正力新能（03677.HK）2025年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期正力新能（03677.HK）发布2025年年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

业务回顾：

主要业务
      我们是中国领先的锂离子电池制造商,以市场需求和技术驱动开发多元电池产品组合。我们主要专注于动力电池产品、储能电池产品及航空电池产品的研发、生产及销售。我们提供电芯、模组、电池包、电池簇、电池管理系统的一体化方案。我们立足于乘用车动力电池市场,致力于拓展电化学产品在陆海空(LISA)全场景应用。
      我们是前十大电池厂中少有的具备汽车零部件基因的公司。我们的核心管理层拥有丰富的专业和行业知识,对汽车行业有着深刻的洞见,了解客户在安全、质量、性能和成本效益之间的平衡需求。我们开发了多元化的电动汽车电池产品作为核心业务,并积极开展航空电池产品的研发,这使我们在电池行业的应用场景拓展和快速技术进步方面处于有利地位。
      我们是行业首家取得AS9100D航空航天质量管理体系认证证书的动力电池企业。2025年,我们的航空电池产品成功获得中国民航局颁发的适航证,并正式开启航空动力电池系统批量化交付。
      我们所处的中国动力电池行业竞争激烈,但是在集团全体员工的积极努力下,我们凭藉ppb航空级安全产品、前沿技术和高效响应的服务,打造「航空级电池车规级应用」产品力,与众多头部乘用车客户的合作不断深化,为客户带来安全、安心的用户体验,市场份额稳步上升。
      我们以助力交通领域绿色出行为使命,致力于用一颗电芯,串联陆海空全场景电动化的零碳征程。
      面向未来,除了持续增长的动力电池业务之外,我们将进一步加大在独立储能、AIDC以及具身智能等多元化能源应用场景的投入,迭加对客户产品服务成本、效率、质量的持续价值输出,为我们业务持续健康增长打下坚实的基础。
      主要产品
      公司的主要产品为动力电池、储能电池、航空电池等。其中,「正力•骐龙」系列动力电池产品覆盖BEV、PHEV、EREV和HEV车型,兼顾轿车、SUV、MPV、商用车等多用途汽车的需求;储能产品可满足户用、工商业、电网侧及发电侧等多元场景需求,涵盖短时调频、长时储能等多种应用模式,并适配数据中心(AIDC)等关键负载的备电需求。航空电池产品可应用于电动载人固定翼飞机和eVTOL等,且航空大圆柱电池亦可以覆盖具身智能应用场景。
      业务成就
      2025年度,本集团实现销售收入8,101.0百万元,同比增长约57.9%;实现出货量19.82GWh,同比增长约66.7%。
      一、动力电池业务
      2025年度,本集团动力电池业务销售收入为7,680.5百万元,同比增长64.7%。根据中国汽车动力电池产业创新联盟的数据,2025年全年,公司在国内动力电池的装车量以及市场占有率同比均显着提升,公司在新能源乘用车装机量排名第七,其中,磷酸铁锂电池国内乘用车装机量排名第九,三元电池国内乘用车装机量排名上升至全国第六。
      公司动力电池业务增长主要得益于多家行业优质客户的支持与信赖。我们的动力电池客户包括大型央国企、造车新势力及跨国领先整车企业,我们在一汽红旗、广汽传祺、零跑汽车、上汽通用五菱、上汽通用、广汽丰田、大众(一汽大众、上汽大众、安徽大众)等全球多个龙头企业核心车型的电池产品供应份额持续提升。并且,公司将在2026年搭配多款客户的主力核心车型上市,预计将进一步推高公司的整体装机量。
      我们的合营企业新中源丰田提供多款适配HEV汽车的锂离子电池和镍氢电池包,供应丰田汽车在中国的主要合营主机厂的所有HEV车型,历史已累计供应超过360万台车,迄今无任何电池安全事故发生。2026年全球HEV市场将保持稳健增长,BusinessResearchInsights预计2026-2035年复合增长率约为20.99%。
      二、储能及其他业务
      储能业务领域,公司的典型产品104Ah标准化电芯已经成为了全球家庭储能的主力供货产品,当前314Ah已开始量产,正在部分取代104Ah作为家庭储能的电芯选项。此外预计在2026年下半年,公司的100Ah、235Ah、587Ah和588Ah四款产品将陆续形成规模销售,应用于家庭储能、工商业储能、独立储能电站、长时储能、AIDC等场景,公司储能业务规模将实现进一步增长。
