KLN（00636.HK）2025年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期KLN（00636.HK）发布2025年年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

业务回顾：

市场概览
      二零二五年,全球经济状况仍然低迷,政策不明朗、关税上升及地缘政治局势持续紧张,拖累全球增长步伐。连串重大关税行动令全球政策环境难测,打击企业信心,使贸易与投资流向需时复常。虽然部分措施于二零二五年下半年遭撤回,但贸易政策仍然充满变数,促使企业重新评估供应链并采取更审慎的规划。
      全球物流行业全年亦持续受压。红海危机及区域冲突继续影响主要航运路线,延长运输时间,并导致货运绕道。关税政策朝令夕改,迫使企业纷纷于年中关税政策期限前提前出货,但随后新措施生效即急剧放缓。同时,随着全球价值链重塑,供应链重组加速,企业将采购与生产转往南亚及东南亚地区。
      在此形势下,KLN集团凭藉其韧性和灵活性应对全年的挑战。有赖多元化的业务组合、稳固的客户组合及于亚洲地区的稳健布局,本集团不断抓紧全球供应链重组及中国内地企业环球扩张衍生的新商机,加上其严控成本并适当调整营运,即使于二零二五年收入下降3%,核心纯利仍录得3%的增长,表现超越行业平均水平。
      综合物流
      二零二五年,尽管面对艰难的营运环境,本集团综合物流业务仍录得与去年相若的分部溢利。中港两地主要市场持续面临激烈的行业竞争,消费模式亦出现重大转变。然而,本集团把握亚洲其他市场的增长机会,并加强其网络内的成本控制措施,以抵销业绩压力。
      香港的综合物流业务分部溢利下降7%,归因于市场竞争、消费模式转变,以及旅客与本地消费者购物态度转趋审慎。二零二五年,本港零售与餐饮业依然疲弱,消费者倾向选择更实惠、高性价比的品牌,加上越来越多居民北上大湾区享受较低廉的餐饮与购物,使本地需求下降。虽然综合物流业务分部在建筑、医药及医疗领域吸纳了新客户及赢得项目,但相关增长仍不足以抵销整体放缓。主要客户将业务迁往深圳前海亦拖累了表现。
      在中国内地,经济疲弱,消费信心仍然偏软。行业竞争加剧,企业持续采取「中国加一」策略而迁移部分或全部供应链,使国内物流活动减少。同时,消费降级亦影响电子、时尚服饰及高端商品的需求。为了缓解业务表现受压的情况,本集团调整与精简规模,并采用AI优化财务与营运流程,以加强成本控制。尽管如此,在采取上述行动后,中国内地综合物流业务分部溢利仍下降11%。
      反之,亚洲其他地区的综合物流业务分部溢利增加23%,成为二零二五年主要增长动力。关税未明与成本因素,加速企业将供应链活动从中国内地转移至邻近市场,尤其是南亚及东南亚地区。本集团凭藉其区内的稳固布局与策略性资产,受惠于市场稳健增长以及泰国KLNSeaport的理想表现,成功把握新商机。
      国际货运
      因预期贸易措施收紧及关税上调,许多公司加快下单,导致关税政策限期前需求急增,二零二五年上半年提前出货情况频繁。随着不确定性持续,于二零二五年第三季起市场气氛转趋谨慎,整体增长乏力,货运代理之间竞争激烈。在此环境下,KLN集团的国际货运分部以维持稳定货运量和严格管理应收账款为优先考虑,使二零二五年货运量只轻微减少,分部溢利仅下降4%。
      本集团作为全球第一大亚洲至美国跨太平洋贸易航线无船承运商,其国际货运业务深受关税波动影响。尽管如此,该分部迅速把握高额关税暂停实施后需求激增的契机,为客户提供稳定舱位及加急服务。在全球供应链多元化背景下,该分部亦受惠于亚欧与亚洲区内替代航线的需求增长,具有更稳定的发展趋势。
      受惠于工程总承包项目的执行及传统工业项目物流市场复苏,本集团国际货运分部旗下的KLNProject业务于二零二五年录得38亿港元收入,并为欧洲、中东及非洲地区的分部溢利作出可观贡献。该业务涵盖能源、电力、可再生能源及建筑领域的工程总承包项目。
      KLN集团与顺丰控股的合资公司,为中国中部鄂州机场国际航班提供地勤服务,于二零二五年贡献3.87亿港元收入。随着国际货运站扩建至420,000平方尺,地勤货运量按年增长75%,空运配套活动已成为本集团在中国内地的国际货运业务之重要增长动力。此外,本集团作为顺丰航空的独家货运销售总代理,其于二零二五年处理的航班数量及吨位均录得双位数增长。
      可持续发展
      KLN集团在可再生能源解决方案、人才与科技的策略投资,以及与持份者的长期合作关系中,均秉持可持续发展理念。于二零二五年,本集团透过持续采用电动货车、在货仓安装太阳能板,以及推行试点项目探索使用可持续燃料,推进减碳进程。同时,本集团按照香港交易所的ESG守则,继续加强可持续发展相关披露。年内这些工作受到外界肯定,本集团的ESG评级有所提升,包括MSCIESG评级上调至AA级,以及于恒生可持续发展企业指数系列提升为A+级,充分展示本集团在可持续发展策略、管治框架及披露质量方面的卓越表现。
      员工是推动本集团持续增长的原动力。本集团的WEKARE计划不仅促进员工福祉和共融,更将关爱延伸至其家人及社区。继任规划及专业培训进一步增强企业的韧性和延续性,体现KLN集团对培育人才和丰富人才储备的承诺。与此同时,科技正在重塑本集团提供物流方案的方式,机械人、自动化和AI分析正提升营运效率,并有助实现可持续发展的长远目标。KLN集团采取上述措施,致力成为领先的可持续物流解决方案供应商。

