同益中（688722）：营收大幅增长但盈利承压，应收账款与有息负债显著上升引关注

近期同益中（688722）发布2025年年报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

同益中（688722）2025年年报显示，公司营业总收入为9.76亿元，同比上升50.3%；归母净利润为1.09亿元，同比下降15.92%；扣非净利润为9689.28万元，同比下降21.65%。第四季度实现营业总收入2.57亿元，同比上升16.1%；归母净利润为1644.55万元，同比下降66.23%；扣非净利润为895.01万元，同比下降80.76%。

盈利能力分析

公司毛利率为28.5%，同比下降24.4%；净利率为11.56%，同比下降44.39%。每股收益为0.49元，同比下降15.52%；每股经营性现金流为0.47元，同比下降41.41%。三费合计为9077.17万元，占营收比重为9.3%，同比上升24.11%。

资产与负债状况

货币资金为2.83亿元，同比下降43.73%；应收账款为1.07亿元，同比上升161.04%；有息负债为2.48亿元，同比大幅上升1080.56%。当期应收账款占最新年报归母净利润的比例达98.11%，处于较高水平。

经营活动与投资动向

经营活动产生的现金流量净额同比下降41.41%，主要受本期并购子公司影响。投资活动产生的现金流量净额下降158.62%，原因为支付并购子公司投资款及有序支付建设项目款项。筹资活动产生的现金流量净额下降230.4%，主要由于本期子公司新增、偿还银行借款及分配股利所致。

成本与费用变动原因

营业成本同比上升72.5%，主要因产品销量增长及年初并购子公司。销售费用上升37.28%，管理费用上升57.27%，财务费用上升149.22%，主要受并购子公司及利息费用增加、利息收入和汇兑收益减少影响。研发费用为5,013.94万元，同比上升26.85%，反映公司在科技创新方面的持续投入。

资产结构变动

固定资产上升38.74%，因技改项目验收转固及新增控股子公司。在建工程上升309.02%，无形资产上升124.7%，商誉上升290.56%，递延所得税资产上升447.51%，其他非流动资产上升2234.11%，均与新增控股子公司及预付工程设备款增加有关。

风险提示

尽管公司营收实现快速增长，但盈利能力出现下滑，毛利率、净利率、归母净利润等多项指标同比下降。同时，应收账款规模快速扩张，叠加有息负债大幅攀升，可能对公司未来现金流管理和偿债能力带来压力。建议重点关注其应收账款回收情况及并购整合带来的财务影响。

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