中船防务（600685）2025年盈利能力显著提升，归母净利润同比增167.26%

近期中船防务（600685）发布2025年年报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

中船防务（600685）2025年年报显示，公司营业总收入为205.47亿元，同比上升5.9%；归母净利润达10.08亿元，同比上升167.26%；扣非净利润为9.17亿元，同比上升173.15%。整体盈利能力显著增强，净利率达5.54%，同比增幅128.36%；毛利率为10.06%，同比增幅29.72%。

第四季度单季实现营业总收入62.32亿元，同比下降7.2%；但归母净利润达3.53亿元，同比上升85.86%；扣非净利润为3.12亿元，同比上升77.19%，显示利润端持续改善。

盈利能力与费用结构

• 每股收益：0.71元，同比增167.25%
• 每股净资产：12.9元，同比增2.3%
• 三费合计：6.69亿元，占营收比3.26%，同比上升46.63%
• 销售费用上升73.17%，主要受保险费增加影响
• 财务费用上升29.63%，系汇率变动导致汇兑净损失，上年同期为汇兑收益

尽管三费占比上升，但净利润增速远高于收入和费用增速，反映成本控制及非经营性收益贡献突出。

现金流与资产状况

• 经营活动现金流：每股经营性现金流为-0.23元，同比改善85.32%
• 原因：本期收到船舶建造节点款同比增加
• 投资活动现金流：净额同比变动682.03%，主要因定期存款到期收回资金增加
• 筹资活动现金流：净额同比变动-196.28%，因借款净额减少及股利分配增加

资产方面：- 货币资金：138.55亿元，同比下降9.21%- 应收账款：13.43亿元，同比微增1.19%- 有息负债：59.16亿元，同比下降4.66%

资产与负债变动原因

• 存货：同比增44.41%，因在建产品未达收入确认条件所致
• 在建工程：增89.08%，反映固定资产投入加大
• 长期待摊费用：增245.63%，因生产设施改良更新增加
• 短期借款：增327.51%，因政策性贷款增加
• 长期借款：降45.21%，因一年内到期部分转入短期负债
• 应付票据：降62.02%，因到期票据增加
• 其他流动负债：增676.49%，因已背书未终止确认票据增加

非经常性损益与减值情况

• 投资收益：同比增194.68%，来自联营企业收益及股票股利增加
• 公允价值变动收益：增144.48%，因金融衍生品公允价值上升
• 信用减值损失：变动幅度-145.98%，计提应收账款坏账准备增加
• 资产减值损失：变动幅度-417.05%，计提固定资产及存货跌价准备增加
• 营业外收入：增169.24%，主要为保险理赔收入增加
• 营业外支出：增218.36%，因滞纳金支出增加
• 所得税费用：增158.02%，因递延所得税资产转回影响

经营与战略进展

2025年公司交付船舶39艘，共111.53万载重吨，涵盖防务装备、支线集装箱船、科考船等。承接新订单53艘，合同金额234.6亿元，完成年度计划的134%；手持订单合同总价约606亿元。

公司在绿色智能船舶领域取得突破，交付甲醇双燃料集装箱船、国内首艘智能科考船“同济”号、全球首型自航封闭式三文鱼养殖工船。自主研发“鸿鹄”系列集装箱船实现批量承接，产品线向中型拓展。

风险提示

财报体检工具提示需关注：- 现金流状况：货币资金/流动负债为64.01%，近三年经营性现金流均值/流动负债仅1.22%- 应收账款风险：应收账款/利润达133.17%

此外，公司面临宏观市场、建造进度、客户履约、成本管控及汇率波动等风险，拟通过创新驱动、供应链协同、履约管理及金融对冲等方式应对。

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