招商南油（601975）2025年净利润下滑但经营韧性显现，四季度业绩回暖

近期招商南油（601975）发布2025年年报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

招商南油（601975）2025年年报显示，公司全年实现营业总收入58.2亿元，同比下降10.13%；归母净利润为13.11亿元，同比下降31.73%；扣非净利润为12.97亿元，同比下降22.29%。尽管整体盈利指标下滑，但第四季度表现亮眼，单季营业总收入达15.51亿元，同比增长5.72%；归母净利润为3.64亿元，同比增长37.41%；扣非净利润为3.62亿元，同比增长28.97%，显示出盈利能力的边际改善。

盈利能力分析

公司2025年毛利率为28.87%，同比下降11.22个百分点；净利率为22.74%，同比下降23.92个百分点。盈利能力收缩主要受营业收入下降及资产减值损失增加影响。资产减值损失同比变动-268.9%，系计提了3艘船舶的减值准备所致。同时，资产处置收益同比大幅下降99.09%，因本期仅处置1艘老旧船舶，而上年同期处置4艘，导致非经常性收益减少。

成本与费用控制

期间费用方面，销售费用、管理费用和财务费用合计为7544.36万元，三费占营收比为1.3%，较上年同期下降28.68%。财务费用显著下降110.33%，主要由于有息债务余额减少及利息收入增加。研发费用同比下降60.89%，反映公司在报告期内减少了研发投入。

资产与负债结构

截至报告期末，公司货币资金为45.65亿元，同比增长3.97%；有息负债为6.97亿元，同比下降44.70%；长期借款下降53.3%，主要因偿还长期借款。资本结构趋于稳健。应收账款为2.23亿元，同比下降3.95%；应付账款为一定规模，同比增长31.03%，主要为应付供应商采购款增加。

在建工程同比增长357.13%，主要受在建船舶完工进度变化影响；无形资产增长48.52%，系信息系统完成验收转入所致；其他非流动资产增长83.44%，因支付新建船舶节点款。使用权资产下降100.0%，系剩余资产折旧完成。

权益与分红潜力

每股净资产为2.49元，同比增长10.3%；每股收益为0.27元，同比下降31.31%；每股经营性现金流为0.45元，同比下降13.93%。未分配利润同比增长138.29%，主因为营业利润增加及利用资本公积弥补母公司期初未分配利润。盈余公积同比增长957.26%，系报告期盈利后提取法定盈余公积所致。

非经常性损益与税务变动

营业外收入同比增长354.87%，主要因收到政府补助款项增加。合同负债同比下降86.42%，系预收运费减少。应交税费同比增长40.8%，主要为应交企业所得税增加。递延所得税资产增长44.61%，因计提固定资产减值准备。

综合财务评价

公司ROIC为10.15%，低于上市以来中位数水平10.59%。过去三年净经营资产收益率分别为20%（2023）、26.6%（2024）、19.7%（2025），呈回落趋势。营运资本占营收比例由2023年的0.1升至2025年的0.13，表明单位营收所需垫付资金有所上升，营运效率略有承压。

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