广信科技（920037）2025年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期广信科技（920037）发布2025年年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、业务概要

    商业模式报告期内变化情况：

    公司所处行业为电气机械和器材制造业之绝缘制品制造子行业。公司是国内领先的纤维绝缘材料专业供应商，主要从事高压、超高压和特高压交（直）流输电变压器以及轨道交通牵引变压设备用绝缘纤维材料和绝缘成型件产品研发、生产和销售。

    1、公司采购模式

    公司生产绝缘纤维材料所需的原材料主要为木浆。其中，电子级木浆需要以寒带针叶木为原料进行生产，目前主要从加拿大、俄罗斯等地进口，主要通过国外品牌公司在国内指定的经销商集中采购。普通级木浆主要通过向国内木浆厂家直接采购，同时也向国外进口。

    在供应商的选择上，公司基于供应商供货产品的品质、交期、服务、信用等级等，选择符合公司标准的合格供应商。公司日常采购实行“按需采购”，并根据采购需求、采购周期、价格波动等因素确定“安全库存”。大部分采购行为首先以客户订单或需求计划为基础，其次生产部门根据采购周期和需求数量确定所需物料数量，然后发出采购需求，采购部依据采购需求进行采购。

    2、公司生产模式

    公司采取“以销定产+安全库存”的生产模式，按照客户订单要求确定产品生产数量、生产计划，安排各车间组织生产。同时，公司根据市场需求预测及销售经验，进行少量备货生产。公司与国内主要的大中型变压器等输变电设备生产厂商和经销商保持稳定合作关系，对下游市场的需求以及行业发展信息有着较为准确的掌握。

    为保证客户及时交货，公司生产部根据订单要求及实际库存数制定生产计划，下发生产计划单至各车间、仓库等部门。各部门及仓库依据库存数量填写采购申请单，采购部组织采购，物料备齐后，各车间领料，及时按质按量完成生产。

    3、公司销售模式

    公司销售模式包括直销和经销模式，其中以直销为主，经销为辅。

    直销模式是指公司通过自身销售渠道直接向国内大中型变压器等输变电设备生产企业销售绝缘纤维材料及其成型制品，并提供售后服务的销售模式。在超/特高压绝缘纤维材料和成型件的销售过程中，终端客户需要对绝缘纤维材料供应商的品牌知名度、产品质量保障、生产技术水平、生产能力、产品运行经验等进行多方面的严格考察和评估，经考察合格的企业才会纳入终端客户合格供应商体系。因此，超/特高压绝缘纤维材料及其成型制品的销售主要采用直销模式。在直销模式下，终端客户根据其对绝缘纤维材料及其成型制品全年或半年预计需求量与公司签订《框架协议》，约定采购产品类别，具体供货批次和数量分别以订单形式确定。公司的直销客户主要有特变电工股份有限公司、山东电工电气集团有限公司、正泰电气股份有限公司等，公司根据客户的资产规模、信用度以及合作关系等要素给予不同的信用周期。经销模式是指公司将产品销售至经销商，充分利用经销商的销售网络和回款优势扩大公司产品市场覆盖和占有率的销售模式。在经销模式下，经销商根据其终端客户对公司产品规格及需求量的估计情况，与公司签订买断式供需合同。公司的主要经销商有杭州松竹绝缘材料有限公司等。

    报告期内，公司的商业模式无重大变化。报告期后至报告披露日，公司的商业模式无重大变化。

    二、经营情况回顾

    (一)经营计划

    报告期内，基于下游行业的持续稳步发展，以及公司竞争优势的凸显，公司业绩和资产呈稳健发展态势。报告期内，公司主要经营情况如下：

    1、经营成果方面

    公司实现营业收入79552.47万元，同比增长37.74%，实现归属于上市公司股东的净利润19783.86万元，同比增长70.30%。主要原因为报告期内，下游需求持续旺盛，公司凭借产品质量优势、技术优势等实现量价齐升。同时，公司的原材料价格未出现重大不利变化，公司的毛利率同比有所提升。

    2、资产质量方面

    截至2025年12月31日，公司资产总额为107384.92万元，较上年末增长80.73%，负债总额为22014.98万元，较上年末增长172.67%，净资产为85369.94万元，较上年末增长66.28%。公司资产总额和净资产增长主要系2025年公司上市成功募集资金的增加及2025年净利润增加，负债总额增长主要系广信新材料二期项目建设的贷款和应付未付供应商货款增加所致。

    3、现金流量方面

    2025年，公司经营活动产生的现金流量净额有所增加，主要系公司营业收入增加带来的回款增加；投资活动产生的现金流量净额有所减少，主要系广信新材料二期项目项目建设固定资产投入增加及公司利用闲置资金购买结构性存款所致；筹资活动产生的现金流量净额有所增加，主要原因系公司上市成功后募集资金到账和广信新材料二期项目建设贷款增加。

