ST亚太（000691）2025年年报财务分析：盈利能力改善但盈利质量仍承压

近期*ST亚太（000691）发布2025年年报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

ST亚太（000691）2025年年报显示，公司营业总收入为5.21亿元，同比上升17.61%；归母净利润为-3580.31万元，同比上升65.91%；扣非净利润为-2171.93万元，同比上升79.65%。尽管公司仍处于亏损状态，但亏损幅度显著收窄，显示出盈利能力有所恢复。

第四季度单季数据显示，营业总收入达1.68亿元，同比上升78.06%；归母净利润为233.17万元，同比上升102.78%；扣非净利润为-10.99万元，同比上升99.87%，表明公司在年末实现了阶段性盈利改善。

盈利能力与成本控制

2025年公司毛利率为12.67%，同比增幅达34.23%；净利率为-6.45%，同比增幅为75.01%。虽然净利率仍为负值，但降幅明显收窄，反映出公司在提升产品附加值和成本管控方面取得一定成效。

期间费用方面，销售、管理、财务三项费用合计为7617.81万元，三费占营收比为14.62%，同比下降5.6个百分点，显示公司在压缩运营开支方面取得进展。

资产与现金流状况

截至报告期末，公司货币资金为5.09亿元，较上年的4203.91万元大幅增长1111.51%，主要原因为破产重整事项中投资人现金捐赠及投资款注入。有息负债为1.27亿元，较上年的1.28亿元略有下降，降幅为1.11%。

应收账款为5293.3万元，较上年的6657.37万元下降20.49%，表明公司在加强回款管理方面取得成效。

每股经营性现金流为0.03元，同比上升1060.09%；经营活动现金流入小计同比增长20.09%，主要得益于营业收入增长及销售回款增加。然而，投资活动现金流入同比下降72.2%，系子公司结构性存款收到的现金减少所致；投资活动现金流出同比下降99.67%，主要因上年存在结构性存款支出及新建生产线投入。

筹资活动现金流入同比增长36.31%，原因是破产重整中投资人现金捐赠；筹资活动现金流出同比增长6.68%，主要为偿还借款及相关利息。

股东权益与估值指标

每股净资产为0.93元，同比上升564.09%，主要受益于破产重整后净资产改善；每股收益为-0.11元，同比上升65.9%。

风险提示

财务分析指出，公司近10年中位数ROIC为-1.3%，2024年最低至-39.83%，历史投资回报表现极差。公司上市以来共披露28份年报，其中亏损年份达14次，整体财报表现偏弱。

此外，建议关注公司现金流状况，近3年经营性现金流均值/流动负债仅为2.7%；同时需警惕财务费用压力，财务费用/近3年经营性现金流均值已达121.84%，显示财务负担较重。

经营与战略动向

公司主营精细化工中间体，产品涵盖吡啶类、硝化类等，应用于农药、医药及饲料添加剂领域。报告期内，子公司沧州临港亚诺化工提交年产600吨MNO、2500吨二氯烟酸扩建及自动化提升改造项目环评报告，并于2026年1月获批复，预示产能扩张计划推进。

2025年公司通过破产重整引入投资人，化解债务危机，解决净资产为负问题。2026年将聚焦主业发展，推动研发创新、产品结构调整与管理优化，并寻求第二业绩增长点，提升抗风险能力。公司亦强调绿色化工建设，严守环保与安全生产底线。

总体来看，ST亚太2025年在收入增长、亏损收窄、现金流改善等方面呈现积极变化，但盈利质量和长期投资回报仍面临挑战，未来发展依赖于主业重塑与资本运作协同推进。

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