宁沪高速（600377）2025年营收利润双降但盈利能力改善，现金流与债务结构承压

近期宁沪高速（600377）发布2025年年报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

宁沪高速（600377）2025年年报显示，公司营业总收入为202.89亿元，同比下降12.54%；归母净利润为45.94亿元，同比下降7.13%；扣非净利润为44.68亿元，同比下降8.45%。尽管盈利规模有所回落，但盈利能力指标出现改善：毛利率达30.07%，同比增幅14.41%；净利率为23.76%，同比增幅6.62%。

单季度数据显示，第四季度营业总收入为73.08亿元，同比下降20.04%；归母净利润为7.57亿元，同比下降8.49%；扣非净利润为7.21亿元，同比下降11.7%。

盈利能力与费用控制

公司在成本控制方面表现较好，营业成本同比下降17.03%，带动毛利率提升。三费合计为11.2亿元，占营收比重为5.52%，较上年同期上升1.53个百分点。其中，销售费用同比下降3.31%，管理费用同比下降5.54%，财务费用同比下降13.01%，主要得益于国内贷款市场报价利率（LPR）下降及融资成本优化。

每股收益为0.91元，同比下降7.13%；每股净资产为8.23元，同比增长7.37%；每股经营性现金流为1.34元，同比增长7.05%。

资产与负债状况

截至报告期末，公司货币资金为6.11亿元，较期初下降29.29%；应收账款为21亿元，同比增长12.68%；有息负债为289.48亿元，同比下降1.93%。

债务结构方面，应付债券同比增长499.94%，系本期发行公司债及中票60亿元所致；一年内到期的非流动负债同比下降68.53%，主要因兑付应付债券。短期借款同比增长24.99%，反映短期融资增加。

现金流与投资活动

经营活动产生的现金流量净额同比增长7.05%，主因通行费收入增加及降本增效措施见效。投资活动产生的现金流量净额同比增长43.31%，系对路桥项目建设投入减少。筹资活动产生的现金流量净额同比下降154.46%，因公司主动优化资本结构，借款净流入及子公司资本金注入减少。

收入结构与非经常性损益

主营业务中，通行费收入约为95.55亿元，占总收入47.10%，同比增长0.29%；地产业务收入为7.51亿元，同比下降55.64%，主因合同负债下降76.69%（地产项目交付结转）。配套服务、清洁能源和清障业务收入分别同比下降4.57%、4.81%和34.14%。

投资收益同比下降29.52%，主要受江苏银行分红周期调整及联营企业收益减少影响。公允价值变动收益同比改善72.2%，因金融资产公允价值损失收窄。资产处置收益同比下降103.13%，系上年陆马一级公路终止收费确认收益所致。其他收益同比增长330.05%，源于锡宜高速改扩建政府补助确认。

风险提示

财报体检工具提示需关注现金流状况，货币资金/流动负债为31.79%；同时有息资产负债率为29.96%，债务负担相对较高，需持续关注偿债能力与融资稳定性。

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