      载人飞行器航空电池领域,公司前瞻布局技术研发多年并取得阶段性进展。公司率先提出的航空电池「三高一快」技术指标,已被工信部采纳,列入2025版低空航空器动力电池技术路线图。
      航空电池产品方面,公司已经随辽宁通航固定翼载人电动飞机RX1E取得了民航局适航认证,在低空经济领域,我们不仅成为行业首个取得AS9100D航空航天质量管理体系认证证书的动力电池企业,也实现了行业首个电动固定翼载人飞行器2座机电池包系统的批量化供货,并签约后续固定翼4座机独家定点开发。同时,我们已签约零重力飞机工业有限公司多旋翼ZG-ONE机型独家定点开发项目。此外,公司与国内头部飞行器公司就倾转旋翼机型的整包开发正在洽谈中,有望成功实现在载人飞行领域全路径的覆盖,即从传统固定翼到多旋翼再到技术要求和安全要求更高的倾转旋翼,真正做到了生产一代,开发一代,预研一代。
      技术和研发成果
      1.技术迭代与创新:
      公司始终将创新视作引擎,以不间断的研发迭代催生前沿技术与卓越产品,巩固并夯实企业的竞争壁垒。
      (1)先进材料领域:
      1)正极材料能量密度提升:通过先进的粒度调控合成技术,基于AI仿真模型和颗粒多级梯度级配,大幅提升磷酸盐正极材料的压实与能量密度;
      2)负极材料快充能力提升:采用新型表面改性与体相掺杂技术,实现负极材料峰值12C及以上的超级快充能力;
      3)电解液:合成开发新型电解液添加剂与新型溶剂,兼顾超级快充与超长寿命;
      4)其他:在超高镍、富锂锰基、镍锰酸锂正极材料、高安全电解液添加剂、长寿命新型气相硅碳负极材料和超薄隔膜等关键材料方面取得一系列突破性进展。
      (2)先进技术平台领域:根据公司「531研发战略」,致力于搭建先进技术平台,针对未来三年内具备较大应用潜力的技术及产品进行预研储备,持续提升公司的市场竞争力。
      1)高能磷酸盐体系技术平台:实现超快充磷酸铁锂产品开发,平均充电倍率6C、8C及以上,产品兼具高安全、高比能的特性。
      2)高能三元(硅基)体系技术平台:通过超高镍正极材料技术的应用以及三代硅碳负极的迭代升级,产品能量密度实现280~400Wh/kg的覆盖。高能三元(硅基)体系已在航空电池中量产。
      3)掺混化学体系技术平台:引领行业关于新化学体系的思考,开发了基于磷酸盐和三元掺混的正极材料体系,突破了LFP195Wh/kg的能量密度上限,填补了195Wh/kg到三元体系的下限250Wh/kg的空白,并开发了磷酸盐掺混化学体系方案的电池产品,积极配合客户进行实车验证,助力客户技术迭代升级。
      4)钠离子体系技术平台:公司的钠离子电池体系能量密度已突破170Wh/kg,完成江苏省工信厅《高倍率长寿命车用钠离子动力电池的研发及产业化》项目的技术指标并顺利结题,加速钠离子电池产业化落地进程。同时,我们开发了聚阴离子钠电长寿命、高安全材料体系,为储能市场的应用提供多样化且具有高性价比的选择方案。我们的聚阴离子钠电产品已出口欧盟国家,应用于PHEV和UPS等场景。得益于该体系优异的倍率性能,后续还可拓展到AIDC等领域,用于满足瞬时大功率用电需求,具有广阔的发展前景。
      (3)前沿电池技术领域:
      1)超快充混合固液电池:混合固液电池实现稳定8C超快充,关键核心在于「固液协同」电解质体系,在液态电解液与致密的固态电解质颗粒间的固╱液界面形成快离子传输路径,降低界面阻抗,支持锂离子在8C倍率下快速、均匀的传输,从而突破传统液态电池的快充瓶颈,推动超快充技术迈向实用化。
      2)高比能锂金属电池:采用高镍三元正极,局部高浓电解液和超薄锂金属负极化学体系,通过技术与工艺创新,成功制备出容量为10Ah,质量能量密度为515Wh/kg,体积能量密度为1100Wh/L的锂金属软包电池,标志着前沿电池技术迈入了全新阶段。
      3)硫化物全固态电池开发:围绕全固态电池关键材料与新工艺技术,结合创新制造工艺,开发具有高比能、高安全的全固态电池,目前已开发出基于高镍三元和硅碳负极的硫化物全固态电池。
      (4)智能制造领域:提出正力「三即制造」的理念,「物流即工位」「工位即制造」「制造即质检」,真正实现不良品的不生产、不流转和不流出。我们把制造工位与物流线深度集成的方式,降低产品搬运过程中的潜在磕碰风险,并结合重要环节应用机器人作业、机器学习算法实现工艺参数的动态寻优,系统性提升制造效率和产品品质。我们结合先进的MOM系统和AI技术,包括基于深度学习的AI视觉检测和AI边缘计算技术,实现过程质量检测,让缺陷能被实时发现、实时控制。