    4、非经常性损益方面

    2025年，公司归属于母公司所有者的非经常性损益（所得税后）净额为429.12万元，主要系公司闲置资金进行现金管理产生的投资收益、政府补助及所得税影响。

    5、技术研发方面

    报告期内，公司继续加大研发投入，本期研发费用2294.62万元，同比增长48.23%。截止报告期末，公司拥有授权专利122项，其中授权发明专利14件，处于实审阶段发明专利4件。

    (二)行业情况

    1、公司所属行业定位

    根据《中国上市公司协会上市公司行业统计分类指引》，公司属于电气机械和器材制造业（C38）；根据国家统计局《国民经济行业分类》（GB/T4754-2017），公司属于电气机械和器材制造业（行业代码：C38）之绝缘制品制造子行业（子行业代码：C3834）。

    根据国家统计局《战略性新兴产业分类（2018）》，公司主要绝缘成型件类产品属于“新能源产业（6）”项下的“智能电网产业（6.5）”中的“电力电子基础元器件制造（6.5.2）”，重点产品和服务具体为：超、特高压交直流输变电设备用绝缘成型件。

    综上，公司所在行业属于国家战略性新兴产业，主要产品属于国家重点产品，符合国家战略发展方向。

    2、行业发展及政策对公司经营发展的影响

    输变电行业作为关系国计民生的重要战略领域，在国民经济持续向好与电力需求逐年增长的背景下，正迎来政策赋能与投资扩容的双重红利期，为公司经营发展奠定坚实基础并创造重大战略机遇。

    国家电网预计“十五五”期间固定资产投资预计达4万亿元，较“十四五”增长40%，投资重点聚焦新型电力系统建设，将有力带动产业链供应链高质量发展。与此同时，“双碳”目标推动新能源替代传统化石能源，牵引电网加快改建升级，叠加全球电力电网处于高景气发展状态，公司下游输变电设备市场有望保持稳步增长。

    国家持续出台与输变电产业、新能源产业相关法律法规与扶持政策，为行业提供了有利的政策保障。上述行业发展趋势与政策支持形成共振，既为公司业务拓展打开了广阔市场空间，也为公司技术升级、产能布局和持续经营提供了明确的战略指引与坚实支撑。

未来展望：

(一)行业发展趋势

    1、下游市场需求持续旺盛

    电力行业作为国民经济基础性支柱行业，当前正处于高景气发展阶段。据国家能源局2026年1月30日新闻发布会数据：在能源投资方面，2025年度重点项目完成投资额首次超过3.5万亿元，同比增长近11%，增速分别高于同期基础设施、制造业12.9、10.1个百分点。其中，内蒙古、新疆、山东、广东、江苏5个省（区）完成投资额均超过2000亿元。

    一是能源绿色转型新业态投资加快释放。全国风电光伏新增装机超过4.3亿千瓦、累计装机规模突破18亿千瓦。其中，陆上风电投资增势良好，重点项目完成投资额同比增长近50%。新型储能、氢能产业持续迸发增长新活力，全年重点项目完成投资额较上一年实现翻番。

    二是能源安全保障关键领域有效投资持续扩大。煤电、常规水电等领域投资增势良好，西南主要流域新建在建梯级水电群项目有序推进、持续扩大实物工作量。电网等领域投资保持平稳增长，跨省跨区输电通道加快建设，能源资源互补互济水平持续提升。

    三是能源领域民营企业投资保持较快增长。民营企业重点项目完成投资额同比增长12.9%，高于全国能源重点项目完成投资增速约2个百分点。民营企业投资重点在太阳能发电、风电、煤炭开采等领域，其中在陆上风电、分布式光伏领域投资保持两位数增长。

    2、政策环境持续利好

    国家产业政策为行业发展提供有力支撑。“十五五”时期是我国确保2030年前实现碳达峰目标的关键冲刺阶段，也是推动新型能源体系建设取得决定性进展的重要时期。

    2025年12月31日，国家发展改革委、国家能源局发布《关于促进电网高质量发展的指导意见》，文件明确新型电网平台功能定位，并提出：到2030年，主干电网和配电网为重要基础、智能微电网为有益补充的新型电网平台初步建成，主配微网形成界面清晰、功能完善、运行智能、互动高效的有机整体。电网资源优化配置能力有效增强，“西电东送”规模超过4.2亿千瓦，新增省间电力互济能力4000万千瓦左右，支撑新能源发电量占比达到30%左右，接纳分布式新能源能力达到9亿千瓦，支撑充电基础设施超过4000万台，公共电网的基础作用充分发挥，智能微电网多元化发展，电力系统保持稳定运行，服务民生用电更加有力。

