同仁堂（600085）2025年年报财务简析：净利润同比下降22.07%

据证券之星公开数据整理，近期同仁堂（600085）发布2025年年报。根据财报显示，同仁堂净利润同比下降22.07%。截至本报告期末，公司营业总收入172.56亿元，同比下降7.21%，归母净利润11.89亿元，同比下降22.07%。按单季度数据看，第四季度营业总收入39.48亿元，同比下降17.36%，第四季度归母净利润1181.85万元，同比下降93.29%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利17.32亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现不尽如人意。其中，毛利率42.87%，同比减2.48%，净利率9.46%，同比减22.81%，销售费用、管理费用、财务费用总计48.93亿元，三费占营收比28.36%，同比增3.84%，每股净资产9.96元，同比增3.49%，每股经营性现金流1.96元，同比增253.87%，每股收益0.87元，同比减22.1%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 财务费用变动幅度为-1113.31%,原因:本期银行存款利息收入增加。
2. 投资收益变动幅度为-89.41%,原因:上年同期子公司出售所持孙公司部分股权确认的投资收益，本期无此类事项。
3. 公允价值变动收益变动幅度为-189.58%,原因:子公司持有的交易性金融资产股价变动。
4. 信用减值损失变动幅度为-819.59%,原因:本期根据信用损失率计提的坏账准备增加。
5. 资产减值损失变动幅度为-49.79%,原因:成本高于其可变现净值而计提的存货跌价准备增加。
6. 资产处置收益变动幅度为260.06%,原因:本期固定资产及使用权资产处置收益增加。
7. 营业外支出变动幅度为143.82%,原因:本报告期对外捐赠、非流动资产报废损失、税收滞纳金以及罚款增加。
8. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为253.87%,原因:本期购买商品、接受劳务支付的现金减少。
9. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为67.17%,原因:本期购建固定资产等长期资产支付的现金减少，以及投资银行存款类产品形成资金净流入。
10. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-40.54%,原因:本期偿还到期借款支付的现金增加。
11. 现金及现金等价物增加额变动幅度为112.36%,原因:经营活动产生的现金流量净额增加。
12. 交易性金融资产变动幅度为27022.09%,原因:子公司本期购买结构性存款。
13. 应收票据变动幅度为-51.68%,原因:子公司本期期末未到期的应收票据减少。
14. 应收款项融资变动幅度为35.97%,原因:本期拟用于背书或贴现的承兑汇票增加。
15. 一年内到期的非流动资产的变动原因:子公司新增一年内到期的定期存款。
16. 投资性房地产变动幅度为-42.95%,原因:子公司投资性房地产计提折旧。
17. 在建工程变动幅度为-38.42%,原因:部分工程项目达到预定可使用状态，转入固定资产及其他相关资产核算。
18. 其他非流动资产变动幅度为-34.13%,原因:子公司支付的投资意向金减少。
19. 短期借款变动幅度为-38.71%,原因:子公司归还了短期借款。
20. 应付票据变动幅度为52.75%,原因:期末未到期的银行承兑汇票增加。
21. 一年内到期的非流动负债变动幅度为-40.92%,原因:一年内到期的长期借款减少。
22. 其他综合收益变动幅度为-31.79%,原因:外币财务报表折算差额变动。
23. 营业收入变动幅度为-7.21%,原因:市场需求放缓及行业竞争加剧等因素综合影响，本报告期内销售减少。
24. 营业成本变动幅度为-5.41%,原因:本期销售减少，成本随收入下降。
25. 销售费用变动幅度为-1.76%,原因:深化营销改革，以精准营销策略优化销售费用。
26. 管理费用变动幅度为-3.65%,原因:有效控制人力成本。
27. 研发费用变动幅度为8.38%,原因:本期开展药品海外注册等研发活动增加。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为6.19%，历来资本回报率一般。去年的净利率为9.46%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为10.44%，中位投资回报一般，其中最惨年份2025年的ROIC为6.19%，投资回报一般。公司历史上的财报相对良好。
• 商业模式：公司业绩主要依靠营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为22.5%/15.9%/11.5%，净经营利润分别为25.83亿/22.8亿/16.33亿元，净经营资产分别为114.7亿/143.55亿/142.09亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.31/0.44/0.46，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为55.96亿/81亿/79.03亿元，营收分别为178.61亿/185.97亿/172.56亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达84.13%）

持有同仁堂最多的基金为汇添富中证中药ETF，目前规模为24.52亿元，最新净值1.0099（3月31日），较上一交易日下跌0.76%，近一年下跌2.68%。该基金现任基金经理为过蓓蓓。

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