中航沈飞（600760）2025年年报财务分析：营收净利稳步增长，应收账款与三费占比显著上升引关注

近期中航沈飞（600760）发布2025年年报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

中航沈飞（600760）2025年年报显示，公司营业总收入为446.56亿元，同比上升4.25%；归母净利润为35.18亿元，同比上升3.65%；扣非净利润为34.46亿元，同比上升2.19%。整体盈利能力保持稳定增长。

单季度数据显示，第四季度营业总收入达240.49亿元，同比上升37.11%；第四季度归母净利润为21.56亿元，同比上升36.8%；第四季度扣非净利润为21.46亿元，同比上升35.23%，表明年末交付节奏加快，业绩集中释放。

盈利能力与费用结构

公司毛利率为13.7%，同比增9.87%；净利率为7.93%，同比减0.42%。尽管毛利率提升明显，但净利率略有下滑，反映出成本或费用端压力有所增加。

销售费用、管理费用、财务费用合计10.32亿元，三费占营收比为2.31%，同比增49.74%，增幅显著。具体来看：- 销售费用变动幅度为84.68%，原因为展览费和宣传费增加；- 管理费用变动幅度为14.53%，原因为职工薪酬增加；- 财务费用变动幅度为81.58%，原因为利息收入减少。

资产与现金流状况

截至报告期末，公司货币资金为96.6亿元，同比下降2.34%；应收账款为298.41亿元，同比上升55.22%，增幅远高于营收增速，对应收账款/利润比例已达848.3%，提示回款风险需重点关注。

每股经营性现金流为-0.81元，虽同比改善40.62%，但仍处于净流出状态，近三年经营活动产生的现金流净额均值为负，反映主营业务现金回笼仍存在压力。

预付款项同比上升159.95%，原因为预付供应商的货款增加；存货同比下降16.68%，原因为在产品减少。

投资与融资活动

在建工程同比上升123.23%，原因为新厂区建设项目增加；其他非流动资产同比上升54.59%，原因为预付长期资产款增加，显示公司正处于扩张投入期。

筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为894.65%，原因为本年收到募集资金；有息负债为54.14亿元，同比上升49.79%，债务规模有所扩大。

递延收益同比上升1434.35%，原因为收到政府补助增加；长期应付款同比上升34.24%，原因为项目拨款增加，体现较强的政策支持背景。

股东回报与资本结构

每股净资产为8.31元，同比上升34.06%；每股收益为1.26元，同比上升2.44%，股东权益持续增厚。

公司ROIC（投入资本回报率）为15.31%，高于近十年中位数11.54%，显示当前资本运用效率较强。但需注意，净经营资产收益率由2023年的152.8%下降至2025年的25.2%，呈逐年回落趋势。

风险提示

财报体检工具提示以下风险点：- 建议关注公司现金流状况，近3年经营性现金流均值/流动负债为-38.36%；- 建议关注财务费用状况，近3年经营活动产生的现金流净额均值为负；- 建议关注公司应收账款状况，应收账款/利润已达848.3%。

综上，中航沈飞2025年实现营收与利润双增长，核心业务稳步推进，但需警惕应收账款高企、三费快速增长及经营性现金流持续为负带来的潜在财务压力。

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