碧桂园（02007.HK）2025年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期碧桂园（02007.HK）发布2025年年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

业务回顾：

2025年,是中国房地产行业深化转型的关键一年。「十五五」规划建议将房地产高质量发展明确列为民生保障的核心任务,标志着行业定位根本性回归「民生基石」,行业从大规模、快周转的增量开发转向精细化运营,全面融入民生保障与共同富裕大局。
      2026年政府工作报告定调「着力稳定市场」,系统推进「因城施策控增量、去库存、优供给」,明确推动存量转保障房、建设安全、舒适、绿色、智慧的「好房子」,同时强化「白名单机制」以防范风险等,为行业修复资产负债表提供了清晰的政策指引,并创造了有利的环境。
      清晰的政策框架,正推动市场向「好房子」与精细化运营为核心的高质量发展模式演进。对于碧桂园而言,这既是考验,更是坚定「产品与服务」初心、在品质地产、智能建造等领域系统构建面向未来核心竞争力的战略机遇。公司相信,随着行业逐步走出调整期,一个更稳健、更注重品质与民生的新发展阶段正在开启,也将为所有坚持长期主义、主动求变的企业提供更广阔的舞台。
      过去三年,公司闯入了一个充满复杂性、未知性与长期性的「无人区」,经历了「保交房」和债务重组两场艰难而持久的硬仗,并取得了决定性成果。截至2025年12月31日(「年内」),本集团实现收入约人民币1,548.9亿元,本集团及其合资企业和联营公司累计完成交付房屋约17万套,累计交付建筑面积约1,982万平方米,涉及到28省的204个城市。公司将继续聚焦「高质量交付、风险化解、资债修复、持续经营」,精细量化各项核心工作的分解任务,积极响应国家和地方政府的各类扶持政策,通过各类收储政策盘活资源,支持交付工作的顺利推进。
      在经营层面,公司始终将维持稳定、可持续的运营置于首位,核心管理队伍团结稳定、上下同欲。2025年,本集团连同其合营企业及联营公司实现了归属本公司股东权益的合同销售金额约人民币330.1亿元,对应归属本公司股东权益的合同销售建筑面积约402万平方米。公司持续优化其组织架构和费用管控,年内行政费用和营销及市场推广成本合计同比去年下降了15.7%,运营效率不断提升。销售方面,坚持「一盘一策」精细化管控,结合当地市场与项目自身资债情况,制定合理的销售价格与供货计划,在维持合理去化速度的同时努力实现资产价值最大化,持续做好资产负债表管理,为现房销售做好准备。公司将借监「保交房」攻坚经验,推动经营全面转段,逐步恢复正常经营,保持经营性现金流正向,最终目标实现公司整体现金流与利润保持双正。为此,总部与区域将协同推进,通过完善机制、系统性提升人才团队,重塑穿越周期的核心能力,坚持结合实际探索「二次创业」路径,确保各项举措落到实处、「做一成一」。
      稳资债方面取得决定性进展:涉及总额约177亿美元的境外债务重组方案已于2025年12月30日正式生效;与此同时,规模约137.7亿元人民币的境内债务(涉及9笔债券)重组方案也已全部获得通过。重组后新增债务融资成本显着降低,期限显着延长。这为公司在未来五年内卸下重担、轻装上阵赢得了至关重要的战略窗口。
      公司自2021年起布局的「一体两翼」战略,与行业高质量转型方向高度契合。过去一年,「两翼」业务进展显着:凤凰智拓建管公司(代管代建)积极回应国家「好房子」建设号召,打造创新产品,品牌影响力获行业多项顶级认可;腾越建筑科技集团有限公司(科技建造)旗下博智林建筑机器人累计交付超5000台次,外部市场拓展与国际化应用取得扎实进展。公司战略核心将围绕「构建核心竞争力」展开,积极探索「新科技+AI」的融合应用,推动管理向数据驱动转型,以穿越周期,步入良性发展轨道。
      砺韧破局,稳拓新程。前路纵有崎岖,唯有一往无前,方能不负期待。碧桂园的发展,深深得益于社会各界的坚实信任:公司铭记政府及监管部门的战略引领,感谢金融机构的鼎力支撑,珍视合作伙伴的患难并肩,感恩投资者的长情守望,更感念万千业主的始终厚爱。在此,公司向每一位与我们同此征程的伙伴,致以最衷心的感谢与最崇高的敬意。

业务展望：

当前,政策环境持续优化,中国房地产行业正加速向高质量发展新模式转型。从货币金融环境的持续改善,到「好房子」建设与房屋品质提升工程的落地,再到与新发展模式相适配的融资支持制度加快完善,以及城市更新工作的扎实推进,均为行业长期健康发展创造了有利条件。
      面对新的挑战与变局,集团坚持短期攻坚与中长期发展相结合的路径。短期始终将「保交房」置于经营核心,全力履行社会责任。2025年,集团及其合资企业和联营公司完成房屋交付近17万套,自2023年至2025年三年累计交付总量近115万套,交付量在第三方榜单中持续位列行业第一。
      2026年是「十五五」开局之年,也是集团从「保交房」向正常经营转变最关键的一年。集团将全面压实高质量交付、风险化解、资债修复与持续经营等核心工作,并落实境外债务重组方案的顺利执行。未来三至五年将是集团夯实基础、构筑新增长曲线的重要时期。集团战略核心将围绕「构建核心竞争力」展开,坚定以市场为导向,深化「一体两翼」(房地产开发、科技建造、代管代建)新战略格局,依托「产品力、服务力、成本力」的核心竞争优势,并积极探索「新科技+AI」的融合应用,推动管理向数据驱动转型,以穿越周期,步入良性发展轨道。
      总结而言,集团清醒认识到当前面临的挑战,但也坚信,随着房地产政策环境的不断优化与行业自身的深刻调整,市场将逐步恢复活力。集团将以更科学的管理、更坚韧的担当,扎实做好各项工作,力争伴随行业复苏步入更为良性、可持续的发展轨道。

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