动力新科（600841）2025年年报财务分析：剥离上汽红岩致利润暴增，主业收缩下盈利能力指标显著改善

近期动力新科（600841）发布2025年年报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

动力新科（600841）2025年年报显示，公司营业总收入为57.4亿元，同比下降11.25%；归母净利润达28.72亿元，同比上升243.67%；扣非净利润为-8.49亿元，同比上升59.93%。第四季度单季实现营业总收入15.69亿元，同比上升27.34%；归母净利润32.22亿元，同比上升537.88%；扣非净利润-3.46亿元，同比上升56.14%。

盈利能力方面，公司毛利率为8.27%，同比增幅73.15%；净利率为50.04%，同比增幅261.89%。三费合计6.5亿元，占营收比重为11.33%，同比下降19.85%。

盈利能力分析

尽管营业总收入下滑，但公司盈利能力指标大幅提升。净利率由负转正至50.04%，主要得益于非经常性损益项目的重大影响。投资收益同比大幅增长10167.67%，原因是自2025年12月起，上汽红岩财务报表不再纳入合并范围，公司因处置上汽红岩产生投资收益35.32亿元。该事项直接推动归母净利润同比扭亏为盈，增幅达243.67%。

毛利率虽有所提升，但仍处于较低水平（8.27%），表明主营业务自身盈利能力仍有限。扣非净利润持续为负（-8.49亿元），反映公司在剔除资产处置等一次性收益后，核心业务仍处于亏损状态。

资产与负债结构变化

资产负债表发生重大结构性调整，主要源于上汽红岩不再纳入合并报表范围：

• 货币资金为40.41亿元，同比下降16.40%；
• 应收账款为3.59亿元，同比下降73.89%；
• 存货、固定资产、在建工程分别下降36.96%、38.49%、86.99%；
• 短期借款和长期借款均为0，同比降幅达100.0%；
• 有息负债由32.53亿元降至1656.67万元，降幅达99.49%；
• 应付票据/账款、合同负债、一年内到期的非流动负债分别下降25.57%、84.77%、99.34%。

上述变化主要系合并范围变更所致，并不代表公司原有资产或债务的真实清偿情况。

现金流与投资活动

• 经营活动产生的现金流量净额对应的每股经营性现金流为0.37元，同比上升159.47%，原因是上汽红岩重整期间经营活动现金支出减少；
• 投资活动产生的现金流量净额大幅下降，原因是公司向上汽红岩预付投资款5.33亿元；
• 筹资活动产生的现金流量净额同比上升58.19%，主因是上汽红岩不再纳入合并范围，相关偿付借款支出减少；
• 其他非流动资产同比增长149.76%，系公司将对上汽红岩的5.33亿元投资款暂列此科目。

主营业务变动与风险提示

2025年1-11月，公司主营柴油发动机与重型卡车业务。自2025年12月起，因上汽红岩进入重整程序且不再纳入合并范围，公司主营业务变更为仅保留柴油发动机的生产制造与销售。

发动机业务销售17.83万台，同比增长22.32%；而上汽红岩整车销售仅899辆，同比下降83.60%。新能源方面，电池Pack销量近1.7万套，同比增长150%。

需关注的风险包括：

• 扣非净利润连续亏损，主业盈利能力承压；
• 近三年经营性现金流表现不佳，财报体检工具提示“近3年经营性现金流均值/流动负债仅为-0.82%”，且“近3年经营活动产生的现金流净额均值为负”；
• ROIC历史波动大，2024年为-24.56%，显示生意模式稳定性较弱。

展望与战略方向

公司未来将聚焦柴油发动机主业，推进“新四化”能力建设（国际化、新能源化、数字化、智能化），目标2026年实现发动机销量18.15万台。同时加快新能源业务落地，培育电驱桥、混动等新增长点。

总体来看，2025年财务表现的大幅改善主要依赖于上汽红岩剥离带来的一次性收益，主营业务规模收缩但效率有所提升，后续可持续增长仍需观察新能源转型与市场拓展成效。

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