业务展望：

随着地缘政治对峙局面持续、关税相关政策波澜不断,预计二零二六年的营商环境将继续动荡复杂,尤其自二月底以来,中东局势升温,加剧贸易中断情况,或会拖累全球消费需求和经济增长。以上因素将持续重塑全球供应链及贸易路线,物流公司须密切监察市况的急速变化,并相应调整服务模式。与此同时,主要电商深化商贸与物流的整合,客户对物流速度、灵活性及可视度的期望更高,行业竞争势将进一步加剧。
      就综合物流分部而言,本集团将继续深耕在二零二五年实现的新客户及取得的项目,同时把握新兴产业的新商机。在香港,除了在建筑、医药及医疗领域获得了新客户及项目外,KLN集团亦于二零二五年第四季成立洁净能源物流团队,并已作好准备在该正在发展的板块中抓紧机遇。在中国内地,海南自由贸易港于二零二五年十二月启动全岛封关运作(「封关」),预计将释放新兴潜力。本集团将凭藉其于海南省的物流基建设施,把握日益增长的免税品市场需求所带来的机遇。同时,随着本集团于斯里兰卡及墨西哥等新市场的业务规模持续扩大及营运能力不断提升,预计将带来更为显着的贡献。
      二零二六年,全球货运市场预计将继续变化无常,在持续的关税及地缘政治压力下,贸易流向重塑,空运将录得温和增长,海运运费则呈现波动。空、海运市场的运力增长亦将加剧竞争压力,促使行业更聚焦提供高效、可靠及多元化的航线方案。在此背景下,本集团的国际货运业务将继续专注航线多元化、多式联运灵活性;并严格管理货运量及应收款项。鉴于二零二六年贸易格局持续分散,KLN集团凭藉其网络覆盖优势、稳定舱位及提供替代航线解决方案的能力,得以继续在不明朗的环境中支援客户,确保服务可靠,并实现重点增长。
      尽管面对种种不利因素,全球物流市场仍不断涌现新机会。随着企业重新审视采购策略并分散生产布局,市场对灵活创新及协作性兼备的全面供应链解决方案的需求正持续扩大,为具备环球解决方案、区域优势及行业专长的物流企业创造了广阔机遇,支持客户实现增长并取得成功。在二零二五年AI流程优化的基础上,本集团将持续于世界各地推行标准化营运系统、提升数据质量,并于综合物流与国际货运业务分部中扩大AI的应用,持续深化数码营运模式,以强化精准度与成本管控,进一步提升营运效益。
      为实现其长远目标并在快速变化的物流格局中保持领先地位,本集团于二零二五年第四季启动KLN2.0策略,并将于二零二六年全速推进。这项策略转型明确提供加快扩大规模、强化核心能力及构建互补合作伙伴关系的发展路径,让本集团以更集中、一致及切合策略目标的方向服务跨国企业。
      在全新的KLN2.0计划下,KLN集团致力于短期内透过推动网络覆盖、客户群及货运量的快速增长,实现业务规模翻倍。为推进扩张,本集团正在打造成以客户为中心的环球供应链领导者,以切合行业需求的解决方案赢得更多环球客户。此举亦将提高本集团在现有客户中的业务份额,从而快速提升规模经济效益,并增强长期竞争力。
      中期而言,本集团将提升及扩大其环球服务能力,以跻身全球供应链十强。有关措施包括构建更具韧性的网络、加强行业专业才能,以及扩大其在主要市场及行业的能力以服务环球客户。本集团亦将部署综合技术平台,提升数据可视化,强化流程一致性,借此提供可靠、高效的物流解决方案,并支持其在各主要市场的可持续发展。
      长远而言,本集团致力跻身全球供应链五强,除了持续扩大规模,更会专注提升创新、行业生态领导力及可持续价值创造。本集团将继续强化其持份者生态圈,以客户为核心,平衡股东、员工、合作伙伴、社会、政府及环境的需求。随着监管要求及客户需求不断演变,本集团将坚守领先行业的合规标准,保持透明沟通,并实践高标准的企业管治、安全及可持续发展理念。

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