康斯特（300445）2025年年报简析：增收不增利，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期康斯特（300445）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入5.9亿元，同比上升2.49%，归母净利润1.04亿元，同比下降16.74%。按单季度数据看，第四季度营业总收入1.96亿元，同比下降9.89%，第四季度归母净利润1009.62万元，同比下降71.96%。本报告期康斯特公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达94.9%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利1.64亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率63.99%，同比减1.11%，净利率17.87%，同比减18.92%，销售费用、管理费用、财务费用总计1.62亿元，三费占营收比27.47%，同比增6.85%，每股净资产6.03元，同比增7.22%，每股经营性现金流0.91元，同比增4.81%，每股收益0.49元，同比减16.95%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为8.61%，资本回报率一般。去年的净利率为17.87%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为9.93%，中位投资回报一般，其中最惨年份2021年的ROIC为7.18%，投资回报一般。公司历史上的财报相对良好。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为14.1%/17%/13.6%，净经营利润分别为1.01亿/1.27亿/1.05亿元，净经营资产分别为7.2亿/7.46亿/7.76亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.45/0.42/0.39，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为2.23亿/2.42亿/2.3亿元，营收分别为4.98亿/5.75亿/5.9亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达94.9%）

持有康斯特最多的基金为华夏稳增混合，目前规模为13.01亿元，最新净值4.023（3月31日），较上一交易日下跌2.21%，近一年上涨45.89%。该基金现任基金经理为彭海伟。

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