弘毅文化集团（00419.HK）2025年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期弘毅文化集团（00419.HK）发布2025年年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

业务回顾：

(1)医疗产业数字化运营服务「医智诺」
      二零二五年,医药行业在合规常态化背景下,对高效、可衡量、可追溯的数字化运营能力需求日益迫切。医智诺始终锚定「中国领先的医疗产业数字化运营服务商」这一核心定位,持续深化覆盖药企营销、医学、市场全链条的数字化服务体系。在此基础上,医智诺进一步将积累的运营资料转化为可复用的资产,并通过人工智能技术赋能,实现从「流程执行」向「智慧决策」的跃迁。
      医智诺为药企提供全生命周期解决方案,覆盖研发、生产、营销等环节,并依托AI大模型能力实现全链路合规管控与资料贯通。同时,医智诺联合政府及行业伙伴推动标准化建设,主导制定《生物医药数字化运营合规发展指南》,填补行业空白,并通过「上海生物医药数字化运营标准创新联合体」构建开放生态,降低转型门槛。在政策与市场的双轮驱动下,医智诺以技术创新和生态协同为核心,助力医药工业实现高端化、智慧化发展,为「健康中国」战略落地提供数字化引擎。
      业务回顾
      年内,医智诺在平台能力提升、资料资产沉淀与AI场景落地方面取得了突破性进展:
      .国家级与区域级平台认可:医智诺被陕西省资料和政务服务局正式授予「医疗综合性数字赋能平台」称号,标志着医智诺在跨区域、多维度整合医疗资源与资料服务能力上获得政府高度认可。
      .AI应用场景获权威遴选:医智诺打造的「智慧筛查赋能患者招募Al智慧筛选平台开发」、「医药营销合规与精准赋能平台建设」两项创新应用,成功入选二零二五年江苏人工智能创新发展大会暨首届人工智能OPC大会发布的《苏州市人工智能应用场景开放清单》。这不仅是对医智诺技术实力的肯定,更为后续在长三角地区规模化复制与商业化落地开辟了政策通道。
      .客户合作纵深拓展:合作药企增至415家,较二零二四年末增长26.5%,包括以岭药业、齐鲁药业、石药集团、济民可信等的头部客户覆盖率稳步提升。服务内容从传统的数字化营销,延伸至医学研究支持、真实世界研究(RWS)设计、医生IP孵化等高价值领域,客户粘性与单客价值同步增强。
      .平台注册医生数量较二零二四年末增长48.9%至约90,000名,所有医生均进行实名注册、上传资格材料并通过审核,覆盖儿科、肿瘤、心血管等重点科室,为药企提供精准的数字化营销及学术推广支援。
      医智诺透过为药企提供医疗产品数字化服务(包括数字化营销服务和医学研究服务)和医疗生态数字化服务(包括数字价值医疗服务和数字创新场景服务),从而获取资讯技术服务费、谘询服务费及推广服务费;其中尤其以数字化营销服务为其基础及主要收入来源。数字化营销服务是依托线上生态平台,为医药行业客户提供市场推广、医学会议、科普宣教、数字推广服务,包括:
      —通过市场调研和终端拜访支援客户营销决策;
      —借助会议系统提供学术会议执行、现场服务及直播推流、视频剪辑等功能,覆盖学术会议、MDT会议、专家讲座等多种形式;
      —制作并推广医学科普内容,包括资讯软文、短视频及直播等,助力医务人员传播健康知识;
      —利用私域及公域平台优化营销活动,实现资讯、音视频、图片等精准推广;
      —打造医生IP品牌,制作并发布专业文章、视频,提升医生影响力。
      通过上述服务,医智诺助力医药企业提升品牌影响力,优化市场推广效果,实现精准传播。
      截至二零二五年十二月三十一日止年度,医智诺收入为471,968,000港元(二零二四年:869,555,000港元),较去年下降46%;毛利率为34.3%(二零二四年:38.7%),较去年下降4.4%。二零二五年药企普遍处于内部营销模式重组与合规体系搭建的关键期,超过60%的头部药企在二零二五年上半年暂停或缩减了非核心、非紧急的数字化营销项目预算。这直接导致医智诺来自几个主要客户的订单量及项目规模同比出现显着缩减。
      年内医智诺的收入虽然受上述短期因素有所下滑,其分部亏损却持续大幅收窄58%至12,797,000港元(二零二四年:30,785,000港元)。延续二零二四年战略,医智诺于二零二五年进一步推进客户结构优化同时提高产品服务差异化竞争能力,为TOP级和创新药企提供高价值服务,加上果断进行组织架构重组及人才结构优化;因此医智诺在营收缩减的情况下,亏损也全面缩窄,具体体现在以下方面:
      .客户结构深化调整:近两年药企普遍处于内部营销模式改革与营销合规组织体系建设的关键期,二零二五年医智诺根据市场趋势和政策监管趋势,提升服务价值,推进精准营销有效性,业务全流程构建穿透式合规智能监控,有序的优化客户结构,二零二五年医智诺已实现全国TOP100药企的合作收入占比从59%增长至61%。服务价值壁垒得以充分体现,赢得TOP级和创新药企头的深度信赖与战略合作。
      .产品价值结构战略性调整:为响应政策导向并布局长期盈利能力,公司聚焦资源投入于高价值的定制化营销解决方案。这一战略调整加大优质项目的客户覆盖,增加了如信达生物等头部创新药客户的战略合作。结构性分析来看,全年高价值项目营收同比增长200%,占比提升至36%;第四季度单季占比突破50%。
      .有鉴于市场环境的转变,医智诺于上半年进行了集团组织架构重组及人才结构优化,在不影响持续创新能力、可持续发展及企业核心竞争力的前提下,进一步降低长远核心固定费用。

