盟科药业（688373）2025年盈利能力改善但持续亏损，费用管控见效现金流压力仍存

近期盟科药业（688373）发布2025年年报，证券之星财报模型分析如下：

盈利能力与经营表现

盟科药业（688373）2025年实现营业总收入1.42亿元，同比上升8.83%；归母净利润为-2.42亿元，同比上升45.18%；扣非净利润为-2.5亿元，同比上升45.50%。尽管公司仍处于亏损状态，但亏损幅度显著收窄，显示出经营改善趋势。

第四季度单季数据显示，营业总收入达3778.74万元，同比上升15.52%；归母净利润为-4807.62万元，同比上升67.83%；扣非净利润为-4967.89万元，同比上升68.07%，表明公司在年末运营效率进一步提升。

毛利率为84.81%，同比增2.43个百分点；净利率为-170.42%，同比增49.62个百分点。虽然毛利率维持较高水平，反映产品具备一定定价能力，但净利率仍为负值，说明整体成本和费用负担依然沉重。

成本与费用控制

2025年，销售费用、管理费用、财务费用合计1.6亿元，三费占营收比为112.69%，较上年的146.02%下降22.83个百分点，显示公司在费用管控方面取得明显成效。

具体来看，销售费用同比下降18.27%，主因是公司优化组织架构并加强精细化管控；财务费用同比下降47.66%，主要由于汇兑损益减少；研发费用同比下降41.96%，系部分在研项目阶段性完成以及对研发支出的严格控制所致。

现金流与资产负债状况

经营活动产生的现金流量净额同比改善53.0%，每股经营性现金流为-0.32元，同比增53.04%，反映出公司在压缩开支、提升资源利用效率方面的努力正在转化为现金流层面的缓释。

然而，货币资金为3.16亿元，较上年的3.86亿元下降18.16%，主要因报告期内支出较大导致现金余额减少。投资活动产生的现金流量净额同比下降67.85%，原因是本期用于购买交易性金融资产的闲置资金减少。交易性金融资产亦同比下降34.63%，系到期赎回所致。

有息负债达3.19亿元，较上年的2.29亿元上升39.60%。短期借款同比大幅上升400.36%，长期借款上升73.29%，表明公司融资需求上升，债务结构发生调整。有息资产负债率为45.28%，叠加近三年经营性现金流均值为负，提示偿债压力较大。

应收账款为3795.65万元，较上年的3187.84万元上升19.07%，与收入增长相匹配，但考虑到归母净利润为负，需关注回款质量及坏账风险。

股东权益与资产变动

每股净资产为0.31元，较上年的0.67元下降53.22%，反映持续亏损对股东权益的侵蚀。每股收益为-0.37元，虽较上年的-0.67元有所改善，但仍处于深度亏损区间。

固定资产同比下降31.27%，主要因办公设备及实验与测试设备折旧所致。长期待摊费用下降16.01%，系使用权资产改良支出摊销影响。预付款项上升29.46%，主要由于预付研发费及材料款增加。其他流动资产上升24.16%，源于盟科美国预缴企业所得税增加。

综合评估

盟科药业2025年在费用控制和运营效率方面取得积极进展，收入稳步增长，亏损大幅收窄，现金流状况改善。但公司仍面临持续亏损、股东权益缩水、高比例三费占营收以及有息负债攀升等问题。当前商业模式高度依赖研发驱动，核心产品康替唑胺片贡献主要收入，新药管线尚处临床阶段，短期内盈利转化能力有限。未来需重点关注MRX系列产品的临床推进节奏、商业化放量能力及债务偿还安排。

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