      此外,通过「三即制造」体系,我们建立了多工序多型号兼容调度系统,可以兼容6个型号的产品在1条物流线上完成调度,提高空间利用率,降低成本。
      (5)产品可靠性与安全领域:构建从产品设计、生产工艺到应用边界规范的产品全生命周期可靠性管控体系。通过底层机理的研究与数据驱动,开发创新加速评估方法,显着缩短从原材料到成品的可靠性验证周期。通过对原材料、产品设计、试制及关键安全可靠性指标的验证及量化,提前识别产品潜在风险,确保锂电池产品在全生命周期的可靠性与安全性。
      (6)知识产权领域:公司以「质量筑基、价值引领」为知识产权发展主线,推动知识产权工作深度融入核心业务、技术演进与市场战略。截至2025年12月31日,公司已递交的专利申请共计4,426件,其中已获得授权2,854件。2025年,公司新获授权专利数量位居江苏省企业第三名。
      2.产品淬炼与升级:
      (1)三元体系动力产品:
      1)400V峰值5C快充三元高电压产品:满足45℃高温下永不热扩散,高于GB-380312025的要求,产品已批量交付。
      2)800V峰值8C超快充三元高电压产品:兼顾高比能设计,电芯能量密度超过240Wh/kg。
      (2)磷酸盐体系动力产品:
      1)高比能磷酸铁锂电池:第4.5代材料的应用,使得磷酸铁锂电芯的体积能量密度达到435Wh/L,处于同类产品较高水平,可提高相同体积电池包的总电量,产品已批量交付。
      2)快充磷酸铁锂电池:平均4C、峰值5.5C快充,可实现12分钟快充,能量密度达到190Wh/kg。
      3)超快充磷酸铁锂电池:兼顾高比能与超快充设计,在满足平均6C、峰值8C快充能力的同时,能量密度超过185Wh/kg,已完成设计冻结。
      4)增混电池:800V4C快充产品,循环寿命达到4,000次,满足增混车型的长寿命需求,用于客户高端EREV/PHEV车型,产品已批量交付。
      5)下一代LFP&NCM混合体系电池:能量密度超过215Wh/kg,突破磷酸铁锂电池能量密度极限,产品用于客户高端C/D级纯电╱增程车型。
      (3)储能产品:
      家储产品长循环电池能量效率高于95%,循环寿命大于8,000次,产品已批量交付;第二代产品重点优化低温性能,支持-10℃低温下充电使用,主要面向极寒地区和国家的应用。
      大型储能产品主要为314Ah规格,能量转换效率95%、10,000次以上循环寿命。同时,正在升级开发314Ah长寿命产品,循环寿命提升至12,000次以上、日历寿命达25年以上,进而降低系统整体成本。此外,我们还开发了更高容量的587/588/684Ah电芯,能量转换效率不低于95%、循环寿命达10,000次以上、日历寿命20年以上,可应用于AIDC基于800V架构的离网式长时储能(6-8小时),下一代超过1,000Ah用于10小时以上的长时储能电芯正在开发中。
      (4)系统产品:
      「45℃永不热扩散」三元电池系统:45℃高温下触发单颗电芯,观察288小时,电池包未发生起火或爆炸,提前且更严苛于将在2026年7月执行的《电动汽车用动力蓄电池安全要求》中的相关国家标准要求。
      (5)航空电池产品:
      2025年8月,我们推出了第二代「三高一快」航空电池,采用双重半固态技术,满足ppb级航空安全标准,能量密度超过320Wh/kg,低电量下仍可满足12C放电倍率,支持15分钟快充,满足高频次、多样化的飞行场景,产品已量产交付。
      公司后续将持续推进轻量化、高能量密度、高安全电池系统的开发,并解决相关标准中严苛的安全测试,配合eVTOL客户共同完成飞机适航认证。此类高能量密度、高功率产品,亦可应用于具身智能机器人场景。

业务展望：

进一步高质量布局新型产能
      我们追求产能布局与客户需求的平衡,致力于以人工智能驱动的闭环算法技术持续提升产线效率。我们设计的兼顾动力和储能电池制造的柔性高速产线,并具备横向工序局域中控的功能,提升了生产效率,为下一步实现全局中控的无人工厂提供阶梯性实践经验积累。
      随着公司的定点合作的车企数量增多,尤其是800V高压化平台架构上带来的单车电芯数量大幅度增加。基于正力新能电芯形态标准化、电池包系统平台化、电化学体系差异化「三化协同」在产业化规模上的发展趋势,我们预计新建产线的产能和效率会朝单线30ppm以上,一拖二60ppm以上更快节奏方向发展,以适配公司发展需求、提升整体竞争力。
