功完成首例国有文化央企数据资产入表。保利文娱科技与首藏数字合作推出的‘球星卡’数字藏品已在‘首藏’APP正式上线,数据存证及数字资产认证服务持续推进。在数字营销及文旅业务方面,本板块为政府、央国企及民营企业提供新媒体运营及城市形象宣传服务,已拓展中建集团、保利集团等央企品牌客户,并于2025年为山西榆次老城提供前期文旅策划服务;出品河北赞皇文旅宣传微短剧项目《借一百天来爱你》;落地云南昭通鲁甸县朱提银文化馆数字打卡墙项目。在MCN及艺人经纪方面,本集团旗下央企MCN持续拓展,签约运动员达人矩阵进一步扩大,2025年新签约羽毛球世界冠军梁伟铿,旗下艺人积极参与多部影视项目拍摄及重要媒体宣传活动。短剧分销(新兴赛道)短剧分销为本集团重点拓展的增量核心业务。互联网短剧市场2024年规模达505亿元,四年增长136倍,2025年预计达634亿元(数据来源:启信宝《2025短剧行业观察报告》,2025.12)。本公司面向短剧制作机构等全新客户群体,依托AI技术能力开展AIGC╱真人剧分销及短剧平台投流服务,目前已与保利系下属影视制作公司、影漪视界、泰美玩具集团旗下天美文化、韩国知名IP动漫公司星际互娱等达成合作意向或签署协议,联合制作AIGC拟真、3D动漫及真人中短剧,通过抖音等平台进行分销推广,按实时投放效果确认收入。

业务展望：

未来,本集团将持续以精准营销为本公司不变的基因和使命,以AI技术为核心引擎,深化三大核心技术协同,聚焦短剧、潮玩、东南亚海外业务、文化业务四大高增量赛道,持续推进技术落地与业务拓展。结合当前转型成效与行业趋势,预计后续业绩亏损将持续收窄,逐步实现盈利转正;长期来看,依托难以复制的技术壁垒、央企资源加持及高增量赛道布局,本集团有望在AI营销赛道形成头部优势,持续提升盈利能力,切实为股东创造长期、稳定的投资回报。同时,本集团也将正视短期营收规模暂未回升的压力,以转型为契机,夯实业务基础,为长期增长蓄力。

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