中超控股（002471）2025年盈利能力承压但现金流改善，主业稳健与新兴业务增长并存

近期中超控股（002471）发布2025年年报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

中超控股（002471）2025年年报显示，公司营业总收入为51.8亿元，同比下降5.81%；归母净利润为-2264.81万元，同比减少5.81%；扣非净利润为-2660.8万元，同比上升39.63%。尽管整体盈利仍处亏损区间，但非经常性损益影响有所收窄，亏损幅度明显收窄。

第四季度单季实现营业总收入13.34亿元，同比下降14.84%；归母净利润为233.42万元，同比上升116.0%；扣非净利润为3.66万元，同比上升100.26%，表明公司在年末经营改善趋势显现，盈利能力出现边际好转。

盈利能力分析

公司2025年毛利率为10.66%，同比提升2.1个百分点，反映成本控制或产品结构优化初见成效；净利率为-0.48%，同比下降11.28个百分点，主要受整体亏损拖累。三费合计为3.63亿元，占营收比重为7.0%，同比下降14.79%，显示公司在销售、管理及财务费用管控方面取得积极进展。

资产与现金流状况

截至报告期末，公司货币资金为7.27亿元，较上年的9.73亿元下降25.31%；应收账款为18.4亿元，较上年的21.55亿元下降14.64%，表明回款能力增强，信用管理趋严。每股经营性现金流为0.21元，同比大增434.28%，经营活动产生的现金流量净额同比增长434.18%，主因是销售回款保持良好状态，收现比达1.12，现金流状况显著改善。

有息负债为17.71亿元，较上年的19.71亿元下降10.16%；有息资产负债率为33.51%。货币资金/流动负债比例为26.08%，近3年经营性现金流均值/流动负债为9.13%，提示短期偿债能力仍需关注。

投资与筹资活动

投资活动现金流入小计同比增长1240.27%，主要系公司“聚焦主业、提质增效”，退出部分权益类投资，收回投资收到的现金增加75,483,533.33元；投资活动产生的现金流量净额变动幅度为38.57%。筹资活动产生的现金流量净额同比下降665.83%，原因是取得借款收到的现金减少78,925,508.08元，同时偿还债务支付的现金增加121,710,307.19元，体现公司主动压缩债务规模、优化资本结构。

现金及现金等价物净增加额同比增长99.15%，得益于良好的经营活动现金流表现。

股东回报与资产质量

每股净资产为1.31元，同比增长4.86%；每股收益为-0.02元，同比减少2.38%。公司ROIC为1.65%，低于近10年中位数3.62%，资本回报能力偏弱。历史数据显示，公司上市以来共披露15份年报，其中有4个年度出现亏损，2019年ROIC曾低至-4.49%，反映出长期盈利能力不稳定。

主业与战略发展

公司主营电线电缆和高温合金精密铸件。2025年电缆板块在手订单为26.95亿元，经营稳健；精密铸造板块新签订单7,292.41万元，同比增长142.7%，在手订单6,180万元，显示出新兴业务快速增长潜力。公司持续推进数字化转型，MES、ERP系统升级成效明显，获评国家级两化融合4A级认证及省级智能工厂。

未来将实施双轮驱动战略：做精电线电缆业务，加快培育高温合金精密铸件业务。通过定增募投项目投资10亿元建设‘航空航天发动机及燃气轮机高端零部件制造项目’，规划年产1000吨高温合金精密铸件，进一步提升智能制造能力。

风险提示

公司收入高度依赖电线电缆行业，易受宏观经济波动、原材料（如铜、铝）价格变动影响。行业竞争激烈，存在产品同质化、利润率偏低等问题。虽已强化成本传导机制与集中采购策略，但仍面临无法完全转移原材料涨价压力的风险。此外，有息资产负债率较高，短期偿债指标偏弱，建议持续关注现金流与债务匹配情况。

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