维宏股份（300508）2025年年报简析：增收不增利，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期维宏股份（300508）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入5.46亿元，同比上升17.22%，归母净利润8781.05万元，同比下降7.98%。按单季度数据看，第四季度营业总收入1.47亿元，同比上升22.82%，第四季度归母净利润1309.99万元，同比上升6.08%。本报告期维宏股份公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达85.27%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利1.08亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率53.89%，同比减8.86%，净利率16.04%，同比减21.6%，销售费用、管理费用、财务费用总计1.14亿元，三费占营收比20.83%，同比减5.74%，每股净资产7.91元，同比增12.39%，每股经营性现金流0.82元，同比增23.56%，每股收益0.81元，同比减7.08%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为10.1%，近年资本回报率一般。公司业绩具有周期性。去年的净利率为16.04%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为12.9%，投资回报也较好，其中最惨年份2018年的ROIC为-5.4%，投资回报极差。公司历史上的财报相对良好（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。），公司上市来已有年报9份，亏损年份1次，需要仔细研究下有无特殊原因。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为7.4%/19.1%/16.6%，净经营利润分别为3923.15万/9527.95万/8756.91万元，净经营资产分别为5.3亿/4.98亿/5.27亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.31/0.23/0.32，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为1.37亿/1.08亿/1.75亿元，营收分别为4.41亿/4.66亿/5.46亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达85.27%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2026年业绩在1.13亿元，每股收益均值在1.03元。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：2025 年经营怎么样？
答：我们 2025 年业绩预告已经披露，可以按照中间数进行估计，年度报告最终数据与这个数字偏差不会很大。收入和主营业务利润，都有增长。

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