业务展望：

二零二五年上半年医药行业政策频出,包括《医药企业防范商业贿赂风险合规指引》等强化企业合规要求,药企加速推进营销模式转型,需要进行内部营销模式重组与合规体系搭建,以致部分数字化营销项目有所暂缓和延迟;但长期来看,政策明确要求企业建立标准化、可追溯的数字化运营体系,将为医智诺业务提供持续增长动力。随着医药行业全面合规及数字化转型趋势深化,医智诺预计二零二六年业务将逐步恢复并重新实现增长。
      医智诺将持续坚持「业务结构深度优化」与「服务价值全面升维」双轮驱动,主动引领行业高质量发展新风向,跟随「以数字化运营为本,以AI应用场景为翼」的发展路径,重点推进以下战略:
      .夯实数字化运营基本盘—深化Top20战略客户「全产品线服务准入」机制,提供从营销执行到医学策略的整合解决方案。
      .推动AI场景规模化复制—以苏州入选场景为样板,在全国重点客户推广「AI+慢病管理」「AI+肿瘤随访」等解决方案。
      .探索与医保、商保合作—基于真实世界资料开发疗效评估与健康管理服务,强化区域平台赋能能力。
      .依托陕西「医疗综合性数字赋能平台」资质,输出可复制的数字化运营项目模式,助力地方政府构建本地医药健康数字生态。
      (2)智慧健康服务平台「獴哥健康」
      獴哥健康于二零二四年剥离了疫苗和体检等成本高昂、前景不明朗的业务板块,终止了私域电商业务并全数裁减相关人员,实现了组织结构的轻装上阵。在优化业务及组织结构的基础上,獴哥健康全面聚焦于医药批发业务板块,通过构建核心供应商深度协同生态,赋能合作伙伴突破线下增长瓶颈,积极提升产品质量及降低运营成本,旨在不断提高业务水准与市场竞争力。
      截至二零二五年十二月三十一日止年度,獴哥健康收入为97,869,000港元(二零二四年:145,851,000港元),较去年收入下降33%。二零二五年的分部亏损则由去年的6,851,000港元缩减44%至3,831,000港元。
      二零二六年一月,本集团完成了对獴哥健康业务的出售交易。尽管獴哥健康已持续努力改善其经营,獴哥健康业务于过去几个财务年度依然连续录得亏损,同时獴哥健康于二零二五年末录得分部净负债约6,315,000港元,对本集团之整体财务状况造成影响。是次出售可使本集团优化其资产配置,并专注于具有更强增长潜力的领域及业务。此举亦透过剔除亏损及净负债业务,使本集团能够重新调配内部资源,以支持其现有主营业务发展,从而增强本集团整体的财务灵活性。
      (3)娱乐及媒体
      韩国HB娱乐乃本集团持有30.77%权益之联营公司,主要于韩国制作及投资电影及电视剧,以及提供艺人管理及经纪人服务。
      HB娱乐曾制作不少口碑及收视俱佳的电视剧,包括《SkyCastle天空城堡》、《检法男女》系列、《来自星星的你》等作品。近期的出品包括:
      .《加州汽车旅馆》—于二零二五年一月于韩国MBC电视台首播,编剧为《365:逆转命运的1年》李瑞允,并由着名韩国女演员《衣袖红镶边》李世荣主演。根据尼尔森资料,全国平均收视率为4.3%,全国最高收视为6.0%。
      .《爱情处方笺》—于二零二六年一月于韩国KBS2TV播映的周末电视剧,由韩俊瑞导演、朴智淑编剧,并由陈世娫、朴基雄主演。根据尼尔森资料,《爱情处方笺》首集取得14.3%的全国收视率,第十集创下自身最高全国收视率17.4%,在同时段的所有剧集播放中排名第一。
      艺人管理及经纪人业务方面,HB娱乐成功签下了韩国知名资深男演员李星民、金伦奭及日本男演员町田启太。其中李星民以其细腻精湛的演技着称,被誉为「值得信赖的演员」,代表作包括《未生》、《财阀家的小儿子》、《北风》、《南山的部长们》等,曾获百想艺术大奖视帝与影帝、釜日电影奖最佳男演员奖。
      年内,「娱乐及媒体」业务录得约230,000港元的收入(二零二四年:3,056,000港元),并录得分部亏损2,756,000港元(二零二四年:分部亏损85,698,000港元,其中约76,106,000港元为HB娱乐权益减值拨备)。主要由于分占联营公司HB娱乐年内亏损所致。
      展望
      展望未来,考虑各方因素包括本集团的财务状况及融资潜力、未来趋势、市场风险及回报、项目投入等,管理层现正审慎选择包括但不限于AI、新媒体、Web3.0等元素的合适赛道,尤其是建基于AI+文化内容的商业模式(包括但不限于AI+短剧、AI+漫剧、AI+电影、AI+内容出海等),以落实本集团国际文化、媒体及娱乐业务的具体发展方向,打造全球优质内容的创制平台以逐步实现集团愿景。

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