中国中车（601766）2025年年报简析：营收净利润同比双双增长，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期中国中车（601766）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入2730.63亿元，同比上升10.79%，归母净利润131.81亿元，同比上升6.4%。按单季度数据看，第四季度营业总收入891.98亿元，同比下降4.99%，第四季度归母净利润32.17亿元，同比下降37.45%。本报告期中国中车公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达883.86%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利140.24亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率21.38%，同比减0.01%，净利率6.19%，同比减2.64%，销售费用、管理费用、财务费用总计218.78亿元，三费占营收比8.01%，同比减6.42%，每股净资产6.0元，同比增1.97%，每股经营性现金流0.84元，同比减10.61%，每股收益0.46元，同比增6.98%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为6.96%，历来资本回报率一般。去年的净利率为6.19%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为6.67%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2021年的ROIC为6.08%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为26%/28.8%/28.8%，净经营利润分别为145.7亿/156.64亿/168.96亿元，净经营资产分别为560.49亿/544.6亿/587.28亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.09/0.04/-0，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为220.27亿/101.03亿/-8201.5万元，营收分别为2342.62亿/2464.74亿/2730.63亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为50.66%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为15.08%）
2. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达883.86%）

持有中国中车最多的基金为博时央企创新驱动ETF，目前规模为36.99亿元，最新净值1.6839（3月27日），较上一交易日上涨0.29%，近一年上涨15.35%。该基金现任基金经理为赵云阳 杨振建。

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