【机构调研记录】鹏扬基金调研森马服饰、普源精电等6只个股（附名单）

证券之星消息，根据市场公开信息及3月31日披露的机构调研信息，鹏扬基金近期对6家上市公司进行了调研，相关名单如下：

1）森马服饰 （鹏扬基金参与公司分析师会议&电话会议）
调研纪要：森马服饰2025年实现营收150.90亿元，同比增长3.17%；归母净利润8.92亿元，同比下降21.54%。儿童服饰营收108亿元，同比增长5.18%，占总营收71.57%；休闲服饰营收40.55亿元，同比下降3.22%。线上销售69.72亿元，增长4.5%；线下直营增长30.25%，加盟下降5.03%。毛利率45.05%，同比上升1.16个百分点。存货余额36.91亿元，同比下降4.73%。经营性现金流净额17.30亿元，同比增长36.95%。拟分红每10股3元，总额8.08亿元，占利润90%。2025年终端零售增长5.12%，截至2026年3月30日增长12.73%。公司将继续推进‘双主力、双潜力、全球化’战略，优化渠道质量，提升运营效率。

2）普源精电 （鹏扬基金管理有限公司参与公司特定对象调研&业绩说明会）
调研纪要：公司在光模块行业拥有较好国内大客户基础，测试需求覆盖高速连接器、光模块、GPU高速接口等场景，受益于数据速率向448Gbps演进，超高速示波器需求增强。解决方案为战略重点，当前营收占比不足20%，未来将持续提升。自研芯片战略已实现多类产品市场化验证，构筑技术护城河。高端新品放量依赖核心技术、客户基础与服务体系，客户验证周期通常超半年。马来西亚工厂2025年正式生产，推进槟城中高端产线建设。下游结构变化来自AI驱动光通信与SPQ测控系统，通信、新能源、半导体赛道发展良好。2025年DS80000系列销量超额完成目标，2026年预期增长。2026年将推动收入增长与盈利改善，加强研发、销售、管理费用控制，提升人均效率。微波射频类2025年推出26.5GHz新品，收入符合预期，未来迭代加速。公司正推进H股上市，已获证监会备案，募资用于研发、产能自动化、战略投资及海外网络建设。

3）江航装备 （鹏扬基金参与公司分析师会议&现场参观&线上业绩交流会）
调研纪要：2025年公司实现营业收入9.48亿元，净利润5,501.42万元，研发投入1.78亿元，占营收比例18.76%。完成G600氧气系统适航取证，中标大型客机旅客氧气系统。研发投入强度达18.76%，突破新一代氧源技术，申请专利135项。特种制冷业务获取40余项新项目配套权，中标野战医院空调和空军空降车项目。军贸方面完成多型飞机外贸交付，拓展电子对抗、装甲车等出口配套。拟每10股派现0.26元，现金分红占比37.40%，上市以来累计分红4.09亿元。

4）惠泰医疗 （鹏扬基金管理有限公司参与公司业绩说明会&电话会议）
惠泰医疗2025年年报显示，当年度公司主营收入25.84亿元，同比上升25.08%；归母净利润8.21亿元，同比上升21.91%；扣非净利润7.91亿元，同比上升23.0%；其中2025年第四季度，公司单季度主营收入7.16亿元，同比上升32.44%；单季度归母净利润1.97亿元，同比上升36.09%；单季度扣非净利润1.89亿元，同比上升39.93%；负债率14.28%，投资收益1693.82万元，财务费用-650.85万元，毛利率72.88%。

5）鹏鼎控股 （鹏扬基金管理有限公司参与公司2025年年报交流会）
调研纪要：公司近年来持续加大算力领域布局力度，致力于实现端侧业务与算力业务的均衡协同发展。今年资本开支投向重点品类涵盖类载板、HDI板及高多层板，预计整体硬板投资占比约七成，剩余资金将用于软板产能扩充及数字化转型投入。公司在算力领域的客户拓展与业务推进整体进展顺利，光模块板块业务增长态势显著，预计今年营收将实现数倍增长。资本开支分步投产，折旧分阶段确认，核心产品市场需求旺盛，新增产能将提升营收与获利水平。结合当前I产业高速发展带来的需求爆发态势，预计近两年都将处于资本开支高峰期。公司已建立成熟的汇率风险应对机制，营收与采购均以美元为主，具备一定对冲效果。MSP工艺技术积累深厚，量产能力行业领先，可满足高端PCB产品需求。公司已成为市场主流I眼镜客户的核心供应商，受益于I眼镜应用场景拓展。

6）视觉中国 （鹏扬基金参与公司分析师会议）
调研纪要：公司业绩未达预期，收入下滑主因是媒体传播与广告营销领域向自动化生产转型，客户内容与技术采购融合。公司提供可商用、可溯源的整体解决方案应对变化，并推出一站式营销内容制作平台。海外业务以版权为核心，毛利率高且稳定，H股募资将用于深化内容生态、设研发中心及并购海外企业。未来盈利来自三类业务：版权授权通过技术降低使用摩擦，提升续费率；定制业务技术驱动毛利率有望翻倍；数据授权属高毛利业务，将持续扩大市场份额。公司最大挑战在于保持传统业务客户粘性并提升定制业务毛利率。

鹏扬基金成立于2016年，截至目前，资产管理规模(全部公募基金)1438.82亿元，排名51/212；资产管理规模(非货币公募基金)1226.93亿元，排名44/212；管理公募基金数189只，排名39/212；旗下公募基金经理27人，排名51/212。旗下最近一年表现最佳的公募基金产品为鹏扬中证科创创业50ETF，最新单位净值为1.37，近一年增长60.24%。

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