    2026年1月15日《人民日报》报道，国家电网“十五五”期间固定资产投资预计达4万亿元，较“十四五”增长约40%，将推动非化石能源消费占比达25%，电能占终端能源消费比重达35%，以扩大有效投资带动新型电力系统产业链供应链高质量发展。2026年3月20日，工信部、国家发改委、国务院国资委、国家能源局等四部门联合印发的《节能装备高质量发展实施方案（2026—2028年）》提出，要推动高性能绝缘材料等关键材料及核心零部件研发升级，加快柔性直流变压器等推广应用。到2028年，节能装备关键材料、零部件取得突破，重点行业领域用能系统匹配性、实际运行效率持续提升，电机、变压器等节能装备能效水平达到国际领先，节能装备市场占有率进一步提高。

    3、国产替代进程加速

    绝缘纤维材料及其成型制品作为电力工业细分核心产品，具有较高的技术壁垒。长期以来，国内超/特高压输电设备使用的优质、大幅面绝缘纤维材料主要依赖进口，特高压输变电设备用绝缘纤维材料及其成型制品领域基本由瑞士魏德曼等国外企业垄断。

    受国际贸易摩擦、地缘政治等诸多因素的影响，重点领域材料自主可控是国家战略需要，国内超/特高压用绝缘纤维材料及其成型制品的国产化需求明显，未来国产厂商市场份额有望进一步提升。

    (二)公司发展战略

    1、总体战略定位

    广信科技始终专注于高性能绝缘纤维材料及其成型制品的研发、生产和销售，致力于以科技创新和技术研发驱动发展，持续追赶国际先进技术，成为国内绝缘纤维材料及其成型制品领域的龙头企业之一。

    公司秉承创新驱动发展理念，坚持技术创新、产品创新，积极推动科技成果转化，在行业中保持具有竞争力的市场地位。

    2、核心技术引领战略

    公司系国家级专精特新"小巨人"企业，并入选建议支持的国家级专精特新"小巨人"企业（重点"小巨人"企业）。公司拥有"省认定企业技术中心""湖南省特种纸及纸板工程技术研究中心"和"湖南省工业设计中心"三个省级科研技术平台。

    截至2025年12月31日，公司拥有有效专利122项，其中发明专利14项。公司牵头或作为起草人制定了四项国家标准和四项行业标准。

    3、产品全电压等级覆盖战略

    经过超二十年行业深耕，公司产品已覆盖高压、超高压和特高压交直流电在内的全电压等级的输变电设备配套产品。公司是国内少数具备750kV及以上超/特高压等级绝缘纤维材料（含整体出线装置）产品生产能力的企业之一，也是行业内为数不多的产品覆盖所有电压等级的绝缘纤维材料生产厂商及绝缘方案提供商。

    4、优质客户深耕战略

    公司已与中国电气装备集团有限公司、特变电工股份有限公司、山东电工电气集团有限公司、山东泰开变压器有限公司、保定天威保变电气股份有限公司和正泰电气股份有限公司等变压器龙头企业建立了长期稳固的合作关系，成为其绝缘纤维材料及其成型制品的核心供应商。

    同时，公司将持续加大海外市场拓展的资源投入与推进力度，不断提升核心产品的国际竞争力，稳步推动全球化业务布局落地见效。

    (三)经营计划或目标

    2026年，公司将坚守“诚实守信、深耕主业、创新驱动”的核心发展理念，聚焦绝缘纤维材料及其成型制品主业，以高质量发展为核心主线，通过三大维度经营计划的落地实施，持续巩固行业领先地位，为投资者创造更大价值，为国家和社会发展贡献更多力量。

    一、聚焦主业，优化布局：在2025年经营成果的基础上，围绕公司战略定位，持续优化业务结构，深化重点领域布局；强化创新驱动，提升产品与服务品质；完善内部管理体系，提升运营效率与风险防控能力；积极开拓市场，巩固并扩大品牌影响力，为公司的长远可持续发展奠定坚实基础。

    二、市场拓展计划：持续扩大行业市场份额。立足现有市场优势，进一步深耕核心客户、拓展应用规模，强化品牌影响力与渠道覆盖能力，稳步提升公司在绝缘纤维材料及其成型制品领域的市场占有率，巩固行业领先地位。同时，公司将视野投向全球，持续加大海外市场拓展及资源投入，以全球化布局支撑公司的长远发展与品牌升级。

    三、技术创新计划：筑牢核心技术壁垒。以客户需求为导向，加大研发投入、优化创新机制，聚焦产品性能升级与差异化研发，持续推出适配不同应用场景的高品质产品，不断强化公司在行业内的技术领先优势，为市场拓展与业绩增长提供核心支撑。

    通过上述经营计划的协同推进，公司将持续驱动高质量发展，在实现自身稳健成长的同时，切实履行对投资者、对国家和社会的责任与担当。

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