锦江在线（600650）2025年年报简析：净利润同比下降27.81%，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期锦江在线（600650）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入15.05亿元，同比下降17.69%，归母净利润1.42亿元，同比下降27.81%。按单季度数据看，第四季度营业总收入2.91亿元，同比下降40.38%，第四季度归母净利润5077.03万元，同比上升54.25%。本报告期锦江在线公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达128.62%。

本次财报公布的各项数据指标表现不尽如人意。其中，毛利率15.25%，同比减7.64%，净利率11.1%，同比减6.13%，销售费用、管理费用、财务费用总计1.89亿元，三费占营收比12.57%，同比减16.95%，每股净资产8.0元，同比增4.31%，每股经营性现金流0.33元，同比减35.65%，每股收益0.26元，同比减27.81%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为3.14%，资本回报率不强。去年的净利率为11.1%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为6.27%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2025年的ROIC为3.14%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。
• 商业模式：公司业绩主要依靠营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为13.6%/17.2%/14.3%，净经营利润分别为1.67亿/2.16亿/1.67亿元，净经营资产分别为12.29亿/12.59亿/11.71亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.11/0.09/0.08，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为2.14亿/1.62亿/1.2亿元，营收分别为19.28亿/18.28亿/15.05亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达128.63%）

持有锦江在线最多的基金为申万菱信智能汽车股票A，目前规模为1.4亿元，最新净值0.6545（3月31日），较上一交易日上涨0.0%，近一年下跌10.95%。该基金现任基金经理为李航。

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