中国中铁（601390）2025年盈利能力下滑，现金流与债务压力需关注

近期中国中铁（601390）发布2025年年报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

中国中铁（601390）2025年年报显示，公司营业总收入为10934.9亿元，同比下降5.76%；归母净利润为228.92亿元，同比下降17.91%；扣非净利润为176.64亿元，同比下降27.38%。整体盈利水平出现明显回落。

单季度数据显示，2025年第四季度营业总收入为3174.35亿元，同比下降6.64%；归母净利润为54.02亿元，同比下降26.18%；扣非净利润为24.63亿元，同比下降53.65%，降幅进一步扩大。

盈利能力分析

公司毛利率为9.34%，同比减少4.74个百分点；净利率为2.42%，同比减少9.1个百分点，表明公司在成本控制和盈利转化方面面临压力。每股收益为0.85元，同比下降21.84%。

销售费用、管理费用、财务费用合计373.23亿元，三费占营收比为3.41%，同比上升6.23%。其中，财务费用大幅上升43.92%，主要原因为费用化利息支出增加及金融资产模式基础设施投资项目确认的投融资收益减少。

资产与负债状况

截至报告期末，公司应收账款为2888.78亿元，较上年增长17.34%，应收账款占归母净利润比例高达1261.93%。长期应收款同比增长93.66%，主要因工程项目应收长期工程款增加。

有息负债为6743.55亿元，同比增长11.04%；有息负债总额与近三年经营性现金流均值之比达18.4%。货币资金为2535.03亿元，流动负债覆盖能力有限，货币资金/流动负债仅为45.81%。

长期借款同比增长14.58%，主要由于基础设施投资项目随建设进度贷款增加及收购子公司所致。有息资产负债率为23.63%。

现金流与营运效率

每股经营性现金流为1.17元，同比增长2.8%。经营活动产生的现金流量净额同比增长2.57%，得益于公司强化现金流管控。投资活动产生的现金流量净额变动幅度为44.99%，主要因收回投资增加。筹资活动产生的现金流量净额同比下降50.03%，反映对外借款增幅下降及基础设施项目股东投入减少。

公司过去三年营运资本持续为负，2025年营运资本为-925.65亿元，营运资本/营收为-0.08，显示企业在经营中仍具备一定资金回笼优势，但垫资压力有所上升。

风险提示

财报体检工具提示需重点关注以下风险：- 现金流状况：货币资金/流动负债仅为45.81%，近三年经营性现金流均值/流动负债为5.46%；- 债务状况：有息负债水平较高，有息负债总额/近三年经营性现金流均值达18.4%；- 应收账款风险：应收账款/利润比达1261.93%，回款周期压力显著。

总结

2025年中国中铁虽维持较大业务规模，新签合同额达27509.0亿元，同比增长1.3%，但营业收入与利润双双下滑，盈利能力减弱。叠加财务费用上升、应收账款高企及有息负债增长，公司面临一定的现金流与债务管理压力。未来需密切关注其在手项目回款进展、成本控制成效及融资环境变化。

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