      公司2025年末新增投产产能10GWh,年末总产能为35.5GWh。2026年度,公司正在推进全球发售及配售所得款项用途项目之常熟新生产工厂二期15GWh高比能快充动力电池项目建设。
      并且,2026年度,我们在现有产能规划基础上,基于常熟新生产工厂二期的厂房并结合产线优化设计,增加20GWh新一代大容量储能锂离子电池智能制造项目。本项目建设完成后,将进一步提升公司储能电池产能规模和市场竞争力。
      此外,我们于2026年3月签署50GWh新一代大容量长时储能智能化柔性制造项目意向协议。公司计划通过该项目基地生产的产品,满足市场需求的长时储能、算力中心、去中心化供电模式等储能应用场景,同时兼顾新能源汽车、电动载人飞行器、人形机器人、电动船泊等多个领域。
      持续的客户拓展
      在电动汽车电池方面,我们计划针对不同动力源(BEV、PHEV、EREV和HEV)、不同用途(轿车、SUV、MPV和商用车)和不同续航里程的汽车推出新的电池产品。我们持续加强和深化与现有客户的关系,以提高产品渗透率和核心车型的战略配比,并与新的客户建立商务合作。
      国内市场我们会重点关注增程纯电化、800V高压平台升级以及产业级别的电芯标准化和化学体系差异化带来的新增机会点,持续在新老客户获取新的合作机会。
      储能业务领域,我们将主要以100Ah、235Ah以及587/588Ah产品,持续拓展与客户在家庭储能、工商业储能、大型长时储能和AIDC等领域的合作。
      海外市场业务,一方面我们作为客户出口车型的核心零部件供货商配套其出海。目前已与零跑汽车和广汽传祺建立起了搭配整车出口的合作模式,也和五菱达成了KD电芯到海外组装的出口模式,当前公司产品已经销售到中国香港、印度、印度尼西亚、欧盟等市场。
      另一方面,我们也将与客户积极探索海外业务的不同合作方式及不同场景的合作,满足客户在海外市场的家庭储能、AIDC、机器人、飞行器等场景的需求。
      技术再创新
      先进材料领域:着力于峰值15C以上、平均8C超级快充体系的材料开发,包括新型闪充负极材料、高动力学高能量密度磷酸盐正极材料、超快充电解液溶剂与添加剂材料的持续迭代升级;同时在超高镍与新型富锂锰基正极材料,第三代低膨胀快充长寿命硅碳负极材料上持续发力。
      先进技术平台领域:持续推进高能量密度平台、超级快充平台、长寿命平台和新型化学体系平台的迭代升级。
      前沿电池技术领域:持续推进全固态电池百兆瓦时中试线的建设,将于2026年下半年建成,可实现100Ah级高比能锂金属电池和60Ah以上全固态电池的制备,该中试线将全面验证锂金属电池和全固态电池的工艺稳定性、材料成本控制与设备适配性。
      智能制造领域:加快落地具身智能等人工智能在产线的应用,让质量风险进一步降低、减少人工操作。综合产品输出结果、设备故障预测、首件结果等各领域参数协同分析,实现设备健康管理,保障设备健康运行,从而实现制造的高可靠性。
      产品再迭代
      先进产品领域:超级快充磷酸铁锂电池,通过10C以上快充石墨材料,搭配快充型电解液,开发能量密度接近180Wh/kg、峰值充电倍率达到15C,且4.25分钟补能60%的超级快充磷酸铁锂电池,循环寿命超过1,500次。为了有效支撑超级快充,我们开发了新型桥式极柱顶盖,相比传统顶盖方案重量轻,电阻小,成本低,可靠性佳,可为超级快充电池降低温升,提升寿命。
      高能量密度产品领域:《节能与新能源汽车技术路线图3.0》提出2040年新能源乘用车百公里电耗小于9.2kWh,现有产品难以满足要求。公司通过持续提升电池产品的能量密度,降低相同带电量电池的重量,进而为整车减重,助力车企客户降低百公里能耗,以提前符合政策要求。
      储能产品领域:为应对未来8-12小时的长时储能市场,规划开发更高容量1,000Ah以上下一代大型储能产品,进一步提升集成效率,降低电芯与系统的成本,匹配AIDC场景,搭建离网长时储能系统。
      钠电产品领域:为应对未来可能的锂资源价格的大幅波动对储能市场造成的冲击,以及储能市场对于产品安全性的要求,公司将持续同步开发钠电储能电芯,运用钠电产品长寿命、高功率、高安全、低温性能好、性价比高等特性,导入独立电站、AIDC等储能场景,以及中小型乘用车、两轮车、小动力等细分市场。

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